创投机构建言科创板

　　日前，上交所“科创板征求意见”座谈会召开。从创投机构来看，市值和退出等问题依然是关注焦点。此外，业内人士表示，期待科创板进一步完善退出制度，促进A股市场优胜劣汰。

　　创投机构建言

　　上交所科创板相关配套规则征求意见已于日前结束。近期多家创投机构参加上交所“科创板征求意见”座谈会并建言献策。

　　据上海某大型创投机构相关人士向记者透露，其所在机构的代表在座谈会上就上市门槛等问题提了一些建议，主要包括“科创板目前以市值为核心的发行标准利于互联网科技企业，对硬科技类企业而言，标准偏高；首发前股份一年内不得转让，时间太长，不利于创投资本的退出和一级市场的流动性，建议改为6个月”等。

　　北京某参与座谈会的大型母基金管理机构则更关注制度设计，比如应明确科创板为高科技企业服务的定位，避免科创板与新三板、创业板等同质化；在优化完善上市与退出制度基础上，应加强市场惩戒制度建设，净化市场秩序等。

　　此外，相关单位也在积极组织科创板座谈会。2月19日，中关村管委会召开设立科创板及试点注册制配套业务规则征求意见座谈会，会议邀请人工智能、集成电路、5G、新药研发、医疗器械等领域的科创企业、保荐券商、创投机构、行业专家就科创板制度规则开展深入交流。

　　“创新试验田”

　　根据清科数据，2018年科技创新领域备受VC/PE关注，投资案例数量占据半壁江山，案例数量占比达到52.4%，投资金额占比达到35.8%。从IPO市场来看，2018年VC/PE支持中企IPO数量131家，VC/PE渗透率达56.5%。

　　国科嘉和基金管理合伙人王戈认为，科创板的推出有助于推进科技创新企业发展，引导、加速社会资本流向科技类创新企业；利好科创投资机构，这类VC/PE是国家科技创新体系建设不可或缺的环节之一；科创板为科创企业上市提供了新渠道，一级市场会随之扩大，但同时竞争会加剧，推动科创投资行业加速洗牌，对建设中国的多层次资本市场和创新生态有深远影响；如果科创板退出能形成赚钱效应，将会大大活跃科技创新私募股权投资行业，从而激发国家科技创新体系生态圈的活力，加快创新发展、产业升级的速度。

　　普华永道认为，科创板的设立将为国内科创企业创造一个全新的融资平台。科创板也将成为中国资本市场的“创新试验田”，对未来资本市场改革发挥非常重要的示范作用。试点注册制、遵循市场导向、放宽盈利要求、包容多元化的公司治理等一系列政策的推出，将为科创企业在国内上市创造更多的机遇。

　　盛世投资管理合伙人、盛世智达主管合伙人陈立志认为，科创板本质上是A股市场的一次制度优化，期待相关制度安排及配套措施能够顺利推出，真正落地。一是期待IPO制度优化，增强市场流动性，为高科技项目退出创造便利。二是完善退出制度，促进A股市场优胜劣汰，控制A股市场总量供给，保持A股市场活跃性和稳定性。

　　东方证券分析师薛俊认为，科创板的推出，有望使得A股估值方法和层次更加丰富、更加接近国际化。不同优势的公司，特别是科技成长类公司可以适用于不同的估值方法，从而获得更合理的估值。对上市初期的科创板公司估值本身就存在难度，科创板上市条件并未对传统的盈利指标做出太高要求，因此用传统的市盈率和市销率等估值方法，都无法完全适用科创板上市公司上市初期的估值要求，其他更多类型的估值方法有望适用于科创板上市公司。