争取一年后让MSCI高攀不起

　　MSCI暂缓纳入A股，意料之中，也在意料之外。之所以说意料之中，是MSCI列出的需要改进的东西在A股确实存在；意料之外，是MSCI全然不顾这几年我们为A股入摩所做的那么多努力，再度拒之门外，很不给面子。

　　从本周一开始，笔者就连续发表多篇言论，表明A股能否加入MSCI不是最重要的，加入了不过是锦上添花，但带来的实质性资金影响并不大，关键是要走自己的路，搞好自己的市场，以一个健康发展良性循环的资本市场靠实力说话，未来让MSCI求着你加入。周三，MSCI没有迎娶A股，很多人在清早开盘前是比较悲观的，但当天A股表现却很顽强，似乎应了那句话：好嘛，今日你对我爱理不理，他日我就让你高攀不起！

　　该跌不跌，这是为什么？要知道，外资早已经得悉MSCI今年又会暂缓纳入A股，索罗斯们早在新加坡A50上囤积巨资赌A股不能入摩引发大跌。事实确实是没有入摩，但空头们预想的大跌却没有出现，做空中国的阴谋无法得逞。这是一个很有意思的现象，当跌不跌，自然有很多原因，但对国际空头不按常理出牌，确实值得研究。类似的情况，曾经出现在狙击人民币空头上，屡次在关键时刻让空头丢盔卸甲，虽然这最终并没有防碍人民币加大波动区间的趋势，但似乎告诫了所有投机者：不要和中国作对，不要想钻什么空子！

　　其实，从理论上讲，如果MSCI今年真把A股纳入了，未必是好事。首先是带不了多少资金，第一年也就1500-2000亿，还不如一个美国的RQFII额度，况且还要2017年开始兑现，今年的这半年外资压盘建仓也不是没可能；况且，A股加入MSCI以后，一个最直接的结果是，A股未来的波动将与国际资本市场更紧密，但目前欧美股市处于历史高位，会不会大跌虽然难说，但你要让它们继续大涨则很难，也就是说，本身处于低位的A股在入摩以后很可能分享不到上涨的好事，反而会被外围股市更多地拖累。

　　好了，现在谈谈A股暂时入不了MSCI怎么办？很简单，做好自己的事情，把A股搞成全球成功典范。我们是具备这个基础的，A股本身就是一个半封闭的资产池，而面对的却是巨量流动性。大家想想，QFII、RQFII现在加起来不过9000亿，全部纳入MSCI以后新增外资不过1.6万亿左右，而我们自己的M2却有140万亿，银行各种存款100万亿，光银行的各种理财产品都是20万亿以上。现在，很多银行将表外资产的理财产品拿给公募基金打理，它们也不知道怎么让这20万亿资金产生更多的收益。A股从理论上讲是不缺钱的，但缺把这些钱引入股市的良好政策，缺让这些钱进入股市赚钱的契机。

　　当然，MSCI暂缓纳入A股，我们还是应该发现自己的不足，对于MSCI指出的东西，有则改之，无则加勉。A股的制度性改革建设的确任重道远，举个最简单的例子，为什么股指期货可以T+0而A股不能？为什么可以允许机构利用这种制度漏洞跨市场套保套利？为什么A股不能股票T+0资金T+1，这样同样可以抑制投机并允许纠错呀。我们为了不犯错少犯错，为资本市场设置了很多非市场化的东西，出发点也许是好的，但市场本身有其自身的规律，有时候产生的效果却是相反的，比如熔断制，比如涨跌停制度，这些都是需要我们认真思考仔细反省的。