东吴农化—咪唑烷等农药中间体供应商 公司18年

　　摘要 【东吴农化—咪唑烷等农药中间体供应商 公司18年归母净利达 9573万元】东吴农化报告期内实现营收 4.88亿元，同比增长33.67%，公司实现归母净利润9573万元，同比增长22.69%。（安信证券） 　　公司发布2018年年报，2018年实现归母净利9573万元

　　东吴农化报告期内实现营收 4.88亿元，同比增长33.67%，公司实现归母净利润9573万元，同比增长22.69%。

　　东吴农化为农药中间体企业，目前主要产品为咪唑烷、恶二嗪、氰基乙脂。

　　公司的主要盈利模式为销售硝酸胍、硝基胍、咪唑烷、甲基硝基胍、恶二嗪、氰基乙酯等，其中咪唑烷、恶二嗪、氰基乙脂营收占比分别为47.94%、34.13%、15.95%。

　　主要产品销量增长，助力业绩提升。

　　公司近几年通过优化工艺流程、技术改良、加强成本控制管理，成本有所下降，盈利能力不断增强。2018 年上半年，公司产品市场行情持续良好发展态势，产品销售量较上年同期有了较大增长，产品市场价格仍处于高位状态，公司产能利用率进一步提高，2018 年下半年，受市场行情影响，公司产品销量、市场价格较上半年有所下降。公司全年毛利率基本与去年同期持平，约28.47%。

　　公司下游为农药化工企业，本期第一大客户采购金额增长至9027万元

　　公司的产品存在产销量较大，价格在一定范围内波动等特点，主要消费群体为濮阳市远东化工有限公司、山东海利尔化工有限公司、河北野田农用化学有限公司、南京红太阳股份有限公司等生产农药的化工企业。其中公司对山东海利尔化工的销售由去年同期的1670万元，增长至本期的9027万元，占公司营收比重达18.5%。部分地区营业收入占比变动幅度较大，主要为国家环保政策管控影响。(公司年报)

　　公司重视环保，本期投入3500余万元

　　在 2018 年 5 月至 12 月期间，公司累计投入 3500 余万元资金用于基础设施的改造和扩建，接入了园区蒸汽管网，淘汰了原有蒸汽锅炉 2 台，新建了肥料生产装置，有效提升了废旧资源综合利用的效能，更加细化、科学的对废水进行了无害化处理，有效降低了生产过程对环境的污染。

　　投资参考公司资产负债率由去年同期的48.87%，下降至本期的26.12%。公司本期经营现金流量净额约7059万元，同比增长约5.36%。报告期末，公司净资产总额为 2.02亿元，较期初增长 48.24%，每股净资产约5.03元，建议关注。

　　风险提示政策风险、生产安全风险

　　（文章来源安信证券）