开源证券：受疫情等因素影响，零售企业三季度

　　1、受疫情等因素影响，零售企业三季度业绩仍承压

　　本周（2022.10.24-2022.10.28，下同），A股上市公司三季报密集披露。我们选取41家已披露三季报的代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2022年三季度，零售行业整体收入端同比+1.0%，扣非归母净利润同比-31.2%，行业整体经营环比二季度均有所改善，但在疫情多发散发、消费者消费意愿减弱、外部环境竞争激烈等因素综合作用下，零售企业业绩端仍承压明显。具体看各细分板块（1）化妆品（医美）板块三季度营收、扣非归母净利润同比分别+12.1%/-21.2%，剔除上游代工企业后分别为+14.8%/+39.3%，产业链上下游业绩分化明显；2022Q3化妆品类社零同比-3.2%，行业整体规模略有收缩，但头部国货品牌增长显着高于行业平均水平，行业马太效应持续加剧。（2）黄金珠宝板块三季度营收、扣非归母净利润同比分别+10.6%/-7.1%，我们认为行业整体利润端承压与产品结构有关，疫情以来，国民消费信心下滑，高溢价的镶嵌首饰在终端市场遇冷，而相对低毛利率的黄金产品持续旺销，带来结构性变化。但总的来看，无论是渠道端还是产品端，头部品牌成长核心动能不减，顺应行业头部集中趋势。（3）超市板块三季度营收、扣非归母净利润同比分别-6.1%/亏损收窄28.1%。行业整体在利润端有所改善，主要受益于外部竞争环境变化，如社区团购赛道降温等，使得超市公司面对的竞争压力减轻；另一方面，通胀因素也有利于超市同店增长。

　　2、行业关键词李佳琦、社零、双11美妆预售、超声刀、联合利华等

　　【李佳琦】李佳琦双十一预售首日开播43分钟场观破千万人次。

　　【社零】2022年9月份同比增长2.5%。

　　【双11美妆预售】天猫公布美妆行业双十一预售首日榜单。

　　【超声刀】半岛医疗“MicroUltra超声刀”启动NMPA注册临床研究。

　　【联合利华】联合利华2022年前三季度营收同比增长16.1%。

　　3、板块行情回顾

　　本周，商贸零售指数报收2457.01点，下跌3.98%，跑赢上证综指（本周下跌4.05%）0.07个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第12位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块跌幅最小，2022年年初至今互联网电商板块相对领先。个股方面，本周吉宏股份(行情002803,诊股)（+9.3%）、【()、】(行情600814,诊股)（+7.7%）、壹网壹创(行情300792,诊股)（+6.6%）涨幅靠前。

　　4、投资建议关注高景气赛道优质公司

　　投资主线一（化妆品）龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅(行情603605,诊股)、【()、】(行情688363,诊股)、贝泰妮(行情300957,诊股)，受益标的科思股份(行情300856,诊股)等；

　　投资主线二（医美）医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头【()、】(行情300896,诊股)；

　　投资主线三（珠宝钻石）黄金珠宝消费回暖，关注头部品牌布局培育钻石赛道，重点推荐周大福、【()、】(行情002345,诊股)、周大生(行情002867,诊股)、迪阿股份(行情301177,诊股)，受益标的中国黄金(行情600916,诊股)等。

　　风险提示宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。