请正视新股发行制度的严重缺陷

　　自从5月26日证监会放缓IPO的脚步以来，市场围绕着IPO放缓与暂停的争论喋喋不休。不仅一些财经大V与大腕们成了争论的主角，甚至连主流的证券媒体也亲自上阵参加肉搏。这场争论规格之高、之激烈，为A股市场历史上少见。

　　从一些大V大腕们的舆论对IPO放缓与暂停的批评来说，主要集中在三个方面。一是批评IPO放缓与暂停不符合市场化原则，认为IPO的发行节奏应该由市场说了算。在本人看来，这是一个伪问题。因为A股市场本身就不是一个市场化的市场，目前A股市场仍然缺少市场化的土壤。最简单的问题是，市场化是需要法制化来保驾护航的，但目前A股市场的法制化几乎是空白，根本就谈不上严刑峻法。

　　二是主张股市为融资服务，主张A股市场需要加快IPO步伐，但这种说法同样是存在很大问题的。因为当前的新股发行制度不是在为融资服务，而是在为圈钱服务。IPO不是在助力企业做大做强，相反却是在毁灭优秀的企业。因为IPO带给企业的融资其实是有限的，大量的资金是被股东们通过套现的方式拿走了。股东们套现的金额是上市公司融资的十倍甚至是数十倍，而股东们通过企业上市完成套现后，就将企业抛在一边，任其自生自灭。

　　三是大V大腕们攻击IPO放缓与暂停的一个重点在于，IPO暂停并不能改变股市的运行趋势，换一句话说，就是并不能真正救市。对于这一点，某些大V大腕们的说法显然是片面的、不正确的。回顾A股市场历史上的9次IPO暂停，对市场的影响都是积极的。包括2015年股灾期间的叫停IPO，它至少为防止股灾演化为系统性风险作出了贡献。

　　其实，在IPO的问题上，一些大V大腕包括权威的媒体，都在回避一个最重要的问题，即新股发行制度所存在的严重缺陷，以至当下的新股发行始终处于一种“带病发行”状态。实际上，新股发行制度的缺陷是很明显的。很难相信大V大腕们对此并不知情，只不过是被利益蒙蔽了双眼，以至于揣着明白装糊涂。

　　目前新股发行制度所存在的问题是非常明显的。一是由于惩处不力，以至造假上市盛行；二是造假上市的后果是投资者的利益受到损害，但IPO制度对投资者利益保护不力。三是任何一家企业上市都会给市场带来不少于首发流通股规模3倍的限售股，4亿股本以上的公司上市，更是给市场带来9倍于首发流通股规模的限售股。新股发行因此成了限售股的生产机器，股市也因此成了限售股股东们的提款机。这也使得IPO不是在为融资服务，而是在为限售股股东们圈钱服务。新股发行制度也因此完全走样。

　　而这个问题显然是新股发行所必须正视的问题，也是大V大腕们在评论IPO问题时也必须应该要正视的问题。避开新股发行的制度性缺陷来鼓吹IPO的加速发行，这样的鼓吹者显然是别有用心的。在这些鼓吹者的眼里也许装满了利益集团的利益，但偏偏就是没有装着广大投资者的利益，以及中国股市的根本利益。