不生二孩就变相“罚款”,新三板母婴企业“喜事

　　近年来，面对较为严峻的人口压力，提高生育率水平成为中国应对社会的重要手段。国家的生育政策逐步放开，从“双独二孩”、“单独二孩”到“全面二孩”政策，计划生育话题多次引发社会热议。

　　就在8月16日，有媒体刊发专家撰文：建议以工资的一定比例缴纳生育基金，不生二胎退休取。这个不生二孩，就变相“罚款“的提议，遭受了公众诸多质疑和非议。

　　不断变化的生育政策，除了调控国家人口数量外，母婴产业链下众多企业的经营状况也将因此受到影响。对此，犀牛君将盘点新三板涉及母婴业务的企业，分析其当前的发展情况。

　　母婴市场规模高达万亿

　　近年来，我国人均收入水平的不断提高，伴随着计划生育政策的逐步放开，以及人均可支配收入提升，新生儿的持续增加直接推动母婴市场需求量的不断提升。同时，新生代父母消费理念的升级，母婴行业在整体消费升级的动力驱动下叠加新一轮的周期性上升趋势，迎来更加快速的发展。

　　国家统计局数据显示，2015-2017年新增人口分别为1655万、1876万和1732万人，其中2016年受全面二胎政策影响，当年新增人口达1786万人。另据国务院发布的《国家人口发展规划(2016-2030年)》，2020年全国总人口计划将达到14.2亿人左右，预计2017-2020年平均每年新增约1900 万人口。

　　数据来源：国家统计局、智研咨询、

　　同时，按照婴幼儿消费的增长态势，【、】研究所预测母婴行业的市场规模在2018年将超过3万亿元,复合增速超过15%。

　　资料来源：儿童产业研究中心、光大证券研究所、

　　按照消费形态加以区分，母婴市场可以分为母婴类产品和母婴类服务两类。根据中国婴童网的数据和预测，2020年母婴产品和母婴服务市场分别达到18260亿元和17490亿元，2010-2020年的复合增长率分别为14.76%、17.09%。

　　资料来源：中国婴童网、光大证券研究所、

　　79家三板企业布局母婴行业 母婴用品细分领域占据半壁江山

　　犀牛君注意到，自2015年10月二胎政策放开之后，母婴企业纷纷挂牌三板。据不完全统计，目前共有79家新三板企业从事母婴相关业务，其中有63家企业在二胎政策确定后挂牌。

　　根据企业主营业务，犀牛君将其分为母婴用品、母婴教育、母婴医疗护理及其他业务，其他业务包括摄影、话剧等休闲娱乐服务。其中，母婴产品销售及教育业务企业占主要部分，具体划分为母婴产品有38家、母婴教育25家、医疗护理11家、其他5家。

　　从母婴用品的38家企业来看，主要可分为食品、服装、日用品等三大细分领域，其中又以婴童服装和婴童食品为主要市场。

　　童装市场方面，中国儿童产业研究中心预计童装市场将在2020年达到1886亿元的市场规模，2015-2020年复合增长率为5.44%。

　　据犀牛君统计，新三板共有6家企业从事童装的研发、生产及销售，除去已摘牌的童创童欣，5家企业去年共实现营收4.48亿元，但绝大部分处于亏损状态。

　　可以看到，6家企业中盈利能力最强的是金易科技（838050），2015-2017年净利润分别为 216.69万元、108.44万元、1892.29万元，三年复合增长率达到105.93%。

　　资料显示，酷尾巴主要通过旗下子公司运营“酷尾巴”品牌婴童服饰的设计、研发和销售。公司目前拥有五家控股子公司，分别经营婴童服饰多方面的业务。其中，惠州市酷尾巴科技有限公司于今年开发并推出“婴儿洗护用品”系列新产品。

　　近年来规模扩张最快的则是衣酷文化（837031）。资料显示，衣酷文化根据不同年龄阶段推出了“藤之木工房”、“皮偌乔”、“澳恬”三个品牌，是新三板涵盖年龄阶段最广的童装生产企业。2015-2017年，公司分别实现营收6585.24万元、9925.51万元和1.08亿元，复合增长率为17.84%，截至2017年末，衣酷文化已拥有1032家门店，其中有自营店81家，经销店951家。

　　婴童食品作为母婴用品中规模最大的细分领域，主要分为配方奶粉、干性辅食和其它特备食品三大类。目前，三板企业中仅有2家企业从事婴幼儿食品的生产销售，分别是生产奶粉等乳制品的骑士乳业（832786）、生产婴幼儿饼干等烘焙食品的婴儿乐（830977）。

　　此外，除了母婴用品生产厂商，新三板也有不少企业从事母婴用品的渠道流通，其中主要包括线下代理批发和电商销售两种模式。

　　母婴产品流通领域中规模最大的是从事母婴商品零售及提供成长服务的孩子王（目前已退市）。截至今年上半年,孩子王已在全国19个省份拥有227家家门店。公司2015-2017年上半年营收分别为27.6亿元、44.55亿元和26.62亿元，净利润分别为-1.38亿元、-1.44亿元和6146万元，公司在2017上半年已经实现盈利。目前，公司90%以上的营收均来源于线下商品销售收入。

　　宝贝格子（834802）则是目前国内用户规模领先的跨境母婴电商，公司主要通过“海外直邮+全球特卖”的运营模式在互联网进行全球优质母婴用品的销售主要产品包括宝宝奶粉、辅食、纸尿裤、宝宝用品等9大品类。

　　宝贝格子称，公司通过以大数据为中心的精准营销,一方面为买手团队、市场、运营等团队提供传统的商品库存报表,商品销售报表、购物车分析等决策数据；另一方面，利用海量用户数据进行深度挖掘和分析,通过“大数据”为采购和营销活动提供数据指导,帮助公司买手、运营、市场团队高效、科学的进行商业活动。

　　年报显示，宝贝格子2017年实现营业收入2.10亿元，同比增长50.60%；归母净利润187.75万元，自公司成立以来首度实现盈利，目前公司市值为17.92亿元。

　　婴童教育、母婴护理前景广阔

　　在母婴服务领域，据罗兰贝格预测，2018年母婴服务市场规模约1.4万亿，2015-2020年复合增长率约为20%；整个母婴服务领域大致分为健康管理服务（1000 亿）、生育服务（140 亿）、早教服务（4800亿）、亲子娱乐服务（3300 亿）、金融服务（3400 亿）、丽人服务（1700 亿）、医疗服务等。

　　据统计，新三板共有25家企业经营母婴教育业务。除去未披露年报的嘉达早教（430518），2017年，24家企业共实现营收19.16亿元，净利润为1.66亿元。

　　25家新三板母婴教育企业业绩情况

　　其中，仅有亿童文教（430223）净利润超过一亿元。资料显示，亿童文教主要从事幼儿教育产品的研发和推广，公司定位为中国幼教行业的整体服务机构,为全国幼儿园提供涵盖管理咨询、环境设计、教育图书、教育装备、师资培训等“一站式”整体解决方案。

　　目前，亿童文教经销区域已覆盖全国1556个区县,累计实施线下培训6万余场,实施线上培训272场；2015-2017年，公司的营收分别为4.07亿元、5.29亿元、6.05亿元；净利分别为6978.29万元、1.20亿元、1.26亿[]元，三年净利复合增长率为21.64%。

　　母婴医疗护理方面，业务涵盖月子中心、医疗用品及器械、营养保健品等。其中，母婴护理作为新兴的服务行业，随着经济增长和人们生活水平提高而快速发展。

　　目前，母婴护理行业的新三板挂牌公司主要有四家，分别为喜喜母婴（836015）、大美股份（835645）、福座母婴（835167）和喜之家（832128）。

　　喜喜母婴是新三板规模最大的母婴护理企业，公司的主要经营项目是高端月子会所与住家月嫂育儿嫂居间平台及全国加盟事业。截至2017年末,公司在上海、天津、重庆、浙江、江苏、山东、湖南、广东、福建等省市发展的“喜喜母婴”加盟会所已达50家,发展“姿信妈妈”产后修复加盟机构15家。

　　资料显示，喜喜母婴的营业收入主要来源于加盟费和服务费。其中，2017年服务费和加盟费的营业收入分别为2771.23万元、1315.19万元，营业利润分别为587.98万元、1283.92万元，加盟费的利润占比68.59%。

　　除此之外，母婴行业涉及的其他业务主要包括摄影、儿童话剧、儿童娱乐场所等，在消费升级的背景下存在较大的发展潜力，包括从事摄影业务的金色童年（834359）、从事儿童话剧创作的丑小鸭（836335）以及为低幼龄儿童提供娱乐活动的上海巨乐（838965）。