免费研报精选：交运最难的时刻已过去！估值处

　　今日(1月29日)A股三大股指全线高开，盘初一度冲高之后，股指迅速回落，随后维持在昨日收盘点附近宽幅震荡。从盘面上来看，行业与概念板块跌多涨少，外加板块轮动提速，市场操作难度加大，赚钱效应较差，仅机场航运、白酒、银行等板块较为抗跌。

　　开源证券指出，当下或许并非最困难的时候，同时我们也看到了市场中十分积极的力量。A股市场内部，大盘价值股(金融、地产、公用事业)仍然处在低位，且以银行为代表的板块已经出现了基本面的拐点。同样地，在制造业+出口链条+周期性行业+TMT 板块内部，出现了大量业绩高增速的中小市值标的，其估值水平在前期极致风格中受到了严重压制，而业绩预告和未来的一季报将为我们提供重要信息。市场在未来仍将在局部充满机遇。我们请投资者相信市场仍然存在着积极的因素，近期的波动正在为对该类资产的价值发现奠定基础。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】机场航运

　　对于交通运输行业，安信证券分析，第一、长期视角看，快递行业赛道需求增长确定性较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中，关注各家快递企业份额的分化以及格局变化。

　　第二、航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间，我们重点推荐春秋航空；具备高品质航线的中国国航(将显着受益公务出行回升)；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空【()、】。

　　第三、短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、【()、】。

　　　　【主题二】白酒

　　东北证券表示，从近期渠道调研来看，高端酒企均加强了对库存的管理，春节备货仍然正常。茅台元旦前渠道库存清零，开箱销售后，送礼强需求拉动整箱批价上行；散茅扩大消费人群基础，供需格局加紧。次高端酒企多在Q4进行控货，渠道库存合理，2020年主力单品多进行提价，对今年业绩有正向拉动，有基地市场的龙头企业稳定性及增长性更优。近期投资者对疫情扰动及春节属地过年对需求的影响有所担忧，叠加多家酒企收到监管函，白酒概念出现调整，我们认为行业景气度继续向上，当前已到买点，重点推荐高端酒茅五泸，次高端重点关注有基地市场的龙头。

　　　　【主题三】银行

　　东方证券指出，目前板块处于历史估值低部，或将迎来估值修复窗口。资产负债扩张上，中短期银行资产增速受益于基建、国企项目推进和政策推进信贷投放，仍较有保障。息差上，当前货币政策逐步从疫情应激状态下退出，定向和精准性增强，预计下半年LPR下行压力相比上半年出现缓解。当前零售业务息差水平仍较高，资产质量相对较好，在内外部不确定风险增加的情况下，优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。贷款占比提升和流动性负债成本降低将对息差构成支撑，市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。

　　　　【主题四】医美

　　华安证券指出，低渗透率叠加高成长性，我国医美市场空间广阔，预计2024年市场规模可达3185亿。受益供给端的国产替代，医美消费年龄圈层的延伸和消费下沉成为推动行业增长的主要力量；伴随医美消费认知的提升，医美项目价格趋向透明和市场化，医疗服务价值提升机构议价能力，推动行业持续景气发展。

　　民生证券表示，行业洗牌格局已定，机构连锁化运营有望冲出围墙。严监管+自然淘汰助推了医疗机构的“倒闭潮”，加速行业洗牌，合法机构有望进一步收回“黑医美”的市场份额。1)严监管发力，促进医美机构规范化发展；2)新氧、更美等互联网医美平台的兴起，减少了性的同时有望重塑成本结构；3)资本化助力机构扩张加速，推动行业集中度提升，优质医美企业有望进一步收获市场红利。连锁医美机构初步发挥其规模化效应、口碑打造和招募优秀人才的优势，不断向连锁集团化运营迈进。