A股陷入“夹板行情” 业绩成突破关键

　　“补涨反弹，遇阻回落”成为本周行情的主要特征。由于长假期间，外盘普遍反弹，尤以港股涨势最好，从23000点涨至24000点，由此节后A股首个交易日就出现了高开，并放量高走收出中阳，一举将节前一周的跌幅完全收复。周二指数继续冲高，其中深成指、创业板、中小板等均是将9月12日的缺口回补，沪指稍弱一些仅回补了部分缺口，市场呈普涨格局。周三指数开始进入横盘，沪指全体振幅仅12个点，再创新低，重新回到了节前的缩量整理走势，个股也开始分化；周四市场延续这样的走势，全天振幅13个点，上下都没有空间。由于沪指迟迟不能回补9·12缺口，同样深市也是止步不前，量能不济和热点一日游现象突出，加之外盘频频跳水，港股更是在周四跌回23000点一线，这使得场内资金重新谨慎起来，周五指数低开后小幅调整，显露冲高未果后的疲态。

　　夹板行情再现，A股振幅降至历史低点

　　近期行情的特点就是“夹板行情”，即缩量、低振幅。2016年三季度沪深两市日均成交金额4995.72亿元，低于二季度的5215.38亿元和一季度的5411.76亿元。其中，8月15日创造了极大值，两市合计7511亿元，而9月30日达到了三季度新地量2987亿元，量能下降了六成；国庆节后第一周虽然量能有所提升，但始终处于4000亿~5000亿元区间，便止步不前，距离之前7000亿~8000亿元区间还是有很大的差距，这说明有部分资金在节后回归市场，但大部分还是在、观望，如今空仓比例超过了55%。

　　“夹板行情”的一个特征是振幅收窄。近期A股振幅也创造了新低，有多个交易日都不足0.5%，其中9月20日仅有0.39%，而10月12日和13日又再度出现了0.38%和0.4%的低振幅走势。从沪指的单日振幅来看，2016年前三季度总计184个交易日中有70个交易日的振幅不及1%，其中有45天来自第三季度，市场真正进入到了“千股横盘”的“织布机”状态。2005年至今上证综指月度振幅均值为12.7%，周振幅历史均值为5.2%，而2016年4月以来月度振幅均值5.7%，已经在收窄，最近几周其特征更明显。

　　市场振幅收窄通常源于对政策的观测等待期，2013年1~5月和2013年10月~2014年6月两次振幅收窄，也是宏观面步入波澜不惊的平静期。震荡区间扩大需要等待外力出现。2013年经历了5个月的窄幅波动后，6月的钱荒使得月度振幅快速扩大至20%。2013年10月~2014年6月经历了9个月的窄幅波动后，2014年7月，市场对改革预期加强，月度振幅增大到8.3%。那么有没有什么因素可以打破这样的夹板行情吗？答案是肯定的，那就是业绩因素。

　　打破窄幅震荡的因素是业绩

　　回顾过去几年可见，风水轮流转，不同的挣钱方式轮流表现，政策、概念、资金杠杆等，但惟一不变的还是业绩因素。如2012~2013年震荡市中，业绩成为结构性行情重要的催化剂。如苹果产业链、安防产业链、环保、手游等板块持续跑赢市场，均因为业绩靓丽。

　　实际上，今年也是如此，2016年1月28日以来各股票的市场表现，从PE(TTM)的角度分析，PE处于30~50倍区间的股票涨跌幅数值最大，1月28日至今为23.0%，是20~30倍，涨跌幅为20.6%。那么，未来业绩增长的板块机会有哪些呢？

　　从各个行业分开来看，景区和旅行社行业自2013年底开始增速持续为正，随着消费升级业绩有望保持稳定增长，目前PE为48.3倍。畜牧业的净利润同比从2014年下半年开始好转并持续为正增长，从2016年开始伴随着猪价等农产品价格提高，业绩增速大幅提高，二季度同比高达242%，目前PE仅25.5倍。食品行业自2014年底以来业绩好转，随着物价上涨以及消费升级，食品行业有望继续保持稳定增长，如今PE为35.6倍。化学制药行业从2013年底以来业绩增速持续向好，2016年2季度净利润同比为23.3%，目前PE为45.1倍。

　　，景区和旅行社、畜牧业(养殖)、食品、化学制药等行业是值得投资者重点挖掘的，行业业绩增速保持在20%以上的增长，值得深入挖掘。对于四类个股，笔者在近期也做过相应的挖掘，如丽江旅游（5月初“逢5月就涨热点”中推荐后，一路反弹逾50%）；如万华化学、牧原股份、洽洽食品都是走出了慢牛股的反弹通道，走势非常稳健，而这些个股共有的特征就是主业稳定，业绩成长性突出，可进一步挖掘。