券商人士：IPO趋严下 企业并购将更成熟、更理性

　　5月19日，2018企业成长与资本战略论坛暨第四届董秘俱乐部年会在深圳举办，会上，在“产融结合大热潮下，企业如何抓住并购机会”的专题论坛上，通过主持人华扬资本高级合伙人李勇的不断“抛砖引玉”，中信建投证券首席并购专家王东梅、华泰联合证券执行董事/华南片区负责人张冠峰、广东信达律所执行合伙人张炯、易界DealGlobe高级副总裁李佳超、第壹阳光投资合伙人杨健5名资深专业人士正各抒己见，并针对不同问题展开激烈的思想交锋。

　　下为本次论坛演讲实录，经(ipo3.)编辑整理：

　　IPO审核趋严下 企业并购将更成熟、更理性

　　华扬资本高级合伙人李勇(主持)：2018年以来，IPO审核趋严，并购市场迎来好时机。请各位的谈谈2018年的并购市常

　　中信建投证券首席并购专家王东梅：以证监会审核通过的案件数量来看，2015至2018年并购案件数量是呈现下降的趋势的，2015年是并购的高峰。目前来看，并购风险挺高的，主要风险有三个，一是高估值带来业绩对赌失败的风险；二是并购形成的高商誉可能带来的较大的商誉减值；三是，上市公司有破产重组的可能。

　　华泰联合证券执行董事张冠峰：我先要跟大家说的是，并购并不高深，并购就是做生意，无非交易内容是企业的股权和公司本身。其次，并购在欧美已经发展得很成熟了，国内这几年的并购还是初级的，是科普阶段，未来并购会更复杂化、更成熟，要求会更高。另外，我觉得未来跨境并购会呈现三个特点，可能出现“小吃大”，海外并购可能会比较热，可能会出现上市公司与上市公司的收购，龙头企业并购龙头企业。

　　易界DealGlobe高级副总裁李佳超：对于跨境并购来说，2015和2016年是科普阶段，数据显示2016年跨境并购金额超2000亿美元。国外的某些技术可能更高，国内企业走出去，通过并购来获人心竞争力也是可取的；另外，跨境并购因市场估值的差异，存在套利的空间。我认为，未来几年，跨境并购将成为热点，而且是回归理性后的热点。以吉利汽车收购戴姆勒为例，未来跨境并购市场可能会出现更多战略性的高瞻远瞩的并购案。

　　李勇：前段时间中兴的事情出来后，大家对领域的关注也很多，请杨总谈一谈芯片领域的并购情况。

　　杨健：中国绝大多数并购以二级市场为主，尤其是一些大体量的公司在参与，其实二级市场的并购很简单，但是有一些公司不愿意花费一部分钱去收购，其实我觉得这种并购有时候可能只是花了一点钱，但是能实现最大化的合抱效果，双方能更好地整合资源，优化产业链布局，并不只是说买它一个月或者几个月的利润。像现在对芯片行业的关注很多，我们做投资的一般会接触一个词叫风口，我有时候在想我们现在会不会高估了这个领域，不过我想IC行业可能是领域永恒的风口，因为芯片是一个基础性行业，它永远也不会过时。