连续5年营收增速超过15%，推出POCT产品方兴未艾

　　科方生物

　　近5年营收同比增长保持在15%以上，持续推出新产品

　　科方生物成立于2004年，始终专注于体外诊断试剂及仪器的研发、生产与销售，产品主要为生化检测试剂分析系统和POCT产品。公司2018年上半年营收5200万元，同比增长41.06%，归母净利润1300万元，同比增长达到390.42%。现阶段公司营收以生化诊断产品为主，2017年营收占比达到93%。公司生化产品齐全，涵盖了16类产品，并推出AM600与AM400两类仪器以占领不同市常为打破公司产品单一带来的风险，2016年公司开始进军POCT领域，迄今为止获得了20多个试剂产品注册证，有望成为未来几年主要的利润增长点。公司董事长拥有多年医学检验专业经验，任职检验医师职务达到16年，熟悉临床应用的需求。

　　国内体外诊断行业增速接近20%，生化诊断领域相对成熟

　　近几年我国体外诊断行业一直保持20%的年均增长速度，远超全球4.9%的增速。全球体外诊断市场高度集中，2016年五大巨头罗氏、丹纳赫等占据了55.5%的全球市场份额。而国内市场的集中度偏低，2015年5家海外巨头共占据国内市场36.8%的市场份额，为行业第一梯队;国内优质的大型IVD公司如迈瑞、【、】等组成了第二梯队;国内600家中小型企业组成了第三梯队，共占据约40%的市常国家发布政策推动行业国产替代，分级诊疗政策推动国产产品下沉基层医疗机构，促进国内体外诊断行业发展。

　　生化诊断现阶段产品技术成熟，市场规模由2010年的约40亿元增长到2016年超过60亿元，2015年增速为7%，行业增速已放缓。而国内POCT起步较晚，具有基数孝增速快的特点，发展潜力巨大，近5年年复增长率达到24%。随着医改的推进和基层卫生建设的逐步完善，基层诊断需求将得到进一步释放，预计我国POCT市场有望维持20%左右的年复合增长率。

　　科方生物毛利率保持70%以上，不断创新成为领域领跑者

　　公司产品契合临床需求，在生化领域，将生化分析仪、生化试剂盒、校准品、质控品等设备及试剂集合为一体，实现一体化检测系统。公司以生化检测为基础增加POCT产品线，共获得产品注册证103项，新推出的炎症感染、心脏标志物等POCT产品已初步获得市场认可。公司注重研发，目前共获授权专利42项，每年研发费用占营业总收入8%以上，超过行业平均水平;并建立了优秀、成熟的研发团队，技术人员占比超过30%。由于公司产品的自主化程度高，公司盈利能力强，毛利率水平保持在70%以上，超过【、】、九强等上市公司。

　　财务预测

　　不考虑公司未来3年产生新的并购，参考行业未来发展状况以及公司的竞争情况，我们预计2018、2019、2020年的营业收入分别为1.23、1.58以及2.04亿元，同比增加29.75%、28.28%以及29.35%;而由于公司POCT产品的市场扩张，2018、2019、2020年的归母净利润分别为0.30、0.42以及0.56亿元，同比增速分别为51.20%、39.24%以及35.00%，对应EPS分别为0.48、0.66以及0.89元。