国泰君安证券：三季报业绩大幅改善，关注生猪

　　生猪三季报业绩大幅改善，继续推荐养殖板块机会。

　　上周猪价、出栏均重继续上涨。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为28.16元/kg（上上周26.84元/kg）；出栏均重小幅上涨，上周生猪出栏均重在129.09公斤（上上周128.68公斤）。

　　关注肥标差导致的体重增加和压栏动力强。根据涌益咨询数据，国庆后肥标差持续拉大，上周175kg与标猪价差0.59元/斤，200kg与标猪价差0.71元/斤，与往年同期相比肥标差大。肥标差加剧了目前养殖户压栏行为，即使猪价持续新高，但行业出栏体重继续增加，我们预期行业压栏行为将继续持续，关注体重变化对后续价格的影响。

　　三季报季来临，关注生猪养殖行业盈利大幅增长。三季报业绩逐步公布，从已公布季报的公司来看，【()、】(行情002124,诊股)务单三季度盈利近5亿，海大集团(行情002311,诊股)养殖业务单季度盈利4亿，同比均有大幅增长。从行业整体来看，Q3自繁自养生猪头均盈利577元，外购仔猪育肥731元，同比大幅扭亏为盈。三季度报关注行业成本改善和盈利大幅提升。

　　动保板块后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化，持续推荐后周期。

　　动保行业后周期性属性突出，受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点即将到来；非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容。从商品猪免疫疫苗情况看，2022 Q3口蹄疫疫苗批签发数量同比+1%，环比+240%，圆环疫苗批签发数量同比+25%，环比+9%，伪狂犬疫苗批签发数量同比增长6%，环比增长29%，受益于三季度猪价持续上涨，养殖户对于疫苗需求提升，2022Q3疫苗批签发数据同比环比均上涨。

　　投资建议养殖板块推荐标的牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、巨星农牧(行情603477,诊股)、天邦食品、新希望(行情000876,诊股)、大北农(行情002385,诊股)、天康生物(行情002100,诊股)等，受益标的傲农生物(行情603363,诊股)、唐人神(行情002567,诊股)等；农产品(行情000061,诊股)推荐标的大北农、隆平高科(行情000998,诊股)、荃银高科(行情300087,诊股)；动保板块推荐标的科前生物(行情688526,诊股)、生物股份(行情600201,诊股)；长期推荐价值标的海大集团、【()、】(行情002299,诊股)。

　　风险提示政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。