免费研报精选：避险情绪升温 往哪里撤退？转向

　　今日(2月4日)A股三大股指全线低开，盘初白酒股护盘，促使股指有一波拉升，可惜孤掌难鸣，股指迅速走弱，随后银行股接替上行，而其余行业与概念板块集体重挫，避险情绪升温，股指进一步跳水，弱势格局一览无遗。

　　开源证券指出，当下或许并非最困难的时候，我们也看到了市场中十分积极的力量。A股市场内部，大盘价值股(金融、地产、公用事业)仍然处在低位，且以银行为代表的板块已经出现了基本面的拐点。同样地，在制造业+出口链条+周期性行业+TMT 板块内部，出现了大量业绩高增速的中小市值标的，其估值水平在前期极致风格中受到了严重压制，而业绩预告和未来的一季报将为我们提供重要信息。市场在未来仍将在局部充满机遇。我们请投资者相信市场仍然存在着积极的因素，近期的波动正在为对该类资产的价值发现奠定基础。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】银行

　　国融证券表示，转向防御，维持消费配置，加配银行，适当缩减科技、周期配置比例。具体来看，2月配置组合小幅减少消费配置比例，主要减配食品饮料板块，增配家具、快递板块；医药板块减配医药生物，增配医药商业、医疗器械各5%；科技减配新能源汽车、计算机、军工，增配传媒板块；大金融板块增配银行、保险；周期板块维持对石油化工、基础化工、工程机械、有色金属等品种的配置比例。

　　中国银河证券此前指出，宏观经济延续复苏态势、货币政策正常化，利好银行业资产质量、息差改善。上市银行披露2020年业绩预告，部分银行Q4单季增速达30%以上，业绩超预期，预计业绩改善主要来自资产质量向好带来的信用减值计提减少，基本面向好拐点进一步确认。当前板块0.75XPB，估值处于历史低位，配置价值凸显。综合考虑基本面修复以及低估值，我们给予“推荐”评级。

　　　　【主题二】白酒

　　光大证券指出，疫情下高端白酒需求依旧旺盛，确定性最强。目前全国部分地区疫情出现反复，政府防控政策倡导就地过年、减少人员流动，白酒各消费场景受到不同影响。分价位段来看，高端白酒以送礼、商务宴请为主，需求较为刚性，受疫情影响较小。

　　展望春节旺季后，有望继续上挺。1)节后高端白酒价格有望延续上行趋势，茅台品牌效应突出，送礼、投资、收藏等属性较强，需求端持续旺盛，价格将保持高位。五粮液重点发展团购渠道与经典五粮液产品，以实现持续提价，目前五粮液仍以传统流通渠道为主，预计今年将继续调整销售结构。老窖已采取停货挺价措施，21年将继续加大对终端消费者投入；2)次高端白酒加速全国化扩张，量价提升空间较大。汾酒拓展省外市场，推出青花复兴版冲击高端价格带，洋河重点发展梦6+和梦3水晶版产品，21年将在全国范围内铺开，今世缘产品结构持续升级，21年公司或将调整四开系列批价，以贡献增量。

　　　　【主题三】医美

　　东莞证券表示，我国大陆地区医美渗透率有巨大提升空间。 2019年中国大陆的医美市场渗透率仅为3.6%，远低于韩国20.5%的渗透率。从渗透率增速来看，2014年-2019年中国大陆医美渗透率每年增加0.24个百分点，低于韩国但远高于美国和日本。在大环境下，大众对医美的接受度日渐上升。

　　轻医美上游企业占据利润高地。轻医美上游产品在整条产业链中的确定性最高，行业上游壁垒重重，技术、资金及牌照不可或缺，产品附加值高。上游行业集中度高，企业议价能力强，医美产品毛利率普遍超过90%。我国医美产业链中游鱼龙混杂，在严打黑医美大环境下， 短期内医美机构数量减少可能会影响上游企业销量，但长远来看，正规针剂和设备的需求大概率会先降后升，有助于上游企业产能扩张。

　　　　【主题四】汽车整车

　　东吴证券分析，无人驾驶发展至今，全球已有多家企业宣布在2020年前后推出无人驾驶汽车。据中商产业研究院预测，自动驾驶汽车的全球市场份额需要花15-20年时间达到25%，带有公路和交通堵塞自动驾驶功能的汽车将率先上路应用；到2022年，带有城市自动驾驶模式汽车上路；2025年之后，完全无人驾驶汽车才会大量出现。到2035年全球无人驾驶汽车销量将达2100万辆。参考2015年全球汽车年销量突破8000万辆，中国销量接近2500万辆。庞大的汽车销量和消费者对科技的需求，中国有望成为最大的无人驾驶市场。

　　，浙商证券表示，2021年汽车行业景气度向上，供给端改善驱动新能源车销量高增长。在电动智能化变革的拐点，我们看好国内自主龙头企业市占率提升，零部件企业实现全球化配套的逻辑。