债市大跌对银行影响(债券影响因素)

股票分析 2023-01-26 10:29www.16816898.cn股票分析报告
  • 国债指数暴跌对基金公司有什么影响?
  • 债市下跌对股市是好吗
  • 决定债市发展有哪些因素
  • 央行公告了降息、降准,请专业答复,对债券市场是利好吗?对可转债是利好还是利空。
  • 影响债券收益的因素有哪些
  • 伊拉克战争对欧元的影响
  • 影响债券价格的因素
  • 1、国债指数暴跌对基金公司有什么影响?

    考试CFA中,纯当自我复习一下
    债券指数和上证指数一样是市值加权平均的指数。债券有银行间和交易所2个地方申购,和股票不太一样。债券指数反映的是交易所。
    不知道你知不知道债券和利率的关系是非常大,也就是是说国家的货币和财政政策对债券的影响要远远大过股票的影响。
    债券是一种稳健的投资渠道,和股市有一些关系,但是关系相当有限。
    我给你分析一下利率对债券的影响。
    利率上升--》利差下降(利差是债券专业术语,到期收益率-无风险收益率)--》债券指数下降
    利率上升说明国家要采取紧缩的货币政策,这个估计我不说你也知道。
    我特意回避收益率和价格的问题,在债券中这是个很复杂的问题,这里不做讨论。
    总而言之,债券作为一种资产配置,多数在保险公司和基金规避风险中使用。
    我个人不建议个人深入,毕竟,收益率太低了。。。流动性太低了。。。
    为啥不发债券板块让我混点分呢。。。

    2、债市下跌对股市是好吗

    债市与股市一直表现出以下关系:
    1、当股市开始走牛时,债市牛市进入最后阶段,当大部分人都知道股市牛市来临时,债市开始走熊。
    2、当股市从牛市转为熊市时,债市跌最后一波,当大部分人都知道股市熊市来临时,债市开始走牛。
    为什么会这样呢?这是因为经济周期决定的。
    经济进入复苏期后,社会各行业平均利润率逐步升高,而贷款利率其实就是各行业平均利润率,所以银行利率停止下降,但此时银行利率还在最低点,社会流动性也充足,债市靠惯性进入牛市的最后一波。因为经济复苏,股市开始进入牛市。
    股市走牛一段时间后,因为资本的逐利性,大量投资者开始从债市撤退;债市经过长期上涨,其收益率也远远低于股票的分红率;利率的开始上涨导致债市基本面逆转。债市开始走熊,而股市继续走牛。
    随着经济由复苏进入繁荣,社会各行业平均利润率到达高峰,股市进入牛市最后阶段,债市继续走熊。
    当经济由繁荣进入危机期,为了应对危机,国家还在不断收紧流动性,社会各行业平均利润率也开始下降,经济滞涨,股市和债市同时下跌。
    当经济由危机进入萧条期,国家开始逐步放松货币,但社会各行业平均利润率仍然在下滑,贷款需求下降,大量宽松出来的银行资金首先进入债市;经过漫长下跌,债市的收益率在历史高位,具有投资价值;当大部分人都知道熊市来后,资金开始从股市向债市转移,导致债市开始走牛。去年美国国债居然上涨了18%,5年期国债年收益率只有0.65%,主要就是因为美国经济去年在萧条期,今年美国经济开始复苏,股票就成为最好的投资标的。
    中国经济因为政府的过度干预,经济周期变换较快,现经济明显是衰退萧条期,但未来可能复苏,也可能滞涨,但愿是复苏吧。
    中国的债市相比股市,制度较完善,参与者大多为机构和理性投资者,趋势性更强,在股市熊市中,我们可以通过观察债市来判断股市所处的阶段,当债市进入牛市的最后疯狂时,股市的牛市也就到来了。

    3、决定债市发展有哪些因素

    1.影响股票市场价格的因素
    (1)宏观经济形势与政策因素
    ①经济增长与经济周期。经济从来不是单向性的运动,而是在波动性的经济周期中运行。股票市场作为"经济的晴雨表",将提前反映经济周期。
    ②通货膨胀。适度的通货膨胀对证券市场有利,过度的通货膨胀必然恶化经济环境,对证券市场将产生极大的负面效应。
    ③利率水平。
    ④币值(汇率)水平。本币贬值,资本从本国流出,从而使股票市场下跌。
    ⑤货币政策。当中央银行采取紧缩性的货币政策时会促使股价下跌。
    ⑥财政政策。当政府通过支出刺激和压缩经济时,将增加或减少公司的利润和股息,当税率升降时,将降低或提高企业的税后利润和股息水平,财政政策还影响居民收入。这些影响将综合作用在证券市场上。
    (2)行业因素
    ①行业周期。
    ②其他因素。
    (3)公司因素
    公司因素一般只影响特定公司自身的股票价格,这些因素包括:公司的财务状况、公司的盈利能力、股息水平与股息政策、公司资产价值、公司的管理水平、市场占有率、新产品开发能力、公司的行业性质等。
    (4)市场技术因素
    所谓市场技术因素,指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中,股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。
    (5)社会心理因素
    社会公众特点即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。
    (6)市场效率因素
    市场效率因素主要包括以下几个方面。
    ①信息披露是否全面、准确。
    ②通讯条件是否先进,从而决定信息传播是否快速准确。
    ③投资专业化程度,投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。
    (7)政治因素
    所谓政治因素,指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家机构和领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。
    2.影响债券价格的因素
    (1)宏观经济形势与政策因素
    ①经济增长与经济周期。
    ②利率水平。当利率上升时,要求收益率上升,价格必须下跌;反之则反。
    ③通货膨胀。
    ④货币政策与财政政策。
    (2)发行人因素
    (3)期限因素
    3.股票交易价格与债券交易价格特点比较
    影响股票和债券价格的因素基本相同,但是这些影响因素对股票和债券价格的影响力度有很大差别,这些差别使得它们的价格呈现出不同的特点。
    (1)对影响因素变动的反应程度不一样。
    (2)价格波动幅度不一样。
    宏观经济变动与证券投资
    1.国内生产总值(GDP)变动对证券市场的影响
    (1)持续、稳定、高速的GDP增长
    在这种情况下,社会总需求与总供给协调增长,经济结构逐步合理趋于平衡,经济增长来源于需求刺激并使得闲置的或利用率不高的资源得以更充分的利用,从而表明经济发展的良好势头,这时证券市场将基于上述原因而呈现上升走势。
    (2)高通胀下GDP增长
    当经济处于严重失衡下的高速增长时,总需求大大超过总供给,这将表现为高的通货膨胀率,这是经济形势恶化的征兆,如不采取调控措施,必将导致未来的"滞胀"(通货膨胀与增长停滞并存)。这时经济中的矛盾会突出地表现出来,企业经营将面临困境,居民实际收入也将降低,因而失衡的经济增长必将导致证券市场下跌。
    (3)宏观调控下的GDP减速增长
    当GDP呈失衡的高速增长时,政府可能采用宏观调控措施以维持经济的稳定增长,这样必然减缓GDP的增长速度,如果调控目标得以顺利实现,而GDP仍以适当的速度增长未导致GDP的负增长或低增长,说明宏观调控措施十分有效,经济矛盾逐步得以缓解,为进一步增长创造了有利条件,这时证券市场亦将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。
    (4)转折性的GDP变动
    如果GDP一定时期以来呈负增长,当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时,表明恶化的经济环境逐步得到改善,证券市场走势也将由下跌转为上升。
    当GDP由低速增长转向高速增长时,表明低速增长中,经济结构得到调整,经济的"瓶颈"制约得以改善,新一轮经济高速增长已经来临,证券市场亦将伴之以快速上涨之势。
    2. 经济周期与股价波动的关系
    3. 通货膨胀对证券市场的影响

    4、央行公告了降息、降准,请专业答复,对债券市场是利好吗?对可转债是利好还是利空。

    降息,社会融资成本降低,如果债券回报率不变,这对债券市场是一件好事。很简单,存户都去买回报率高的债券。降准只是银行开闸放钱,对债券市场的影响不确定,可能会有更多资金流向证券市场。
    加息的影响是多方面的,单一的利空利好是不恰当的,因为经济传导有其规律,利好利空也可以相互转化。
    但在短期内加息对股市是利空,因为加息抑制资产的价格,是对过热的经济和高通胀的控制,同时贷款利息的提高增加了企业的融资成本,利润也会减少,当然会对股票价格有不利影响。你也看到了,加息未必就能立刻把股市拉下来,股市经过短暂调整后又上去了,就是因为目前处于阶段性牛市中,越加息,牛越蛮。
    加息对银行来说是利好还是利空主要看加息的方式,非对称加息只加存款利息不加贷款利息,那绝对是利空,因为银行筹资成本增加,反之,只加贷款息不加存款息,是利好,因为收入增加。这次加息之所以是利好,因为没有加活期存款利息,而银行大部分都是活期存款,中长期存款占比更小,所以对成本影响较小,但是贷款利息增加了,今年银行放贷不少,收入当然增加了。从加息上看,国家也没有打压银行,主要打压的对象是房地产,你看房地产股在加息后的惨状,因为他们是专门靠从银行贷款维持的,加息是灭顶之灾。
    加息之后,资金成本被推高,债券收益率也随之上涨,也就是持有债券的人手里的债券折价了,这你得知道债券价格和收益率的关系。另外,加息是为什么,是经济复苏可期,是控制通胀逾预期,大家一个是观望,可能进入加息周期,以后会有更高收益率的债券,而且经济向好,投资者会把资金投向更能赚钱的股市和大宗商品,短期来说债市当然是利空了。但是如果就这一次加息,后面肯定会引来债市反弹,如果连续加息,那债市只能继续走低。
    至于黄金,和其他大宗商品价格和美元的走势是跷跷板,最近几个月,人民币兑美元升值3%以上,亚洲其他货币兑美元升值更多,投资者抛售美元买入大宗商品进行保值增值,包括黄金原油在内的大宗商品不断走高。中国先于美国加息,美元反弹,投资者抛售大宗商品买入美元,这样,对金市也就是利空了。

    5、影响债券收益的因素有哪些

    债券收益,来自两个方面:债券的利息收益和资本利得。债券的利息收益,这是债券发行时就决定的,除了保值贴补债券和浮动利率债券,债券的利息收入是不会改变的;资本利得,即债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额,当卖出价或偿还额大于买入价时,为资本收益,当卖出价或偿还额小于买入价时,为资本损失。那么,呢?小编在下面的内容为大家做了解答。债券收益的影响因素: 债券收益的大小,主要取决于以下几个因素: 一是债券票面利率。票面利率越高,债券收益越大,反之则越小。形成利率差的主要原因是基准利率水平、残存期限、发行者的信用度和市场流通性等。 二是债券的市场价格。债券购买价格越低,卖出价格越高,投资者所得差益额越大,其收益就越大; 三是利益支付频率。在债券有效期内,利息支付频率越高,债券复利收益就越大,反之则越小; 四是债券的持有期限。在其他条件下一定的情况下,投资者持有债券的期限越长,收益越大,反之则越小。债券收益的内容: 债券收益一般包括以下三种: (1) 按债券票面利率所获得的利息收入; (2)债券到期偿还时的差损和差益; (3)债券利息进行再投资所获得的收益。 所以,大家在掌握了上面所列举的影响债券收益的因素以后,还应该掌握住债券收益率(bond yield):就是衡量债券投资收益通常使用的一个指标,是债券收益与其投入本金的比率,通常用年利率表示。这些注册会计师考试中重点内容,希望大家都能够掌握住。

    6、伊拉克战争对欧元的影响

    布什政府当然十分清楚,这场战争要冒多大的政治风险,但美国最终还是打着“消除大规模杀伤性武器”的幌子坚决地发动了战争。作为世界上市场经济最发达的国家,美国当然不会为了“人道主义”而大动干戈,而是有深层的政治经济目的,有人指出,从某种意义上说,美国攻伊是美元对欧元的战争。
    强势美元政策符合美国的根本利益,但欧元的走强成了市场的不可逆转之势
    美国曾在上个世纪创造了经济奇迹:在经济较高增长的同时,保持了低水平的通胀率和失业率。美国居民在享用从国外源源不断拥入的廉价商品的同时,毫无顾虑地实现着“花明天的钱,圆今天的梦”。美联储主席格林斯潘曾经吸引了全球艳羡的目光:他在保持较低利率,自信地看着世界各地的钞票流入美国的同时,实现了以较低的通胀率和储蓄率来维持美国经济繁荣的目标。这其中的秘诀,普通美国人也许不太清楚,但美国高层当然心里明白,这得归功于“强势美元”。换句话说,美国的经济繁荣归根结底得益于美元的坚挺,美国可以充当最后贷款者,通过发行大量债券弥补赤字。因为债市上有大量的买盘,其中相当一部分是国外资金。这样,外国以贸易形式从美国赚取的美元最终又以购买美元债券的形式回流到美国本土,进一步促进了美国经济的持续发展,美元在大量回流资金的支持下变得更为坚挺。如此良性循环,构筑着美国经济发展的坚实链条。
    但链条的一个环节终于出现了问题。2000年4月以来,美国以“.”为代表的新经济泡沫开始破裂,接踵而至的是2001年的“9·11”恐怖袭击事件和美国大公司财务造假丑闻,市场一片哗然,投资者和消费者的信心急转直下,美国经济由此步入衰退。更为致命的是,格林斯潘手上那个“降息”的法宝却怎么也拉不起投资者和消费者的信心。与此同时,欧洲经济却表现相对良好,股市相对健康,利率也高于美国。因此,从2002年开始,国际资本市场上出现了戏剧性的变化,大量的国际资金流出美国,转而投向欧洲和亚洲,而表现在国际汇市上就是欧元逐步升值,维持了长时间坚挺的美元开始走下坡路。尽管美国财长一再发表声明,强势美元政策符合美国的根本利益,但欧元的走强似乎成了市场的不可逆转之势。在万般无奈之下,布什政府希冀通过大规模削减税收和大量扩充军费支出来刺激经济增长,后果却是美国的财政状况日益恶化,美元贬值的压力不断加大,欧元却升值至自诞生以来的最高水平。欧元的升值进一步带动了资金从美国流出,从2002年第四季度起,每个月净流入欧洲的国际资本都在150亿欧元以上,并大量购买欧洲的债券,这是自1995年以来国际资本大规模流向美国后的第一次明确转向。如果任这种趋势发展,美国面临的将是比1997年亚洲金融危机还要严重的金融风暴,美国经济将陷入前所未有的困境。
    美国要采取措施阻止国际资本流向欧元区,从而彻底打垮欧元的支撑点
    面对直接威胁自己的欧元,美国无论如何也要采取行动阻断欧元的上升势头,阻止欧元取代美元成为世界主导货币。美国只有“华山一条道”:阻止国际资本流向欧元区,从而彻底打垮欧元的支撑点。这条道就是战争,“消除伊拉克大规模杀伤性武器”成了最好的借口。
    首先,通过占领伊拉克,铲除萨达姆,夺取中东石油,控制国际油价,打击对手。美国占世界人口的5%,却消耗全球近42%的能源。中东占世界石油储量的66%,控制了中东石油就等于控制了国际油市,美国从而可以从自身利益出发来主导国际油价,并以此打击对手。据统计,油价每下跌1美元,俄罗斯就要减少10亿美元的收入。相比之下,欧盟国家60%以上的能源都需要进口,除英国(其北部有一定的石油储备)外,欧盟国家的石油进口依赖率高达80%至90%,其中德国最高,达98%。对高度依赖进口石油的欧盟国家来说,油价的任何风吹草动都会严重影响本国的经济增长。美国的算盘正是基于这一点:通过控制国际油价,恶化欧元区国家的财政状况,破坏《稳定与增长公约》的基础,狠狠打击欧元。
    其次,通过战争来打击欧元区的消费者信心。从地缘上来讲,中东远离美洲大陆,而靠近欧洲。可以说,战争引起的消费者信心下降对欧元区国家的影响要远大于对美国的影响。而对目前失业率居高不下的欧元区国家来说,消费者信心是经济增长的关键因素。最近来自欧盟的一项调查显示,几乎所有的欧元区经济学家都认为,一旦战火蔓延到伊拉克的邻国,欧元区消费者的信心将一落千丈,欧元区经济将面临很大困难,欧元及所有欧元资产必将蒙受巨大损失。
    其三,美国甚至早已计划好了后路,即使美伊战争向不利于美国的方向发展,美国到时也能拿出冠冕堂皇的理由,让欧盟掏钱参与伊拉克的战后重建。光是这笔重建费用就足以让欧元区国家的财政状况捉襟见肘。
    一旦欧洲另起炉灶,美国将多了一个强大的敌人
    事实上,“将国内矛盾引向国外”是美国政府的一贯做法。还未从人们记忆中消失的科索沃战争就是明证。
    在欧元启动前夕,美国其实已经看清了欧元成功启动可能对美元带来的巨大挑战。美国十分清楚,联合的欧洲大陆对美国的经济、政治、军事利益形成了巨大威胁。从经济层面看,欧元这个新生事物虽然在婴儿期不会对美元构成直接威胁,但挑战美元作为世界强币的地位只是时间问题。从政治层面来看,虽然英国尚未加入欧元区,但欧洲大陆的联合统一将发出美国极其不愿听到的不同的声音。从军事层面看,欧洲的军事力量早在1991年海湾战争时就让美国心领神会。一旦欧洲另起炉灶,美国将多了一个强大的敌人。正因为如此,科索沃战争前夕,美国大多数议员坚持通过武力来阻止欧洲另立门户,即通过深入欧洲腹地,在欧洲的心脏地带发动战争,阻止国际资本流向欧洲,如果不能彻底打垮欧元,也要拖延欧元“从婴儿长成大人”的时间。事实证明,欧元在科索沃战争开始后立即下滑,从1999年初启动时创下1欧元兑换1.1877美元的高价后,欧元便一直呈现跌势,到1999年末,1欧元仅能兑换1.0075美元,全年累计跌幅近14%。欧元的一路下跌大大动摇了国际资本对欧元能否整合成功的信心,严重影响了欧洲统一的进程。欧盟官员在战后曾明确表示:科索沃战争是一场需要欧盟认真反思的战争。
    同样需要反思的还有,科索沃战后的重建也给欧盟带来了不小的负担。正如欧洲流行的俗语“战争是美国人的事,而和平是欧洲人的事”所言,欧盟为科索沃的战后重建支付了大部分的费用,这自然扩大了欧元区国家的财政支出,加重了财政赤字压力,从而给欧元区的经济增长带来了很多不利影响。
    欧元成为国际货币体系的重要一极已是不可逆转的趋势
    虽然美国对欧元处心积虑地加以打击,但欧元成为国际货币体系的重要一极已是不可逆转的趋势。
    第一,经济决定金融,欧元区国家相对较好的经济基本面是欧元走强的决定性因素。与美国的经济颓势相比,欧元区国家的经济运行正相对稳定增长,主要推动力为出口增长、建筑业增长以及金融和商业的增长。
    第二,欧元在国际贸易结算和国际货币储备中的地位日益上升。从前者来看,欧洲跨国公司以欧元结算,泛欧的兼并和收购也多数以欧元结算;欧元区国家之间的贸易、美国对欧元区的出口和亚洲向欧元区的出口大部分都以欧元结算。从后者来看,欧元在国际货币储备中的地位日益上升。目前美元在国际货币储备体系中仍占据主导地位,但2002年后欧元的实质性发行和流通因沿袭了原德国马克的份额而跃升到国际货币储备中的第二位,并极有可能在今后逐步发展到与美元相抗衡的地位。同时,世界各国的储备当局为了避免单一盯住美元所带来的风险,可能会逐步抛出一部分美元而持有部分欧元。
    当然,欧元要想真正成为能与美元分庭抗礼的国际强币,还有一段很长的路要走,而且欧元向强币进军的旅程将不会一帆风顺。对这一点,包括欧洲中央银行在内的国际机构都有清醒的认识。
    美国很难重演1991年海湾战争的好戏
    经济是基础,政治永远为经济服务,这在世界头号市场经济国家的美国尤其如此。美国对伊拉克发动战争绝不仅仅是为了铲除萨达姆政权,而是要决不手软地捍卫其世界经济霸主的地位。美国对法德在伊拉克战争问题上持不合作立场表示不满,美国务卿鲍威尔和英国首相布莱尔甚至公开表示法德的选择是“不可原谅的错误”和“发生在欧洲最危险的政治游戏”,实际上,美国从一开始就没有奢望法德会加入其攻打伊拉克的行列。
    美国期望1991年海湾战争的好戏重演,但美国当前的经济形势决定了它的算盘有可能要落空。1991年海湾战争时期,美国经济经过上个世纪80年代的结构调整正进入结构收益和经济周期效应显现时期,经济结构周期和经济运行周期处于上行通道,而海湾战争只不过是给美国的经济复苏打了一针强心剂,美国经济在1992年4月出现了复苏,并实现了美国历史上最长的近10年经济增长周期。但时至今日,美国经济处在了衰退边缘。在经过上个世纪90年代长时间的增长之后,美国已经进入了生产能力过剩时代,普遍存在的消费不旺和通货紧缩问题在短期内难以得到解决。因此,对美国经济来说,此次战争行动不会使1991年海湾战争的好戏重演。

    7、影响债券价格的因素

    以下是2中不同的看法,希望对你有帮助,只是我觉的他们之中其实也有一些是大同小异的,你看一下吧,呵呵……
    一、从债券投资收益率的计算公式R=[M(1+rN)—P]/Pn
    可得债券价格P的计算公式P=M(1+rN)/(1+Rn)
    其中M是债券的面值,r为债券的票面利率,N为债券的期限,n为待偿期,R为买方的获利预期收益,其中M和N是常数。那么影响债券价格的主要因素就是待偿期、票面利率、转让时的收益率。
    1.待偿期(期限因素)。债券的待偿期愈短,债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1+rN),所以债券的待偿期愈长,其价格就愈低。另外,待偿期愈长,发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大,所以债券的价格也就愈低。
    2.票面利率。债券的票面利率也就是债券的名义利息率,债券的名义利率愈高,到期的收益就愈大,所以债券的售价也就愈高。
    3.投资者的获利预期(投资收益率R)。债券投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的,若市场利率高调,则投资者的获利预期R也高涨,债券的价格就下跌;若市场的利率调低,则债券的价格就会上涨。这一点表现在债券发行时最为明显。
    一般是债券印制完毕离发行有一段间隔,若此时市场利率发生变动,即债券的名义利息率就会与市场的实际利息率出现差距,此时要重新调整已印好的票面利息已不可能,而为了使债券的利率和市场的现行利率相一致,就只能就债券溢价或折价发行了。
    4.企业的资信程度。发债者资信程度高的,其债券的风险就小,因而其价格就高;而资信程度低的,其债券价格就低。所以在债券市场上,对于其他条件相同的债券,国债的价格一般要高于金融债券,而金融债券的价格一般又要高于企业债券。
    5.供求关系。债券的市场价格还决定于资金和债券供给间的关系。在经济发展呈上升趋势时,企业一般要增加设备投资,所以它一方面因急需资金而抛出债券,另一方面它会从金融机构借款或发行公司债,这样就会使市场的资金趋紧而债券的供给量增大,从而引起债券价格下跌。而当经济不景气时,生产企业对资金的需求将有所下降,金融机构则会因贷款减少而出现资金剩余,从而增加对债券的投入,引起债券价格的上涨。而当中央银行、财政部门、外汇管理部门对经济进行宏观调控时也往往会引起市场资金供给量的变化,其反映一般是利率、汇率跟随变化,从而引起债券价格的涨跌。
    6.物价波动(通货膨胀)。当物价上涨的速度轻快或通货膨胀率较高时,人们出于保值的考虑,一般会将资金投资于房地产、黄金、外汇等可以保值的领域,从而引起资金供应的不足,导致债券价格的下跌。
    7.政治因素。政治是经济的集中反映,并反作用于经济的发展。当人们认为政治形式的变化将会影响到经济的发展时,比如说在政府换届时,国家的经济政策和规划将会有大的变动,从而促使债券的持有人作出买卖政策。
    8.投机因素。在债券交易中,人们总是想方设法地赚取价差,而一些实力较为雄厚的机构大户就会利用手中的资金或债券进行技术操作,如拉抬或打压债券价格从而引起债券价格的变动。
    二、影响债券投资价值的内部因素
    内部因素是指债券本身相关的因素,债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价:
    1.期限。一般来说,债券的期限越长,其市场变动的可能性就越大,其价格的易变性也就越大,投资价值越低。
    2.票面利率。债券的票面利率越低,债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候,票面利率较低的债券的价格下降较快。但是,当市场利率下降时,它们增值的潜力也较大。
    3.提前赎回条款。提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权,它允许债券发行人在债券发行一段时间以后,按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。这种规定在财务上对发行人是有利的,因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券,从而减少融资成本。而对于投资者来说,他的再投资机会受到限制,再投资利率也较低,这种风险是要补偿的。因此,具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率,也应具有较高的到期收益率,其内在价值也就较低。
    4.税收待遇。一般来说,免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。此外,税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。例如,任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式:息票利息和资本收益。在美国,这两种收入都被当作普通收入进行征税,但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。在其他条件相同的情况下,这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券,也就是说,低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。
    5.流通性。流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难,持有者会因该债券的市场性差而遭受损失,这种损失包括较高的交易成本以及资本损失,这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此,流通性好的债券与流通性差的债券相比,具有较高的内在价值。
    6.债券的信用等级。债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度,又称信用风险或违约风险。一般来说,除政府债券以外,一般债券都有信用风险,只不过风险大小有所不同而已。信用越低的债券,投资者要求的到期收益率就越高,债券的内在价值也就越低
    影响债券投资价值的外部因素
    1. 基础利率。基础利率是债券定价过程中必须考虑的一个重要因素,在证券的投资价值分析中,基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券可以看作是现实中的无风险债券,它风险最小,收益率也最低。一般来说,银行利率应用广泛,债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。
    2.市场利率。市场利率风险是各种债券都面临的风险。在市场总体利率水平上升时,债券的收益率水平也应上升,从而使债券的内在价值降低;反之,在市场总体利率水平下降时,债券的收益率水平也应下降,从而使债券的内在价值增加。并且,市场利率风险与债券的期限相关,债券的期限越长,其价格的利率敏感度也就越大。
    3.其他因素。影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。通货膨胀的存在可能会使投资者从债券投资中实现的收益不足以抵补由于通货膨胀而造成的购买力损失。当投资者投资于某种外币债券时,汇率的变化会使投资者的未来本币收入受到贬值损失。这些损失的可能性也都必须在债券的定价中得到体现,使其债券的到期收益率增加,债券的内在价值降低。
    内部因素和债券投资价值相关关系
    内部因素 因素变化 对债券投资价值的影响
    期限长短 期限越长 市场价格变动的可能性越大
    票面利率 票面利率越低 市场价格易变性越大
    提前赎回规定 提前赎回可能性越高 内在价值越低
    税收待遇 具有税收待遇 内在价值越高
    流通性 流通性越高 内在价值越高
    发债主体的信用 发债主体信用越高 内在价值越高
    外部因素和债券投资价值相关关系
    外部因素 因素变化 对债券投资价值的影响
    基础利率 上升 内在价值下降
    市场利率风险 上升 内在价值下降
    通货膨胀水平 上升 内在价值下降
    外汇汇率风险 所投资债券的币种币值下降 内在价值下降

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