周运南：又见踩踏新三板IPO被否企业复牌无量深

　　7月12日，挂牌企业微创光电（430198）IPO上会被否后在复牌交易，因为公司依旧是创新层企业，所以开盘就有集合竞价成交。公司IPO证监会正式受理停牌前的收盘价是19.01元，开盘第一次集合成交价是6.78元，仅成交2000股，跌幅64.33%；盘中第二次集合成交价是5.88元，成交62000股，跌幅69.07%；第三次集合成交价是5.55元，成交52000股，跌幅70.80%；第四次集合成交价是5.43元，成交10000股，跌幅71.44%。收盘时第五次集合成交价是5.13元，成交81000股，跌幅73.01%。

　　开盘前在跟群友们交流时，笔者认为新三板企业IPO上会，结果就是一步天堂一步地狱，成功过会将是鱼跃龙门，去主板享受高估值高流动性，如果上会被否，就将打回原形，甚至因为投资者心理作用在二级市场形成踩踏效应。

　　果不其然，今天微创光电复牌二级市场交易的表现比笔者预估的还惨，开盘跌幅就超过了60%，盘中5次集合竞价持续下行，收盘价既为当天最低价，而且还暂时看到不到止跌的迹象。

　　微创光电因IPO申请被证监会受理于2017年5月31日开始在新三板停牌，上周二7月3日微创光电IPO申请在证监会第十七届发审委2018年第95次会议审核，结果未通过。

　　难弟就有难兄，新三板挂牌企业五新隧装（835174）因筹划重大事项，于2017 年5 月16 日暂停转让,于2017 年6 月12 日IPO申请获证监会受理。2018 年6 月21 日，在证监会第十七届发审委2018年第89 次会议上，上市申请未获通过。

　　7月2日，五新隧装在新三板复牌交易，其停牌前的收盘价是16.4元，由于公司是基础层企业，所以每日只有一次集合竞价机会，复牌首日集合收盘价是5.79元，也仅成交2000股，跌幅64.7%；今天收盘价为 4.4元，成交2000 股；5日为近期新低，3.8元16000股，相对停牌收盘价跌幅为76.83%。

　　来看看两家公司的财务数据，五新隧装2017年报净利润5488.51万元，每股收益0.72元，今日收盘价4.4元对应的静态市盈率才6.11倍。微创光电2017年报净利润4535.22万元，每股收益0.8元，今日收盘价5.13元，对应的静态市盈率才6.41倍。

　　两家新三板IPO被否企业复牌交易后跌幅如此之深，笔者认为原因有五

　　一是预期破灭，上会被否，投资者搏IPO的预期破灭，之前IPO利好预期支撑的溢价丧失;

　　二是市场补跌，停牌期间新三板二级市场持续下行，股价存在强烈的补跌压力；

　　三是财务压力，两家公司都是曾经的新三板IPO概念股，微创光电停牌时有244名股东，五新隧装停牌时有99名股东，每个股东的持仓成本不一，财务成本也不一，肯定会有投资者由于追求现金为王，就会在第一时间选择不计成本地落袋为安；

　　四是前途迷茫，今年2月下旬证监会曾经明确指出，IPO被否企业三年内不允许借壳以及在被并购时重点核查，这个意见给被否企业未来的IPO重启和被收购添加了更多的不确定性；

　　五是踩踏效应，这是在行情向下的预期一致的情况下，再加上上述四个因素的共振，大家争先恐后出货，造成二级市场价格的踩踏。

　　复牌后无量深跌的新三板IPO被否企业，在二级市场上能否是抄底良机，就交给各位投资人自己去研究和决策了。