化工四季度投资策略：看多原油，关注欧洲，布

　　供需改善底部已现，看多Q4原油价格。进入Q4，随着冬季消费高峰到来以及气转油对需求的提振，原油需求端将有明显改善；供给端，OPEC、美国已达产量高点，短期或将无法大幅增产，俄罗斯受年底禁令的影响，原油供给存在极大不确定性。我们认为，原油价格底部已现，Q4的供需格局或将呈现紧平衡态势，供需平衡表重新进入去库阶段，原油价格有望重返100-120美元/桶区间。

　　欧洲能源危机持续发酵，取暖季或将维持紧平衡。欧洲过快的能源结构“去碳化”导致其大量依赖天然气资源，政治博弈下俄罗斯对欧洲供应的持续减量导致大量的天然气缺口在短时间内难以补齐。进入Q4，随着秋冬取暖季的到来，尽管不断进行地天然气补库使得欧洲地区整体库存水平有所回升，受新增供给有限以及欧洲地区需求减量存在极大不确定等影响，欧洲地区整体在补库季内仍存风险。我们认为，随着海外能源价格持续维持高位震荡，成本抬升背景下，国内MDI、维生素、蛋氨酸等化工品价格有望迎来高弹性。

　　民爆行业结构优化，电子雷管东风已起。国家加快民爆行业整合出清的大背景下，2020年我国民爆行业CR15已提升至 59.50%，竞争格局愈发清晰，产能向头部企业进一步集中，高度优化；根据“十四五”规划大力推进电子雷管使用，规划提出2022年8月停止销售除产除工业电子数码雷管外的其他工业雷管，而电子雷管产能置换尚未完成，下半年为民爆行业的传统需求旺季或导致供需错配，催化民爆行情。长期来看，根据【()、】(行情003002,诊股)招股说明书，电子雷管价格约20元/发，远高于普通雷管2元/发的价格，未来随着产能置换，民爆头部具备规模优势的企业将受益于电子雷管替代带来的行业福利。

　　重点关注公司

　　油价强势，看好“油”“服”“替”中国石油(行情601857,诊股)、中国海油(行情600938,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)、中曼石油(行情603619,诊股)、【()、】(行情601808,诊股)、迪威尔(行情688377,诊股)、宝丰能源(行情600989,诊股)、卫星化学(行情002648,诊股)

　　欧洲能源危机下背景下，关注相关化工品企业万华化学(行情600309,诊股)、【()、】(行情600230,诊股)、新和成(行情002001,诊股)、安迪苏(行情600299,诊股)，梅花生物(行情600873,诊股)、浙江医药(行情600216,诊股)

　　电子雷管东方起，关注民爆头部企业壶化股份、【()、】(行情002037,诊股)、金奥博(行情002917,诊股)、雪峰科技(行情603227,诊股)、雅化集团(行情002497,诊股)、广东宏大(行情002683,诊股)、江南化工(行情002226,诊股)、南岭民爆(行情002096,诊股)

　　风险提示宏观经济波动需求不及预期；疫情反复影响生产销售；新建项目进度不及预期；原材料价格大幅上涨；测算偏差等。