国金量化多因子基金（创金合信量化发现c）

1、什么是量化投资？

《量化投资:策略与技术(修订版)》是国内少有的有关量化投资策略的著作。，介绍了量化投资大师西蒙斯的传奇故事（连续20年，每年赚60%）。然后，用60多个案例介绍了量化投资的各个方面的内容，主要分为策略篇与理论篇两部分。策略篇主要包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易和资产配置等。理论篇主要包括人工智能、数据挖掘、小波分析、支持向量机、分形理论、随机过程及IT技术等。介绍了作者开发的D—Alpha量化对冲交易系统，该系统全球市场验证显示具有长期稳健的收益率。

2、在中国，做量化交易一天的工作是怎样的

在中国，做量化交易一天的工作是怎样的？
【Edard.Fu的回答(265票)】:
谢邀。
作为一个管理规模超5亿的CTA基金经理，回答这个问题简直是义不容辞。
，所有quant trader的日常工作分2块，1是对现有策略的管理和维护，2是开发新策略。
而回答这个问题，又可以分为2个版本，一个是屌丝版，一个是高大上版。
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屌丝版
，是屌丝小A对于现有策略管理和维护
1. 早上开盘前半小时，小A手忙脚乱开启各种交易软件，包括文华财经、大智慧、同花顺、快期、万德、TB、MC等，随后七手八脚手工调整各账号、各策略在各品种上的资金比例、标的合约、隔夜shibor利息等；
2. 开盘后，小A人工盯盘N个品种，开启8、16、32个行情窗口，确保程序正常交易，无明显bug，无乱发单现象，中途对行情提心吊胆，然后当扯淡的行情超越小A心理承受底线，撕毁小A自尊后小A果断停掉策略，修改参数，再迫不及待再把新策略丢进实盘，结果盘中突现行情，新策略没有发单，回溯时惊喜的发现老版策略早已满仓并盈利满满，小A心想，草，原来老版比新版更好；
3. 收盘后，小A开始用excel统计今日盈亏、发单、滑点等情况，然后做交易记录和净值图，惊喜的发现上周净值创新高之后的连续一周回撤后今天终于开始略有盈利，暗爽了一把，随后发给客户交易记录。期间最大的土豪客户B突然打电话过来，责问为何最近回撤太大，模型是否失效，是否需要减仓。小A淡定的各种解释波动率，ZF维稳，神华调价，乌克兰动乱。经过1个小时的不断解释后土豪B终于被说服，反过来安慰略显急躁的小A，表示如果下次再创新高后会考虑在加一倍的资金。小A长嘘一口气之后，看了下表，已经下午5点，遂开始自我打鸡血，为自己制定了新策略开发的进度和计划，但又考虑到目前策略盘中仍需跟踪观察，于是把计划中的deadline又延迟了1倍。在看表，已经6点，于是整理了下自己的老式联想手提，关机，心想下次提成后是不是该换个苹果，但又担心Mac各种软件的兼容性。回家的路上，在路边的永和吃完了晚餐，疲惫的面容下却依然掩饰不了小A内心的狂热与自豪；
第二天，在确保各交易数据和信息无误后，小A开始了新策略开发之旅
1. 各种看K线，希望自己的火眼金睛能从纷杂混乱的走势中扑捉到些许信息，绞尽脑汁后突发灵感，于是埋头写代码2小时，写完后小A的内心开始无限憧憬牛逼新策略的绩效曲线，恨不得马上丢进去回溯绩效。结果发现新策略的盈利因子PF平均只有1.1，夏普0.8，年化收益风险比1.2。小A傻眼了，顿时赶脚不可能，开始怀疑数据不对，或者数据周期太短，内心实在无法接受这么牛逼的新策略怎么可能绩效如此鸡肋。在无比蛋疼的接受了这个狗血的事实后，小A出门在楼下的全家买了2个包子，决定下午再战；
2. 吃完午饭后，小A伸了个懒腰，扭了2下僵硬的脖子，投入到上午未完成的代码之旅。苦苦思索了4个小时后，依然毫无收获。小A表示压力山大，决定下楼透透气，走一走，放松下自己那纷杂无章的思绪。上海的4月，虽然有点小小的阳光，但依旧乍暖还寒。小A感受到些许的凉意后，拉上了下自己身上泛黄的adidas外套的拉链，然后漫无目的的走过1条街，到了一个十字路口。小A望着前面穿梭的各种车辆，终于等到了绿灯，而就在小A决定过马路那电光石火的瞬间，突然，小A有了一个崭新的想法既然在全样本统计下，新策略没有明显效果的话，那我可不可以做一个类似红绿灯的机制，选出特定的模式作为绿灯，把不符合的行情作为红灯，做一个类似于模式识别的开关，来决定策略是否交易呢？想到这，小A开心的咯咯笑了出来，立马回头一路飞奔到办公室，在原有策略的基础上加了一个类似于KNN的模式识别。这次，小A不急着回溯了，因为他的内心，已经灰常淡定，他很自信这次的改进能让新策略脱胎换骨。果然，回溯报告验证了小A的想法。好几个品种测试下来，绩效都非常满意。而更让小A内心奔腾、无比狂热的是当他把新策略在20多个品种上来回测试后，吃惊的发现原来新策略的普适性如此之强，20多个品种上，几乎没有一个亏损，平均盈利因子PF有2.0，夏普2.5，年化收益风险比5.3。经过3年的摸索，终于，小A依靠最新开发的策略成功逆袭，接下来，便有了高大上的版本；
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一觉醒来，发现知乎上这篇拙文已被20多位大内高手连续点赞，深感惶恐。接下来讲的是小A逆袭变身高大上后的故事，各位请不要以为高大上必然就是权二代或富二代的大概率事件。在量化投资领域，只要你能静下心2-5年如一日的研究，每个人都可以逆袭。你的内心，必须要能做到即便在喧闹的菜市场依然能不被卖菜大妈七寸不烂之舌忽悠买发芽的土豆，即便在脱光的吉泽明步+波多野结衣+濑亚美莉3人面前一想到新的idea必须打开电脑，且鼻血狂飙且狂敲代码。
淡泊明志，宁静求远。一定要相信70分的智商+100分的努力+70分的背景+100分绝对深入和专注的细节研究可以完败100分的智商+100分的背景+80分努力+BS/GARCH/DL/SVM/HMM/machine learning(这个打ML会让人误会,不太好)样样精通的学霸。
这个领域，个人认为未来是比互联网金融的更火的热门,而最最最重要的是，这个行业，还没有3巨头。
如果您有幸从事这个领域，那恭喜你，如果你够努力，够钻研，大概率你还是会被历史滚滚的车轮压过你的尸体，不过回首往事，你依然可以给你的后辈讲述那一个个或宏伟或悲壮的大佬故事和一路走来自己伴随这个行业成长的心酸过程。要相信，这个行业目前在中国的现状，绝对是一群聪明绝顶的geeks抢占技术制高点的群雄逐鹿。而大部分从业人员，终将成为历史的尘埃，就像当年那一批批的互联网创业者炮灰。，如果你已尽自己全力一搏，那之后的成与败，于你来说，真的那么重要么？大丈夫生于乱世，当带三尺之剑，立不世之功。至于后话，永远是留给后人说的。
如果你年过30，有房贷车贷，而未从事这个行业，个人建议不要尝试轻易转行，要知道风险和收益本身便是一回事 。
如果你是个只图安稳，只听父母之言的襁褓之儿，请你不要选择这个行业。要知道若你的性格缺少血性，没有屡败屡战的勇气，你的淘汰率将会是100%，这个行业不适合弱者，也不相信关系，更不相信眼泪。有的只是优胜劣汰，胜者为王。
如果你是个初出茅庐的热血少年，对这一行有点兴趣，也愿意倾其功于一役，那请你颤抖吧，鸡东吧，怒吼吧。若你背景和经验都不错，我说的不错是至少国外重点大学本科以上或国内10大名校本科以上，请选择一个相对的高起点，去目前已略有名气的山寨，搬搬砖，打打下手，谦虚好学，跟个愿意教你的师傅，千万千万不要觉得自己牛逼。这一行，不图名气，默默赚钱的实力派到处都是。而假若你非上述此类，请你先没事自学点编程，高数和金融工程，少看点岛国片和跟朋友鬼扯，静下心安安静静为自己未来充电，不要妄自菲薄。这个行业，只相信绩效和实力，不关心你的出身。我自己的背景，非十大名校，也非211，更非985，属于典型的后者。
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感谢各位看官的经常光顾和点赞，有段时间没上知乎，突然发现拙文已经被点赞100+。想来周末闲来无事，于是在此为各位继续奉上高大上版。 楼下的@kuhasu前辈，不是我本人，他下面的回复确实已经蛮接近高大上的真相。不过不得不让我感叹的是世界真的好小，因为当时我也在伦敦的时候，还跟这位前辈@kuhasu有过一面之缘。不过，那时候，我还只是个刚入行的菜鸟而已，而@kuhasu 前辈早已经功成名就了。
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高大上版
1. 早上8点10分，闹钟响第二下还没结束，小A迅速按停闹钟。蹑手蹑脚、小心翼翼地起床，生怕不小心吵醒了还在睡觉的老婆。随后开始洗漱，煮了点燕麦，从冰箱里拿出牛奶，倒好后放到冰箱外面，边吃还边为老婆水煮了一个土鸡蛋，这样老婆起床后就能吃到热腾腾的燕麦、鸡蛋和牛奶了。
小A看了下表，8点50分，这时手机响了一下，一个叫“交易小助手”的APP收到了一条提示今天上海气温15-25度，有小雨，请带伞。证券、期货、IB、万德、Bloomberg五大数据源数据已正常订阅，策略组合矩阵已根据2014/6/13最新行情自动调整。看到这，小A心满意足的笑了笑。之所以选择三星，就是为了在安卓下更方便的为自己写一个交易监控的APP，确保每日的日常交易无误。这时候小A带上伞出门，走了大概15分钟，到达公司，随后便开始了一天的交易
1. 早上9点开盘，小A新买的工作站+UPS已自动开启所有交易相关的软件。像往常一样，这个时候小A人工开始核对他的策略组合矩阵，确保所有策略所分配的头寸比例一切正常；
2. 开盘后，小A便投入到最近手头上的一些研究课题，如遗传算法在策略组合上的应用，做市商类高频策略的开发，隐马尔科夫在下单算法上的应用，以下省略1000字......现在的小A，已经没有之前的那种高强度的压力了。因为就算这些课题失败了，那也无所谓，毕竟像这类难题的攻克又不是一朝一夕的事情。再说，目前现有的策略体系前期都已经构建完成，至少在目前的1-2年，国内的环境还不至于让小A之前的老策略这么快淘汰掉。不过，出于未雨绸缪考虑，小A最近和公司的管理层一直有在协商，是否需要从google、百度、物理实验室等这些工业界再挖几个做算法的人过来。小A这个想法已经存在有一段时间了，虽然目前的老策略仍在继续盈利，已经可以很明显的感觉到传统策略的盈利能力一直在下降。若非最近半年新研发成功的一些策略，也许今年的年化收益风险比就不能像往年一样上3了吧；
3. 收盘后，系统已将今日所有的绩效统计数据自动生成，包括滑点、成交概率、委托到成交的平均回报时间等等。比较后发现公司的速度相对略慢，于是给公司老总打了个电话，要求其尽快对IT部门技术升级。打完电话后小A还在逼叨叨逼叨叨、自言自语地说尼玛连个行情端口都这么慢，明年我们自己买个小点的经纪公司得了，这样还能省下验证保证金这档子事。不过小A想了想还是还是算了，一是这个风险好像还是蛮头痛，毕竟去年光大事件还历历在目；二是这年头经纪商也赚不了几个钱，要不是交易所返个佣，估计十有八九的经纪商都得饿死；
2014年6月23日新出来热乎的工作岗位，请各位有合适的朋友多多推荐，有意的请在下面留自己的邮箱，合适的话我会私信大家
CTA投资研究员（数据挖掘分析师）
岗位职责
1.分析金融市场（期货、股票等）数据，寻找可利用的机会；
2.开发与维护量化交易策略；
3.提供机器学习/数据挖掘相应的技术支持；
岗位要求
1.熟练计算机编程能力，熟练掌握至少一门编程语言，python优先；
2.理工科背景，具有良好的数理统计、数据挖掘等相关知识储备，熟悉机器学习方法（分析科学问题和相应数据，建立模型和方法，验证模型和方法，应用模型和方法并分析结果，改进模型和方法）；
3.有处理分析大量数据的经验，并能熟练选择和应用数据挖掘和机器学习方法解决科研和工作中的实际问题；
4.良好的自我学习和快速 学习能力，有工作激情，喜欢金融行业；
5.两年及以上实验室研究经验或研发类工作经验优先；
6.硕士以上学历，各校本科相关专业特别优秀可考虑。
CTA高级研究员（投资经理）
岗位要求
1. 理工科背景，良好的数理统计功底，硕士或博士学历。
2. 三年左右相关（CTA程序化交易统计套利数据分析量化策略开发）研发或投资工作经验
（请在简历中详细描述过往工作岗位、职责、工作成果）。
3. 良好的编程能力，熟悉python/linux者最佳。
4. 良好的学习能力和执行力。
岗位职责
1、研究期货市场价格规律，寻找可量化的交易机会。
2、开发与优化量化策略模型，制定交易方案。
3、构建与维护投资组合，最大化绩效。
4、配合团队优化投研流程，提高投研效率。
薪酬待遇
固定年薪25万起，外加优厚业绩提成和年终奖金。推荐的朋友有奖，请扩散。
【kuhasu的回答(40票)】:
谢邀。
作为一个管理规模超30亿美金对冲基金从业者，回答这个问题简直是义不容辞。
，所有quant trader的日常工作分2块，1是对现有策略的管理和维护，2是开发新策略。
而回答这个问题，又可以分为2个版本，一个是屌丝版，一个是高大上版。
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高大上版
，是高富帅小A对于现有策略管理和维护
1、早上开盘前，电脑系统自动开启，然后进行自检，并进入交易状态，小A这时候在刷微博和微信朋友圈；
2、开盘后，电脑自动交易。小A在看书，游泳，跑步，游园，逛街，看书是前几年的状态，省下的是后几年的状态，小A闲着无聊的时候会去上班，搞一级市场，所以有时候在做并购谈判。如果出现了极其特殊的情况，比如海缆断、交易所停电、地震和火山爆发，前几年的时候小A的手机会第一时间收到消息切换到人工操作，而后来根本就不用切换到人工操作了，所以小A有时候也为自己插不上手而黯然神伤；
3、收盘后，电脑自动维护，对于非全天24小时交易的电脑，自己关机休息了，24小时交易的机器会根据情况定期自检。十几前年的时候，小A会时不时看看交易结果报告，没过几年就发现这是多么没有意义的事情了，于是想起来才会看一下报告。
自从上马了事件驱动系统之后，新闻事件、社区舆情、突发情况等等都被爬虫和自然语言分析取代了，大数据处理能力比人脑快还准。本来小A可以五马长枪地点评波动率，ZF维稳，神华调价，乌克兰动乱，的结果却常常是在电脑那边基于的参考权重相当的低，低得甚至可以忽略不计，这一次次地挫败了小A本来爆棚的自信心和自我陶醉感，开始意识到开放心是多么的重要，然后日常活动中加入了冥想（就是坐在那里像个屌丝一样什么也不想）。前年的时候，小A服务的公司又上马了一套新系统，可以直接分析CNN，BBC，路透，彭博，CCTV的新闻频道报道，小A坚信，随着物联网的发展，用不了多久，他们公司就可以分析出主播中午是不是吃的韭菜馅的包子了。
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淡泊明志，宁静求远。一定要相信这个领域出身根本不重要，学历学校、学习成绩、智商、年龄、工作经验、继承的财富，等等其他行业的制胜法宝都是浮云。
这个领域，个人认为未来是比互联网金融的更火的热门,而最最最重要的是，这个行业，巨头绝对没兴趣露头，因为巨头不需要融资，不融资就没有必要做广告。
如果您有幸从事这个领域，那恭喜你，如果你够努力，够钻研，大概率你还是会被历史滚滚的车轮压过你的尸体，不过回首往事，你依然可以给你的后辈讲述那一个个或宏伟或悲壮的大佬故事和一路走来自己伴随这个行业成长的心酸过程。要相信，这个行业目前在中国的现状，绝对是一群聪明绝顶的geeks抢占技术制高点的群雄逐鹿。而大部分从业人员，终将成为历史的尘埃，就像当年那一批批的互联网创业者炮灰。，如果你已尽自己全力一搏，那之后的成与败，于你来说，真的那么重要么？大丈夫生于乱世，当带三尺之剑，立不世之功。至于后话，永远是留给后人说的。（呃～这段实在是模仿不下去了，太文艺青年范儿了我说不出来，赞！）
如果你年过30，有房贷车贷，而未从事这个行业，那恭喜你，西蒙斯40岁才创建的大奖章基金，索罗斯33岁才投资入门43岁才创建的索罗斯基金。外界的信息都是错的，就算你早接触，哪怕是证券基金从业者，也不一定对路。而对于财务现金流稳健的你来说，即便不辞职，利用业余时间从事交易也可以实现财务自由，条件成熟了就可以辞职单独成立基金。这是二级市场作为公平市场的优势。
这个行业不适合弱者，也不相信关系，更不相信眼泪。有的只是优胜劣汰，胜者为王。国内目前的机构基本上都有严重的缺陷，风险爆发是迟早的事儿，而且会越来越多，这跟之前的经验、管理框架体系、选人用人都有关系，无论是券商自营、资管、还是私募机构,我们作为市场的直接参与者要感谢他们无私地为市场提供了流动性。
如果你是个初出茅庐的热血少年，对这一行有点兴趣，也愿意倾其功于一役，那请你颤抖吧，鸡东吧，怒吼吧。即便你背景和经验都不错，即便至少国外重点大学本科以上或国内10大名校本科以上，即便你先努力自学了编程，高数和金融工程，考取了CFA等证（CFA不是必需的），即便。。。先去锻炼吧！我们不招新手！^_^
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上面回复纯属好玩儿，无任何指向性，对其他回复者的热心回复，尤其被模仿的回复者衷心感谢！
如有虚假纯属巧合，切莫对号入座。:P
【JamesGe的回答(8票)】:
不邀自来，终于见到一个自己能答的了，不能放过！！！
鄙人现在管理2个亿的套利策略账户，至于什么套利，呵呵，圈子真心小。反正市场容量20亿上下这种吧。。。。
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盘前大概8:20到公司，做各种盘前准备，主要是启动一下交易软件啦，话说公司自己研发的系统启动起来真是麻烦，以后一定要找个运维做这种事情！！关注一下早间新闻（99%的概率是没什么用），刷个微博，泡咖啡，吃面，然后给其他交易员开个晨会，嗯，其实就是扯扯淡。
早上开盘时间进入紧张而又无聊的开盘时间。做我这个事情，一天大概只有半个小时是在成交的，其他时间就是看着。看看行情是不是正常，程序有没有乱发单，手动调整一下参数，手感来了可以开张多单玩玩，不要超过风控上限哦亲~~ 这个时候主要有两件事情1. 监控程序和持仓，2. 观察市场，为策略开发寻找灵盖。
午休 出去跟大家吃个饭呗。。。什么？！你以为交易员会谈论很高大上的内容？？！！我会告诉你我们只是服务员面前装13吗？不过，那个女孩的确有点像某岛女神。。。
下午开盘时间基本跟上午一样，不同是的收盘前一个小时是仓位调整阶段，这个时候如果仓位不合适，就要紧张一下了。最纠结的就是收盘前30分钟出行情。。。尼玛，我刚调好仓位，要不要这样啊。。。
收盘后一个小时算账（当之无愧最重要的事情），盘后处理工作（记录持仓，算一下波动率，统计滑点），想想明天的交易策略（大概率时间要做微调，大调的时候也时有发生），打电话给其他公司交易员扯扯蛋（赚钱的时候）。复盘会，也是扯淡。
之后的时间交易员盘后的时间非常灵活的，，我也去过很变态的公司，每天待到7,8点，不过这绝13不是常态。做研究这种事情。。。有了灵感想不做都难受，没灵感的时候硬做，一般做出来都是废的。一般一周中研究和学习的时间一半一半吧。我很佩服每天能固定时间做研究的人，鄙人绝对是三天打渔两天晒网那种。 没办法。。。只能去女澡堂找找灵感咯~
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说一句，见了很多量化交易员之后，我的感觉就是每个人都有自己的风格，有那种20年如一日做研究的，也有像我这样赚了钱就要去旅游三个月的，也有吃斋念佛的。上次交流会见了一个60岁的老爷爷，做TB的程序化，真心佩服。所以没有必要太在乎别人做什么，跟交易本身一样，只要自己舒服就行啦~
【杨影枫的回答(6票)】:
谢邀，但其实没啥好答的。。。
量化的主要特点就是自动化，一旦自动化就极大的减少了人为干预，所以每天流程性的工作只是打开程序，然后监视行情和报单观察有没出错。（程序自动下单、自动记录交易结果、自动完成、甚至自动回测演算出交易参数）
其他主要工作是在开发新的策略，或者对已有策略的回测以及实现。
基本不需要与客户接触，基本很少事务性的工作，甚至有些极致的连经济类新闻都不是很关心。。。
【吴敌的回答(5票)】:
谢谢Vas Brandon的邀请， 目前在run一个HFT， 每日基本流程如下
8:00~9:00 打开交易策略，设置一些运营参数
9:00~9:30 观察策略运转，确保没有问题
9:30~15:30: 解决已有策略的问题并研究新策略，测试新想法
15:30~17:00: 分析交易记录， 确定第二天的交易计划
17:00~18:00: 运动
，贴一个比较欣赏的国外量化交易员Ernie Chan对这个问题的回答。
——知乎

3、专门打新股的基金有哪些 打新基金有哪些

2016年积极参与80%以上新股申购、基金业绩稳健的“打新策略基金”有42只（成立满一年，剔除保本基金、股票多空基金），去年均取得了正区间在0-5.5%之间（剔除异常净值波动）。

4、现在一共有多少只基金？2016.3.22

新年伊始，基金公司发行新产品的速度驶上快车道。统计显示，4日至6日共发行新基金22只，其中灵活配置型15只。
《第一财经日报》统计后发现，目前基金公司发行新产品主要呈现出两个特点，一是主题基金盛行；二是大数据产品受宠。最近3日，便有两家基金公司发行了大数据产品，除了与BAT等互联网巨头，公募基金尝试与东方财富、同花顺等互联网金融信息服务商合作。
通过大数据挖掘，基金经理可以精确地估算宏观经济、行业景气度、上市公司管理水平等基本面，以及投资者行为也可以更直观准确地描述。由于我国市场散户为主，这也导致个股定价权有转向个股的趋势，散户投资者的行为值得研究。
不过，据记者了解，基金公司并没有特意安排年初密集发行新基金的打算。通常，年初并不是发新基金的好时机，假期多加上又碰上春节，基金公司并不是很乐意在年初发产品。
3日发行逾20只新基金
新年伊始，基金公司发行新基金的速度也驶入快车道。仅4日至6日便发行新基金22只，其中灵活配置型15只，偏债混合型2只，普通股票型2只以及中长期纯债型3只。
Wind统计显示，目前认购截止日期在1月份的基金共有49只，目前发行新基金56只。目前来看，1月份新发基金的数量及规模有望超过去年12月。去年12月份新基金首募规模前十的基金中，体来看52家基金公司发行了115只基金，发行公募基金数量同比下滑近3成，其中八成为货币型和保本型基金。
沪上一位基金分析人士指出，近期股市维持高位震荡，市场热点转换迅速，波动加大，整体情绪偏谨慎。
通常来说，年底是新基金发布新基金进入密集期，这是由于随着年末临近，使得基金公司进入冲规模状态。本报注意到，12月发行的基金中主题基金盛行，比如沪港深主题、环保主题、文体消费主题、互联网主题、智能制造主题、大健康主题等，主题基金全面开花，基金投资工具性、配置性作用凸显。
而进入到1月来，本报记者亦注意到，目前新发基金包括国企改革、文化传媒、新兴产业及医疗健康的主题类基金，以及几只大数据基金。一个颇为突出的是，北京某大型基金公司正发行的新基金有3只，其中有2只在6日首发。
“基本是公司报了产品然后时间排到就发了，不会是因为年初，据我了解没有考虑这方面的因素。我们公司刚刚发的那个产品是去年批的，一直跟银行排不上时间，是排好后才发的，其实那个时间不是特别好。”深圳一家基金公司中层与本报记者私下交流时坦言，该基金发行时机并不是很好。
上述北京大型基金公司人士告诉记者，他则不清楚目前新基金的发行安排。“我确实不了解，最近也没太关注这方面的事。应该是没有什么特殊的考虑。”其如是表示。
一位业内人士向本报表示，目前新基金发行速度加快，基金公司发行数量也比之前多，主要还是看银行方面的安排。
大数据产品频出
在目前新发基金中，两只是大数据基金，一只是海富通东财大数据，一只是泰达宏利同顺大数据。此前，基金公司与BAT合作推出产品，试图掘金大数据。顾名思义，这两只产品分别是基金公司与东方财富及同花顺合作。
大数据是继云计算、物联网之后IT产业又一次颠覆性的技术变革，这些数据资源引发了信息化投资的热潮。当下，投资人在思考、分析、交流、决策等与投资相关的所有行为都可以被大数据化。
北京一位量化投资部投研人士对大数据的定位是“未来的新石油”，而基于大数据，其希望“在交易结果出来前就能够预测交易结果”。
本报获得的一份基金公司内部PPT文件显示，该基金公司投研认为大数据因子包括互联网数据、财报数据、传统行为数据、分析师行为数据、上市公司行为、估值等方面。其中譬如传统行为数据包括价格动量、交易量、换手率，互联网数据则包括股票点击率与新闻发布量等。
该量化投资部投研人士认为，在客户群体、投资者覆盖、行业股票、投资者反馈与数据化这些方面，行情软件相较其他载体更有优势，亦更能满足基金经理投资依据的需求。
“我国的交易主体是中小投资者为主的特点，以散户为主就轻基本面重行为，机构投资者也开始年轻化。在机构投资者比例减小的背景下，定价权会有所转移，中小投资者的行为变得更有研究意义。这份内部PPT中的数据显示，2009年8月份之后，基金占流通股比例与小盘超额收益呈负相关的关系。
“中国铁建从去年1月开始有一个暴涨，基金参与极少。而股价却是与新闻量和点击量呈正相关的。”上述量化投资部人士表示。
那么如何应用大数据投资呢?一位基金经理介绍，一个典型的策略就是在低估值、低换手与较低的成交出现后，配以新闻量环比增加与点击率环比增加等行为数据的认可股票便出现了入场的时机;而当持续高点击、股价短期快速上涨、交易量暴涨、机构持有过多时，便是离场的时机了。

5、理财观察、资管“刚兑”、垃圾债违约,让你看到了什么？

债券成大资管主要配置资产被称为未来最具发展潜力之一的大资管行业，截至2015年底管理规模已达38万亿元，相当于去年我国国内生产总值（GDP）67.67万亿元的一半。具体来看，公募基金占8.34万亿元，券商资管占11.89万亿元，私募基金占5.07万亿元，基金专户4.16万亿元，基金子公司专户8.57万亿元，期货资管0.1万亿元。

关于资金投向问题，相关数据显示，债券是资产配置的大头。据不完全统计，其中约5.98万亿元投向债券，3.84万亿元投向股市，1.51万亿元投向信托计划，还有银行委托贷款、票据等。

事实上，2015年资产管理行业的资金汹涌流入债市。表现最明显的就是，与股票型产品发行低迷相反，债券策略产品受到投资者热捧。据某券商营业部人士反映，券商固收型资管产品在销售中受到投资者追捧，常见“秒杀”。收益方面，债券策略型券商资管产品今年一季度跑赢同类机构产品，前十名中占去半壁江山。

债券型基金同样火热。根据私募排排网数据统计，2016年一季度新发行债券策略基金共168只，数量已超过2015年全年发行数量（200只）的八成。从产品类型来看，券商依然是债券策略产品的最大发行机构，产品数量多达110只，占比超过六成。

私募排排网研究员杨建波认为，一季度债券型私募基金新发行量大幅增长，与一季度股市暴跌、弱势震荡有一定关系。他称:“经济较差的环境下，债券投资收益好于股票收益。今年以来，私募基金发行受股市影响较小的债券类产品和量化投资产品比较多，尤其是券商资管更倾向于发行低风险产品。”

一方面是投资者的“买债”热情有增无减，一方面是国内信用债违约风险事件频频被曝出。自今年以来，债券违约的频率明显加大。继南京雨润短融未能足额偿付、构成实质性违约之后，近日，东北特钢也被爆陷入债务危机，并迅速成为信用市场上新的热点。业内人士指出，信用违约是债券投资不得不面临的风险，并且信用风险暴露趋于常态化。

海通证券固定收益首席分析师姜超对此表示，除了估值风险和兑付风险，相关债券暂停交易将导致机构难以出货止损，对货币基金等流动性要求较高或即将到期的产品损伤较大；若出现兑付风险的主体采取暂停交易措施，需防范信用风险和流动性风险的双重冲击。

据了解，自2014年超日债违约开始，我国公募债共发生违约事件16起，覆盖民企、央企、地方国企等各类主体，扩散至短融、中票、公司债、企业债等各种债券类型。“受经济下滑、企业承压加剧的影响，债券投资者面临的违约风险越来越大。”德晟资本分析称。

对此，杨建波指出，债券违约事件增多环境下，意味着投资者要承担更高的风险，投资者也将会要求更多的风险补偿，债券收益率有望继续上升，而对于资质不佳的企业来说，发行债券的价格也会更低，收益率更高。

值得一提的是，已披露年报的10家上市银行数据显示，各行债券投资增速明显提升，这主要是受地方政府债务置换的影响。业内普遍认为，出于收益率相对稳定以及资本考量，银行利率债配置意愿难衰减。

踩雷概率大增基金如履薄冰

债市风险愈演愈烈，资管机构受到的挑战越来越大，其中公募基金作为投资“大头”受到的波及也较为直接。随着越来越多的违约事件发生，债券基金踩雷的概率大增。固收类基金旱涝保收的时代一去不复返，如何加强信用风险的防范成为摆在基金经理面前的难题。

4月11日，中国铁路物资股份公司发布公告称，由于该公司业务规模持续萎缩，经营效益有所下滑，正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行论证。鉴于此，该公司相关债务融资工具于当日起暂停交易，待相关事项确定后，再申请恢复交易。一天之后，浙交投发布子公司债务违约的公告。

债券违约现象密集出现，部分基金也不幸“踩雷”。相关媒体根据去年年报的统计表明，3家基金公司旗下的4只债基或许被牵扯其中，它们总共持有债券的市值合计为1.11亿元。具体说来，易方达基金旗下的易方达纯债1年定期开放债券A与长城基金旗下的长城久盈分级债均持有“13铁物资MTN002”:其中，易方达纯债1年定期开放债券A持仓总量为50万张，持仓总市值为5037.50万元，占基金净值比例为4.91%，占债券市值比是2.78%；长城久盈纯债分级债持仓总量为40万张，持仓总市值为4030.00万元，占基金净值比例为7.88%，占债券市值比是7.32%。

，万家基金旗下的货币市场基金万家现金宝与混合债券型基金万家双利债券均持有“15铁物资SCP005”，两只基金持仓总量分别为15万张、5万张，持仓总市值分别为1500.02万元、500.95万元，持仓市值分别占基金净值比例为5.03%、6.15%，占债券市值比例分别为11.28%、7.51%。

“信用债违约事件正成为债券基金不得不规避的"地雷"。从构成实质性违约的山水水泥、东北特钢再到已经暂停交易的中铁物资，真是防不胜防。”北京一位债券基金经理表示，债券违约刚刚开始，信用风险暴露趋于常态化，信用债会出现较大分化，基金投资需要筛选，甚至操作手法都要改变。

去年至今发生的十余起违约债券中，基金公司集体“中招”的不在少数。如此前山水水泥中票、雨润短融违约事件中，涉“雷”基金公司在10家以上。

债市风险给基金经理头上“悬了一把剑”。“当前风险防范应该置于投资策略的首位，对于资金管理人而言，切实做好信用风险筛查和合理控制久期风险是有效手段。”有基金经理认为，二季度债券操作或需以休整为主，可关注后期市场下跌带来的交易机会。信用利差目前已处于极低的水平，加上近期信用事件频发，二季度信用利差走扩概率较大，可适当调整信用债的持仓。

对于如何选择债券投资标的，创金合信鑫安保本基金拟任基金经理王一兵表示:“未来在投资信用债时，企业的实际经营状况将是信用分析的关键，这一原则不仅适用于民企，也适用于国企类别的发行主体，弱化国企或央企背后隐含的政府隐形信用增强因素。不踩雷，将是规避向下折损风险的第一要素。”

在债券的投资上，把握好波段性投资机会则成为不少基金经理的共识。上海某中型基金公司的债券型基金经理表示，对风险的管控会成为今年投资业绩好坏的关键。在债券市场信用事件频发和权益市场间歇性巨震的大背景下，努力守住风险底线，努力把握出现的每个投资机会，通过灵活的大类资产配置获取超额收益。

据悉，为了防止信用债违约带来的流动性风险，个别基金公司已经对购买即将到期的企业债所占流通盘比例作了规定，如果去除掉机构持有部分后，一旦超过一定比例，就不允许公司交易买入。

目前债市投资已经进入新常态，虽然目前损失率仍然不高，但未来会越来越市场化，对基金公司的风控要求将越来越高。

债转股重启引资管热议

另一债市大事件是国内债转股重启的脚步渐行渐近。作为上世纪末为国企脱困祭出的“利器”之一，债转股在当前不良资产急升的背景下受到高关注。目前来看，关于债转股操作尚存在许多争议，对银行到底影响如何，资管公司能在其中扮演什么样的角色也正在讨论之中。

所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的控股（或持股）与被控股的关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

随着中国经济转型进入深水区，中国推进高负债企业去杠杆化的迫切性提升，债转股被认为是解决债务问题的开端。

中国财政部部长楼继伟在出席二十国集团（G20）华盛顿财长和央行行长会议主席国新闻发布会期间曾经表示，中国正在酝酿改革给全社会降杠杆，比如外界正在讨论的债转股，但还没有确定实施方案。而中国人民银行行长周小川在出席4月14日经济与合作发展组织（OECD）记者会上也表示，债转股是项新政策，细节仍在讨论。

虽然债转股是处理不良资产的国际常用举措之一，但始终具有争议。高盛在3月研究报告中表示，要想让债转股真正有助于解决中国不良资产的问题，需要满足以下条件。，债转股需要合理架构并市场定价，比如价格和交易结构需要反映投资风险和回报；，长线上，允许债务人获利退出；其三，退出机制到位，退出方式包括上市或并购。海外投资人担心，如果运用不当，债转股措施将给中国僵尸企业继续存活的契机，或是此措施只能短期美化银行资产负债表，无益于消解银行业的长期风险。

国泰君安证券首席经济学家林采宜日前发表文章称，大部分债转股的结果都是“假股真债”，使得企业去杠杆只是停留在报表上，宏观经济的真实杠杆率被掩盖，实体经济过度杠杆化的风险加大。如果只是通过债转股，把银行的不良债权转移到表外去，没有在财务上对其潜在损失率做充分的处理，那么，宏观经济下行产生的银行坏账风险只是被暂时隐匿了，而不是被化解了，债转股在这里扮演的是自欺欺人的报表魔术师角色。

不过，也有行业人士对债转股的实施充满期待。华泰证券分析师罗毅表示，从总体看，债转股有利于实现“靴子落地”的效果，银行的隐含不良资产得到积极处置，企业端的改革得以顺利推进；银行以股东身份参与企业运作，也将提振市场对于企业发展的信心。

目前来看，债转股似乎正渐行渐近，据国开行某高层透露，首批债转股规模为1万亿元，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。据悉，银行有望自建资管公司承接债务。

3月8日，中国最大民营造船厂熔盛重工（现更名为华荣能源）发布公告称，拟向22家债权银行发行141亿股，向1000家供应商债权人发行30亿股，共发行171亿股，以抵消公司的171亿元债务。

招商证券认为，尽管现有《商业银行法》禁止银行持有企业股权。不过公告表明“银行可以通过债权人"指定实体"持有股权，比如子公司，如若该方法能够实施，或将成为未来不良贷款处置的一种备选方案。”未来不良贷款置换为股权的案例或将越来越多。
　
“具体形式上，或采用债转股试点与投贷联动试点配合。”姜超预计，银行或将成立新的资产管理公司（AMC），设立股权投资基金，撬动社会资本，直接承接银行债务。其中，该股权投资基金作为GP（普通合伙人），银行理财资金或类似资管计划作为LP（有限合伙人）。

部分资管公司也看准了债转股的投资机会。中国长城资产管理公司总裁张晓松表示，资管公司实行债转股，从法律上看不存在什么障碍。而其他金融机构还存在一些限制，长城资管希望能够成为中国的债转股试点资产管理公司。

在业内人士看来，债转股要真正落地并起到积极的效果，仍需要经历一系列的监管细则，而一旦其重启的大幕真正拉开，整个大资管的产业链也将顺势而动。

打破刚性兑付推动转型

长期以来，中国债券市场，尤其是地方政府融资平台与国企的债券一直都被笼罩在刚性兑付的“魔咒”之下。随着近年来债务违约风险事件频发，部分债券通过政府出面协调帮助发行人、银行和承销商等相关机构解决处置，或发行人债务重组等方式最终实现偿付，但债券市场打破刚性兑付已成为趋势。一旦刚性兑付被彻底打破，整个国内资管市场也将迎来新的发展机遇和挑战。

事实上，刚性兑付同样已成为资管发展和转型的“拦路虎”。近日一份由光大银行和波士顿咨询公司共同发布的报告披露，过去三年，我国市场管理资产总规模的年均复合增长率达到51%，但在此期间很多资金处于闲置状态。

BCG合伙人、中国金融业智库负责人何大勇表示，在我国刚性兑付的环境下，客户资金成本黏性高，客户并不真正承担自身投资的风险，而资管机构难以持续获得匹配的低风险优质资产，从而对资管行业的产品收益率、新增规模和风险管理造成叠加影响。

“刚性兑付导致资金价格扭曲，推高无风险收益。伴随着近两年风险事件频发，打破刚兑成为监管与从业者的共识。但打破刚兑难以一步到位，需要监管机构、资管机构和投资者三方共同有计划地迎接"后刚兑"时代，避免发生系统性风险。”何大勇认为。

基金行业呼吁打破刚性兑付的声音也一直存在。中国证券投资基金业协会会长洪磊近日表示，解决资管市场的问题核心在于打破刚兑，推动完成基金产品募集规范成为他到任后最重要的工作。

在业内人士看来，打破刚性兑付是国内资管市场成长的必经阶段。著名经济学家宋清辉表示，“允许债券违约，打破刚性兑付有利于市场的公平和自我调节，未来还会有更多的债券出现违约。如果刚性兑付一直存在，意味着高风险高收益的债券将受到追捧，这显然不利于提高投资者的风险意识，也不利于债市的中长期发展。”
　
央企“刚性兑付”的幻想已被打破，此前违约的保定天威集团和中煤集团山西华昱能源均为央企持股的下属子公司，中国铁路物资更是直接属于国务院国资委直接管理并持有100%利益的央企之一。而2014年3月，“11超日债”的违约不仅打开了债券市场的潘多拉魔盒，也让信用债刚性兑付成为历史。打破刚性兑付的，其可能给市场带来的潜在冲击也不可忽视。虽然债市打破刚性兑付的呼声越来越强烈，但违约事件发生后，当事公司也面临各种追偿窘境，这令市场人士开始关注违约发生后的投资者保护和救济途径。

上海某债基基金经理表示，虽然目前债市中，真正打破“刚性兑付”的案例寥寥，但伴随着经济增速放缓持续，以及地方政府维持“刚性兑付”难度加大，预计未来几年打破“刚性兑付”的案例会有较大幅度增加；，现在债券市场的投资逻辑，不得不提高控制信用风险的比重，尤其是针对高收益债券的投资，一定要小心其中的违约风险。

有基金经理还指出，由于中国债券市场刚性兑付刚刚打破，债券投资者面对的是债券承销商不尽责、投资者讨债无路、持有人会议无用、法律起诉效果不佳的困境。，由于中国目前没有对冲信用风险的工具，债权人利益很难保证。

未来随着违约债券数量的增多，刚性兑付终将被打破。去年12月25日，证监会副主席方星海表示，经济在变化，谁也不能保证，买了债券，每一家发债的主体都能够按时兑付，具备一定能力的投资者有一定风险分析的能力，还有风险承担的能力。如果发生风险，那就打破刚性兑付，市场该怎么解决怎么解决。如果都是没有风险承担能力和风险分析能力的投资者进到这个市场的话，一旦发生风险，还要政府介入，这就形不成一个市场了。

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