新规松绑 做市商会否回心转意

　　做市商

　　为市场流动性注入新动能，允许回售转售做市股份

　　市场点击

　　正当新三板创新层川企鱼麟图因提供做市报价服务的做市商不足2家，且公司未提出股票转让方式变更申请，公司股票被强制变更为集合竞价转让方式之际，全国股转公司于1月25日发布了修订后的《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》(简称：《规定》)，并将从3月1日起正式实施。《规定》允许做市商与挂牌公司股东就做市库存股回售、转售进行约定。那么，修订《规定》有何背景？意义何在？能否让做市商“回心转意”？

　　本报记者杨成万

　　新规：

　　允许回售转售做市股份

　　对于做市库存股回售、转售业务在实际操作中应注意的事项，全国股转公司新闻发言人表示，做市商在做市前和做市过程中，以协议受让或定向发行认购方式补充的做市库存股，均可以约定回售、转售条款；但约定回售、转售的对象只能是挂牌公司股东，不能是挂牌公司。

　　那么，做市商和挂牌公司股东约定做市库存股回售、转售，是否会降低做市商报价审慎性、独立性，增加市场风险？全国股转公司如何进行监管？

　　对此，新闻发言人称，全国股转公司将通过以下两个方面的制度安排进行防范：一方面，明确要求做市商不得存在对做市后的申报或成交价格、数量、金额进行承诺等可能影响做市报价的情形，以减少市场操纵的动机；另一方面，将通过及时、透明的信息披露，充分向市场揭示风险，便于投资者根据协议内容中的相关信息自主判断投资风险，做出相应的投资决策。

　　背景：

　　券商难熬新三板寒冬

　　1月15日，东兴证券退出为一拓通信、纳科诺尔、塞北股份和源悦汽车这4家公司的做市商行列。至此，曾经累计为145家公司提供过做市服务的东兴证券成为了首家彻底放弃做市业务的中型做市商，为新三板公司提供做市服务的券商由91家变为90家。

　　数据显示，2018年全年共有1549起做市商退出事项，与2017年增长了三倍多。

　　“退出原因很简单，自2017年4月份开始，新三板做市指数持续下滑，截至2019年1月30日收盘，报710.19点，区间跌幅近40%。”成都某券商一位曾任职新三板投行业务的人士称，“公司以前的新三板业务还是做得比较不错，但后来市场冷清，业绩上不去，部门员工已经走了一半多。”

　　“全国股转公司修订《规定》应该说是有的放矢。新三板的寒冬比所有人预计的更加寒冷。在此背景下，难过的不只是新三板公司，还有与其息息相关的券商。券商拿自己的买卖挂牌公司的股票，自负盈亏，即使做市库存股成本再低，也经不住股价无止境的下跌，新三板做市指数一路跌破1000点、800点，徘徊在700点大关，持续不见产出的投入，瓦解了券商的耐心。”有业内知情人士表示。

　　建议：

　　需出台配套改革措施

　　券商不愿意从事做市业务，给挂牌公司带来的影响是显而易见的。四川新三板创新层公司鱼麟图，因提供做市报价服务的做市商不足2家，自2018年11月26日起，公司股票暂停转让；而在暂停期间，为该公司股票提供做市报价服务的做市商未恢复为2家以上，且公司未提出股票转让方式变更申请，根据相关规定，自2019年1月9日起，公司股票强制变更为集合竞价转让方式。

　　本次《规定》修改的主要内容是新增做市库存股回售、转售相关规定。主要包括以下内容：一是允许做市商与挂牌公司股东就做市库存股回售、转售进行约定。二是对做市库存股回售、转售行为进行规范，禁止出现因库存股回售或转售安排导致影响做市商独立性的情形，并要求有回售、转售安排的做市商及时履行信息披露义务。

　　新闻发言人表示，此次允许做市库存股进行回售、转售，旨在进一步优化新三板市场交易机制，更好地发挥做市商组织交易和提供流动性的作用。

　　做市商制度改革后，做市商会否“回心转意”？未来又该何去何从？值得当下所有市场参与者深思。“单靠改革做市商和做市制度远远不够，还需要出台配套改革措施。”有业内人士建议。