东方园林10亿公司债吃“闭门羹”

　　5月21日，(,)公告称，公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券(第一期)发行规模不超过10亿元(含10亿元)，分两个品种：品种一为3年期固定利率债券，附第1年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权；品种二为3年期固定利率债券，附第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

　　本期债券发行结果显示，品种一最终发行规模0.5亿元，票面利率7.00%；而品种二则无实际发行规模。

　　受此消息影响，21日午后，东方园林股价持续下挫，成交量同步放大，盘中最大跌幅逾9%，几近跌停。截至收盘，公司股价下跌4.01%，报收于17.94元，这也是东方园林股价连续第三日下跌。

　　新债发不出去

　　根据东方园林本期债券《募集说明书》，本期债券发行规模不超过10亿元(含10亿元)，其中5亿元拟用于偿还之前的一笔债务，即今年5月22日到期的超短融17东方园林SCP002，总规模为8亿元，剩余资金拟用于补充营运资金。

　　上海新世纪资信评估投资服务有限公司提供的评级报告称，东方园林提供生态环保全产业链服务，处于行业龙头地位，业务承接能力较强，在手订单充足，且盈利能力较高，具有较强偿债能力。

　　同时，评级报告也指出，东方园林所处行业竞争压力加大。公司存货中，建造合同形成的已完工未结算资产及应收账款规模较大，且东方园林承接工程模式逐步转变为以PPP模式为主，PPP项目施工期限较长，且存在投资回报不确定及业务模式风险。此外，近年来东方园林刚性债务规模迅速增长，截至2017年9月末公司刚性债务余额为94.08亿元，其中短期刚性债务规模达到64.64亿元，存在较大的即期债务偿付压力。

　　根据上海新世纪资信评估投资服务有限公司的评级结果，东方园林主体信用等级为AA+，该次债券信用等级为AA+。

　　东方园林午后就公司债券发行情况回应称，公司的发展有着与发展相匹配的资金计划，公司债的发行利率是目前市场上正常水平，公司经营一切正常。

　　东方园林作为PPP明星企业，拿着AA+这个评级水平，发债竟吃“闭门羹”。原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模却仅有0.5亿元，有媒体称其为“史上最凄惨失败”。然而，这真能算得上史上最凄惨的么？

　　事实上，债券发行失败在市场中并不鲜见，有的是回拨后发行未成功，也有取消发行或推迟发行的情况。据不完全统计，今年以来沪深交易所就有69只债券宣布发债失败，涉及59家公司，且这69只发行失败的债券中，37只是4月份之后出现的，占比过半。

　　可见，东方园林这次摊上的事儿，还真不能算是“最凄惨”，新债发不出去的企业不少。

　　旧债还不上

　　新债发不出去，也一定程度上意味会影响旧债的偿还。

　　相对于发新债来说，今年市场上“还旧债”的情况也不容乐观。

　　21日晚间，上海华信国际集团有限公司公告称，公司债券“17沪华信SCP002”，应于2018年5月21日兑付本金20亿元及利息8876.71万元；截至到期兑付日日终，未能按期足额偿付。上海华信指出，违约原因系“受中国华信能源有限公司董事局主席不能正常履职以及3月1日媒体新闻事件等不利因素的冲击，公司正常经营已受到重大影响”。这起违约也算意料之中。

　　本月15日，联合资信评估有限公司公告称，决定将上海华信国际集团有限公司的主体长期信用等级由BBB+下调至B，将“15沪华信MTN001”、“17沪华信MTN002”的债项信用等级由BBB+下调至B，并将其继续列入可能下调信用评级的观察名单。

　　同在21日，“16凯迪债”受托管理人银河证券公告称，鉴于凯迪下属子公司(,)“11凯迪MTN1”发生实质违约，已将“16凯迪债”调整至“风险类”债券，立即启动风险事件应急处置预案，并向发行人发函要求落实债券风险防范措施，拟于5月29日召开持有人会议。

　　回顾此前，5月7日，凯迪生态公告称，公司未按约定筹措足额偿债资金，应于5月5日兑付本息的“11凯迪MTN1”不能按期足额偿付，构成实质性违约。公司表示，其发行的2011年度第一期中期票据违约，涉及本金6.57亿元，利息4119.39万元，合计6.98亿元。值得注意的是，今年11月，“11凯迪债”即将到期，其发行规模为11.8亿元；另有三期公司债也将在今年进入回售期，发行规模合计16亿元。凯迪生态2018年的债务压力不容小觑。

　　而凯迪生态的例子也不是个例。

　　据不完全统计，截至2018年5月18日，年内共发生债券违约事件19起，涉及10家发行主体，违约规模超过140亿元，同主体未到期债券存量规模480亿。其中不乏神雾集团、亿阳集团、丹东港等大型企业。更有公司因此股份被冻结，甚至招致多起诉讼。