瑞银：降安踏评级至“中性” 目标价44.15元

　　瑞银发表报告表示，下调对安踏体育(02020)，由“买入”降至“中性”，将目标价由45元下调至44.15元，此按现金流折现率作估值，相当于预测明年市盈，以反映其目前估值较高(其2019年预测市盈率为22倍，高于三年平均数14-21倍水平)。

　　该行预测，安踏直销业务收入贡献上升将导致营运资本投资提高，预计其中期投资资本回报率(ROIC)回落。此外，该行上调公司2018至2020年销售预测2-4%，以反映其代理FILA品牌业务增长潜力强劲的因素。

　　不过，由于瑞银预期安踏将增加于多品牌策略的投资，因此上调对其广告及推广开支预测，调低对其2018至2020年每股盈利预测各5%、6%及6%，各至1.38、1.61及1.85人民币。