9月9日板块复盘：“赛道+卡位”优选军工核心资

　　今日(9月9日)沪深两市分化明显，沪指早盘横盘震荡，而创业板指冲高回落，主板近期走势明显强于创业板；午后伴随周期股上攻提速，多方发力走出一波不错的上涨格局，结构性行情突出。安信证券指出，资金在各板块间发生了加速切换。在破万亿成交额的背后，贡献度最大的仍为成长板块，其中新能源仍是资金坚守的方向。但成长内部也呈现出明显的扩散趋势，即从电子往军工、机械方向的扩散，以及新能源内部往上游材料及下游电力运营方向的延伸，或表明前期在交易拥挤板块中的资金在积极寻找新方向。对于周期而言，市场对传统周期中煤炭、钢铁、铜的关注度确有提升，但成交额贡献仍较小。

　　与此同时，东方证券表示，市场正从纯粹的“抱团取暖”往更注重估值盈利性价比、挖掘景气低估个股的新趋势方向转变。在这种新趋势当中，(1)我们认为以新能源产业链(从上游有色稀土到中游电气设备再到下游汽车和电站运营)、机械、电子和化工等高端制造板块股的政策延续性和产业逻辑持续，主线地位不变。(2)有政策刺激预期的低估值公用事业、基建、券商。同时，建议重视总市值相对低估的中字头国企央企、银行非银等价值蓝筹股的投资机会。风格上，我们的配置排序是以中小市值和低估值价值蓝筹优先，科技成长位次，白马龙头需要等待Q4机会。

　　板块方面：

　　一、船舶与海洋装备

　　德邦证券指出，从中长期来看，军工概念持续性和确定性俱佳，因此在板块下跌之际我们坚决提示机会：1、近期多个型号确定的批产量都非常可观，行业逻辑未变。2、军工行业景气度与经济增长本身相关性很小，横向比较，无论是增速还是确定性都有显着优势。3、订货淡季订单持平属于正常现象，四季度有望明显改善。

　　华西证券认为，军工产业链上游公司中报业绩普遍较好，上游产品交付在前，生产周期较短，效率较高，这也是军工行业景气度、军品订货形势上行的明证。下游、中游公司合同负债大幅增长，在手订单充足，大额预付款有助于企业改善现金流，做好供应链管理。我们认为上游电子元器件、新材料等细分领域的增长态势将延续，中游分系统配套商、下游整机集成商的业绩也有望加速释放。

　　国盛证券表示，立足长期成长，“赛道+卡位”优选军工核心资产。选择标准：1)具备长期成长逻辑，未来5-7年业绩高增长时期估值能够维持甚至扩张，军工长期成长模式包括：产品在不断更迭的装备上持续渗透、向商用航发等民用领域拓展、产品种类拓展；2)治理结构好或者转好，能够持续释放业绩；3)优选卡位核心的军工企业，执行业之牛耳的企业估值溢价突出。具体选择军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心军工资产。

　　　　二、水泥

　　国海证券提到，8月底9月初，国内水泥市场需求环比进一步提升，多家水泥企业下半年订单充足，从8月起水泥行业已经呈现涨价的趋势，预计在10月、11月进入需求旺季后，水泥价格将出现较大规模整体反弹，预计四季度水泥行业业绩整体将会表现良好。

　　天风证券分析，需求端来看，自7月政治局会议指出积极推动政府债券发行进度，推动实物工作量之后，8月国常会继续强调要发挥带头作用，扩大有效投资，且8月PMI数据仍较为疲软，下半年“稳增长”的重要性进一步凸显，基建发力预期再次升温。

　　地产端来看，虽然新开工存下行压力，但当前施工面积同比仍保持较高增速，受销售及施工面积支撑，预计今明两年地产需求大幅下滑的可能性较低。

　　供给端来看，下半年限产力度或将进一步加大。根据发改委印发的2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况，广西、广东、云南、江苏等近十个省份能耗强度不降反升，被列为一级预警，9月1日广西省开始对当地水泥企业试试限产要求，要求9月水泥产量不超21年上半年月均产量的40%，我们计算此举将带来广西水泥产量缩减600万吨，我们测算当前收到能耗强度降低一级预警的省份在产产能达到5亿吨，占全国总产能比重达28%，预计后续其余各省限产措施或将逐步跟进，带来供给端进一步收缩。

　　国盛证券表示，随着需求的季节性回升，以及错峰等行业自律手段和局部限电的供给侧约束，前期价格回落幅度较大的区域价格持续反弹，水泥价格延续上升节奏。短期来看，全球及国内疫情反复下稳增长预期渐起，叠加下半年专项债发行阶段性加速的资金支持，需求有望企稳修复，而盈利阶段性低位背景下，企业自律错峰和潜在环保、能耗约束也有助于价格回补和盈利修复。

　　中期来看，虽然行业需求承压，但需求悲观情形下剔除错峰后行业产能利用率仍然高于95%，维持高位运行，长三角等核心市场旺季供需仍有望呈现较为紧张的态势，支撑景气高位震荡，加之碳中和背景下供给侧或持续超预期，水泥行业本身的供需关系难以显着边际恶化。

　　中长期来看，碳中和背景下随着相关政策的出台落地，产业政策和供给约束或持续趋严，有利于提升行业盈利中枢和稳定性，以海螺为代表的龙头企业布局新能源领域，不仅有望获取中长期超额收益，同时或将推动高现金流能力的水泥核心资产重估，而当前板块市净率和市盈率等相对估值尚处历史低位水平。推荐业绩确定性强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等。

　　　　一张图汇总：