招银国际：首予中国财险(02328.HK)“买入”评级

　　招银国际报告称，中国财险(02328.HK)得益于其庞大的销售网络，公司2017年费用率仅为34.7%，低于上市同业平均水平7.2个百分点。公司综合成本率为97.0%，低于上市同业平均水平(98.2%)1.2个百分点。过去5年，公司市场份额保持在1/3左右。2017年，公司保费收入增长12.6%至3,500亿元人民币，市场份额领先，占33.1%，超过第二和第三名财险公司的总和。

　　2018年1-3月，公司保费收入同比增长19.8%，高于行业增速2.54个百分点。该行预测2018年权益收益率为15.55%。基于3%的增长率及12.5%的权益成本，预测基于高登增长模型的公允市账率为1.32倍。预测公司股价为16.32港元，覆盖“买入”评级。中国财险(02328.HK)现报13.9港元，涨0.29%，暂成交6692.94万港元，最新总市值639.33亿港元。