科陆电子：全面布局锂电产业链

　　5月15日， 与华润电力(海丰)有限公司(以下简称“华润海丰公司”)签署了《华润电力(海丰)有限公司30MW储能辅助调频项目合同协议书》。公司将在华润海丰公司建设30MW/14.93MWh储能辅助调频项目，并与华润海丰公司开展储能AGC调频业务合作。公司还于近期收到河北省成套招标有限公司发给公司的《中标通知书》，确认公司中标河北建投宣化热电有限责任公司新建储能调频项目(9MW/4.5MWh)，其中公司参与调频收益分享比例70%，分享年限10年。

　　公司中标华润海丰公司30MW的AGC储能调频项目，是目前国内除了内蒙古上都电厂储能AGC储能调频项目(18MW/8.957MWh)之后最大的AGC项目。目前公司已经签约AGC项目7个，总规模共计93MW，其中已建成1个，在建3个，拟建3个。根据测算，公司AGC项目设备成本在330万元/MW左右，以已经正式运营的山西同达为例测算每年调频收入可达200万/MW，而国内AGC调频潜在市场规模在60亿元左右。未来调频收入也将开始为公司贡献实际业绩增量。，公司在全力抢占AGC调频市场的，也中标了上能电力500MW储能项目，总规模15亿元左右。华鑫证券预计，2018年上能项目至少还将有300MW能够确认收入，为2018年业绩带来直接贡献。

　　海外方面，公司今年4月中旬中标肯尼亚照明与电力有限公司的设备项目，价值约1515万美元，约占公司2017年营收的2.25%。海外业务已拓展至亚非拉美等上百个国家和地区，全面推进全球本地化生产。科陆电子2017年国外业务营收3.98亿元，同比增88.67%，储能业务2017年收入4.73亿元，同比增222.1%，今年有望继续高增长。如此布局可进一步巩固公司在储能市场的领先地位，确保储能领域长期稳定的收益。

　　科陆电子是一家国内领先的综合能源服务商，从的发、输、配、用、储到能效管理云平台、及充电站运营管理云平台等都能提供完整解决方案。公司近几年逐步全面布局产业。公司与LG合资的无锡陆金新能源已经顺利投产，产能600MWh，目前拥有JP(用于调频)/JH(用于调峰)两个系列共4款储能电池包产品。公司与参股公司北京国能合资成立江西科能储能电池系统有限公司，计划投建磷酸铁锂软包储能电池产能1.5GWh。公司与作为三元软包储能电芯的核心厂商之一的LG化学和作为国内最大的磷酸铁锂软包储能电芯厂商北京国内合资建设储能电池产能，公司在储能电池领域的产业布局已初见雏形。

　　2017年底公司完成对上海卡耐并购，控股58.07%。上海卡耐作为国内软包动力锂电龙头，技术来源于日本Enax，其产品容量型电芯比能量、循环次数高、耐高温、快充等性能均处于行业领先地位。目前上海卡耐产能约2.5GWh，预计2018年底上海卡耐在上海、南昌、南京、柳州等地的基地完全达产后，产能可达到6GWh。

　　华鑫证券分析师认为，公司受益于在储能产业链和车产业链的全面布局，未来整体业绩有望继续实现稳健增长。调整公司2018、2019年公司EPS预测值分别为0.414、0.511元，引入2020年EPS预测值0.629元，给予公司“推荐”的。

　　中信建投则预计公司2018、2019年EPS分别为0.37元、0.45元，对应的PE分别为23倍、19倍。维持“增持”评级。