中金：内银股短期股价波动加剧 中长期看好价值

　　中金发表报告表示，内地5月新增贷款、M2数据完全符合预期，但新增社融(7608亿人民币)大幅低于该行原预期(1.1万亿人民币)，调整后社融同比增长11.6%，增速按月回落0.5百分点，主要由于非信贷融资渠道大幅收缩。截至目前，由于内地银行收到宏观审慎评估(MPA)，考核和负债增长乏力的影响，表内贷款规模并未相应扩大，回表规模未见明显上升。

　　报告中称，短期而言，内地随着表外融资持续收紧以及非标资产承接慢于预期，可能多个月份会出现非信贷融资规模负增长的情况。这也将导致市场对社融总量、资产质量、民营企业融资渠道等存在悲观预期，预计内银股股价短期波动加剧。从微观经营数据上，目前的债券违约和社融收紧尚未影响到银行总体资产质量，信贷作为新增社融的绝对，定价能力继续上行。

　　中金认为，以中长期(3至5年)而言看好中资银行股价值重估。本轮金融监管、去杠杆、资管新规落地有效清理银行表内外影子银行、同业嵌套、刚性兑付等问题，长期以来限制中资银行估值的担忧或将缓解(主要来自于H股海外投资者)，若中资银行维持增速放缓、质量变优、股东回报提升的趋势，则将迎来价值重估。

　　该行予(,)(03988)、(,)(06818)及工行(01398)均为“推荐”评级，予目标价分别为9、8.6及12.9元。