煤炭行业板块联动 力量能源(1277)业绩可维持

　　2018年一季度业绩继续改善，以煤机及矿业机器为主的几家上市公司均录得理想的业绩增长，包括三一国际(00631.HK)纯利增长139.9%、(,)(601717.SH)增长106.5%及(,)(000157.SZ)增长3.5倍。煤矿业设备公司盈利大增，其中源於吨煤价格上升，对煤企更新设备的需求升温，尤其是一般机器使用5-8年後才置换的情况下，这次大幅度大批量的更新机器，显示适逢机器周期来到，也不排除煤企看好未来2-3年行业的势头，所以趁早更新机器。所以从煤矿设备公司的盈利高增长方面的解读，也不难看到煤炭整个板块的良好势头。

　　煤炭产销量继续看好，此前5,000大卡动力煤价格在500-550元(人民币税前，下同)区间徘徊，虽然有消息指发改委要求5,500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内，但有关要求并非把所有种类的煤炭价格压下来，所以部份煤企未必受有关消息所影响。

　　另外，煤炭市场持续回暖，受供给侧改革而对1.5亿吨的煤产能进行淘汰，吨煤售价又领先於成本上涨，而部份煤企因成本效益的正面影响下吨煤成本反而下降，导致毛利率大幅上升。力量能源(01277.HK)自3月底公布了全年业绩，营业额17.4亿元，利润5.4亿元，上升290%，并派末期息0.03港元。末期息将於本周五(5月25日)除净，并将反映在股价上。力量能源拥有并专注於开发大饭铺煤矿，并力求经营高效率及安全的煤矿。大饭铺煤矿为地下煤矿，位於中国内蒙古(,)市准格尔旗，采矿面积约9.6平方公里。公司与神华能源(01088.HK)合资并成立神华准能肖家沙墕煤炭集运有限公司(简称肖家站)，力量能源占45%。肖家站拥有平均每小时5,000吨的洗煤设施，处理运经力量能源采矿区的煤炭。除此以外，力量能源也拥有从肖家站开往秦皇岛的铁路，大大加强煤炭的贸易业务，并降低每吨的运输成本。按以上力量能源拥有的设施，每吨煤的成本由2016年平均276元，下跌至258元的水平，但资本开支不跌反升1.18倍至1.27亿元。

　　公司管理层在业绩会时曾透露，以前维修煤矿时，需要停产约45天，但现在投入巨大资本开支以後，维修煤矿则可以无鏠对接。公司管理曾预见未来2-3年，有关资本开支主要用於更换煤机器，并预算没有大量开支用於其他类型的资本开支。

　　力量能源在投入巨大资本後的其他优势，计有2017年出现零事故率，高自动化产能使得公司雇用少於500名相关煤矿人员工作，这些优势必须在设计时已经考虑到的部份。假如公司继续提高产能，则有机会达到其采矿证上限可容许510万吨的产量。届时配合煤的合理价格范围，力量能源则可持续於高增长动力及继续创出更高的盈利。