原料药行业全景图

　　根据所处生命周期不同，原料药分为大宗原料药、特色原料药及专利原料药，产业逻辑各有不同

　　大宗原料药成熟产品，下游需求基本稳定，通常由供给端产能波动引起价格周期性变化，比拼成本，我国优势明显；

　　特色原料药将过或刚过专利期，仿制难度大，附加值高。在下游需求持续提升，产业向新兴市场转移、原研替代背景下成长性突出；

　　专利原料药属于特色原料药，以原研为客户，专利产品，研发和技术实力要求极高，附加值也最高。目前国内从事该领域企业较少。

　　投资逻辑针对不同原料药特点精选标的，重点推荐成长价值凸显的特色原料药领域，带量采购重构产业链格局，原料药企业掌握主动权；短期关注国内外新冠疫情对原料药供给端的影响，以及国外主要原料药生产地区疫情扩散给国内企业带来的机会。

　　1)大宗原料药本次新冠疫情有望掀起新一轮涨价周期，建议关注具有涨价空间的大宗原料药品种，如维生素、抗生素中间体等，建议关注【()、】、新和成、兄弟科技、联邦制药、科伦药业等；

　　2)特色原料药沙坦类、肝素类、造影剂类等领域成长性明显，我国企业迎良好发展机遇，短期新冠疫情对海外竞争者影响较大，建议关注司太立、富祥股份、【()、】、海普瑞、华海药业、天宇药业等；

　　3)专利原料药门槛较高，国内参与者寥寥，但高产品附加值将持续吸引新进入者，具备一定技术储备的原料药企业先发优势明显，建议关注【()、】、奥翔药业等。

　　风险提示1)研发进度不及预期；2)医药政策风险；3)新冠疫情风险。