美联储加息之惑

　　美联储2016年的首次加息原本在8月已经逐渐明朗，但是进入9月以来，由于美国PMI和就业数据不及预期，又让加息时点再次扑朔迷离。受此影响，本周黄金价格出现明显反弹，而美元指数自进入9月则显示出疲软的态势。

　　我们认为9月是否加息既取决于美联储经济学家对于未来美国经济的看法，同时也取决于美联储内部鹰派和鸽派的博弈，以及世界其他经济体的诉求。但无论9月加息与否，以当前美国的经济数据看，加息的脚步是越来越近了。

　　从美国经济数据看，虽然8月新增非农就业人数只有15.1万人，低于预期的18万人，但仍高于耶伦所说的每月10万新增非农就业人数的指标。另外我们也可以从另一个角度理解该数据，美国初次申请失业金人数和持续领取失业金人数均已到达历史低位，这说明美国的就业状况可能的确已经逼近充分就业的水平，在这样的情况下，新增就业人数不及预期也是正常的现象。

　　从领先指标PMI看，ISM制造业PMI和非制造业PMI8月均出现显著下滑，且不及市场预期，制造业PMI更是跌破50荣衰线，这将成为联储内部反对加息的主要原因，但是经济放缓的趋势是否持续仍然不确定。

　　从物价指标看，虽然CPI同比涨幅仍在1%以下，但是核心CPI的同比涨幅已经连续9个月保持在2%以上，通常在这种情况下，美联储的鹰派会以担忧通胀预期为由建议加息，实际上随着冬季取暖季的到来，原油的需求确实有可能提升原油价格，进而助推美国CPI的反弹，同时最近BDI指数的上涨也具有同样的影响。

　　综上所述，尽管8月领先指标略显晦暗，但实际上并没有经济明显恶化的迹象，而随着充分就业和通胀指数的回升，美联储内部鹰派和鸽派对于是否需要马上加息的讨论也将日趋激烈，今年的美联储货币政策会议上，堪萨斯联储主席 Esther L.Gee曾于3月、4月和7月的会议上3次投反对票，反对美联储不加息的政策，预计9月之后这种分歧将会不断加大，考虑到这一点，即使9月美联储保持按兵不动，年内加息仍然是大概率事件。