多地加快推进轨道交通建设 轨道交通概念股龙头

    多地加快推进轨道交通建设 轨道交通概念股龙头股解析

    根据《安徽省现代铁路交通体系建设规划（2017-2021）》，未来5年安徽省将投资4000亿元打造现代化铁路交通网。事实上，全国多地都在推进轨道交通建设，多项投资落地，相关行业公司将受益。

    推进铁路交通建设

    根据规划，到2021年，安徽省铁路运营里程达到6300公里。其中，全省高铁里程达到2800公里，高速铁路覆盖所有设区市。城市轨道交通建设全面推进，交通运营里程计划达到220公里。2017年-2021年，安徽省拟投资4110亿元用于铁路建设。其中，铁路2740亿元，城市轨道交通1370亿元。目前，安徽全省高铁运营里程为1403公里，占全省铁路总里程的1/3。

    2017年浙江省综合交通建设投资计划显示，今年浙江省综合交通建设投资总规模达1868亿元。其中，市域市郊铁路160亿元，城市轨道交通255亿元。

    ，由京津冀三地政府和中国铁路总公司共同发起成立的京津冀城际铁路投资公司与工商银行等机构签约，成立京津冀城际铁路发展基金，基金规模达1000亿元。其中，70%投资将用于京津冀区域内的城际铁路建设。据悉，“十三五”期间京津冀地区城际铁路建设投资将达2500亿元。

    多地规划及开工情况显示，轨交行业今年以来维持高景气。中国轨道交通网数据显示，2017年第一季度，城市轨道交通建设同比大幅增长。其中，新开工建设城市12个，同比增加9个城市；新开工里程超过600公里，同比增长超过2.5倍；新增投资额为4600亿元，同比增长超过4倍。

    高铁城轨公司受益

    东北证券研报指出，城轨建设等在2017年将继续大幅增长，行业持续繁荣。东北证券指出，铁路后市场和城市轨道交通建设周期向上，铁路固定资产投资仍将维持高位，但增量有限，后市场将持续放量；城市轨道交通建设迅猛发展，伴随技术和建设模式的创新，城轨发展未来可能超预期。

    华创证券分析师认为，地铁等城市轨道交通迎来爆发期，行业市场规模迅速扩张，拥有技术优势和区位优势的龙头公司将优先受益；看好高铁优质零部件企业标的。目前，高铁设备一些关键零部件还需进口，或者从中外合资厂家购买，进口替代空间广阔。

    中国中车今年一季度城轨与城市基础设施板块营收为55.04亿元，同比增长42.16%。公司表示，该板块营收大幅增长主要是本期交付的城市轨道车辆同比增加所致。

    隧道股份一季度实现营业收入52.93亿元，同比增长5.18%；实现归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比增长10.42%。公司轨道交通项目2016年增长明显，全年累计新签订单129.74亿元，较上年增长57.19%。

    春晖股份一季度实现归属于上市公司股东的净利润1712万元，同比增长202.33%。公司近两年主营业务由化纤产品转变为轨交装备产品。2017年公司拟转让化纤亏损资产，专营轨交装备零部件业务。

    轨道交通10只概念股价值解析

    中国铁建中期业绩稳健增长，央企平台受益PPP推广

    类别公司研究 机构安信证券股份有限公司 研究员宋易潞，夏天 日期2016-08-31

    中期业绩稳健增长。公司公告1-6月收入2667.27亿元，同比增长1.46%，归母净利润58.22亿元，同比增长9.22%。主要是成本管控水平提高和融资费用降低所致。二季度单季收入1480.49亿元，同比增长1.53%，归母净利润32.5亿元，同比增长3.04%。上半年工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物流贸易及其他业务收入占总收入的87.7%/1.8%/2.4%/2.8%/5.3%，同比分别增长1.09%/15.19%/-0.31%/27.25%/-6.06%，勘察设计咨询及房地产开发业务增长较快。境外收入146.44亿元，同比增长19.51%。

    在手订单充裕保障持续增长。公司上半年新签合同额3756.78亿元，同比增长18.16%，为年度计划的44.06%，其中国内新签合同占93.13%。工程承包/勘察设计咨询/工业制造/物流与物资贸易/房地产开发/其他业务分别新签2999/91/97/327/208/35亿元，同比分别变动+18.1%/+53.3%/+1.7%/-2.0%/+45.7%/+320.7%。基建业务中铁路/轨交/市政工程订单增长较快，分别增长21.3%/80.3%/188.9%。截至6月底在执行未完工订单为18323.5亿元，是2015年收入的3.05倍。

    毛利率有所下降，经营性现金流出增加。上半年公司毛利率10.25%，同比下降0.71个pct，主要原因是实施“营改增”后传统工程承包业务毛利率下降。三项费用率5.53%，较前期上升0.16个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.09/+0.30/-0.23个pct，管理费用率上升系研发支出增加所致，财务费用率降低主要由于有息负债利率降低。所得税率同比上升0.12个pct，综合致净利率小幅上升0.19个pct，为2.32%。公司经营现金净流出137.40亿元，与去年同期相比多流出206.29亿元，主要是由于子公司铁建财务偿还同业拆借资金增加及吸收存款减少所致。收现比为100.93%，较上年同期减少4.42个pct。

    央企平台受益PPP模式推广。公司受益稳增长政策下基建及城镇化投资规模提升，基建订单（铁路、轨交、市政）快速增长。今年以来新签PPP订单600.7亿，例如徐州轨交PPP项目已正常施工，引入徐州轨道公司、国开行、江苏国际信托等，公司占项目资本金32.7%。凭借央企平台、全产业链资质及能力、低资金成本，未来有望更深层受益PPP模式、代替地方融资平台，从施工向投融资进一步延伸，拓展利润来源。

    投资建议我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.02/1.10/1.17元，当前股价对应PE为9/8.5/8倍，给予目标价15.3元，买入-A评级。

    风险提示宏观经济下行风险，海外经营风险。