云计算年度策略：投资价值向下游迁移 聚焦三大

　　新三板云计算行情向好

　　2018年受差异化制度落地不确定性影响，06月新三板云计算行业成交量与成交额达全年最高峰，其后大幅下降，目前做市交易仍占据市场绝大多数份额。

　　一级市场方面，2018年第一季度板块融资迎来小高峰，由于基础设施日渐完善，SaaS市场蓬勃发展，板块65.59%融资事件集中在SaaS细分市场。

　　2017年新三板云计算企业净利润增长明显加快，P/S值持续提升，整体表现亮眼。

　　全球云行业继续高速增长，垂直领域有望发力

　　2018年全球云计算行业持续增长，行业规模有望达到1392亿美元，同比增长25.41%；市场增长结构与2017年一致，SaaS规模最大，IaaS增长最为强劲。

　　2018年云计算市场高速增长主要原因在于(1)公有云需求持续释放，RightScale调查显示AWS的未来意向客户最大有22%，对谷歌的未来意向客户最大有41%，市场空间广阔；(2)超大规模运营商资本持续投入，推进市场教育。2018前三季度超大规模运营商的资本支出累计同比增长53%。

　　全球云计算产业格局基本稳定，亚马逊、微软、IBM、谷歌、阿里巴巴位居前五，但马太效应更为显着，15名后云计算厂商市场占有率下降5%，与此同时产业价值增长正逐步向中下游转移。Gartner在9月份的研究数据显示到2022年，关键企业IT市场中28%的支出将从2018年的19%转向云端，预估支出为1.3万亿美元，而在云市场的四种细分类别中，SaaS领域将是未来几年中占据市场份额最大的云业务，而根据IDC行业云跟踪器最新的数据显示，2018年全球四大行业(金融，制造业，医疗保健和公共部门)的行业云支出将达到225亿美元，占SaaS整体市场规模的近三分之一，到2019年，上述四个行业将增长支出24.3%，其中金融和公共部门云支出将分别增长23.4%、19.4%，而医疗和制造业行业云支持将增加26.1%。

　　国内云计算垂直行业发展环境进一步成熟

　　2018年国内云计算产业增速高于全球，2018年国内云计算市场规模有望达691.6 亿元，增速 34.32%，其中公有云市场规模达到 264.8亿元，相比 2016 年增长 55.7%。不同于海外，IaaS是当前最大的细分市场，另一方面IaaS 是公有云中增速最快的服务类型，其次是PaaS、SaaS，结构与与海外一致。

　　我们认为前端成熟是后端发展的基础，2018年国内云计算向下游垂直应用领域发展环境进一步优化，主要体现在三个方面(1)政府积极发展引导作用；(2)产业典型案例日益增多；(3)IPv6部署及技术规范出台推动下游落地条件完善。

　　参考2018年海外现状，我们认为2019年云计算向垂直行业落地将成为行业主流，重点关注工业互联网，金融云，医疗云三大细分领域。

　　投资策略及标的

　　工业云：2020年工业互联网有望达到万亿元规模，云计算是其中底层基础，2018云+工业政策持续加码，应用前景广阔。当前我国工业云方兴未艾，创业企业层出不穷，12家企业通过工业云可信云认证，关注徐工信息(872437.OC)、映翰通(430642.OC)。

　　金融云：云计算有力加速金融行业 “互联网+”发展，2018年行业规模有望突破200亿元。与此同时信通院调研显示近五成金融机构正计划应用云计算技术，金融加速发展。相比工业领域，金融云发展更为成熟，已初具结构性特点，88.82%金融云为私有云，产业格局初步雏形，2018年金融云市场参与者加速跑马圈地，预计市场格局仍将剧烈变化，关注用友金融(839483.OC)、艾融软件(830799.OC)。

　　医疗云：目前众多企业试水医疗云，9大细分领域涌现了一批初创企业，整体市场尚处于起步阶段，14家企业通过医疗云可信云认证。关注中迪医疗(836172.OC)、长信畅中(830872.OC)。

　　风险提示：中美产业环境存在差异；产品同质化竞争

　　尽管海外云计算产业高速发展，在工业、金融及医疗领域云支出较大，但海内外产业基础存在差异，如国内无法实现市场教育，将导致产品导入困难；初期阶段SaaS产品同质化程度高，模式对企业融资及资源能力要求高，相关企业运营风险高。

　　（文章来源：广证恒生新三板研究极客）