“同股不同权”新规铺路 小米赴港IPO

　　定位互联网公司，最快6月底成港交所上市规则修订后“吃螃蟹”第一股

　　5月3日，小米集团正式以“同股不同权”公司身份向港交所提交IPO(公开募股)申请文件，中信里昂证券、高盛和摩根士丹利为联席保荐人。小米董事长雷军在IPO申请文件中表示，小米是一家以手机、智能硬件和为核心的互联网公司。目前，小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品。由于港交所修订后的主板上市规则自今年4月30日起正式生效，小米将有很大机会最快在6月底成为港交所“同股不同权”第一股。

　　据接近小米IPO中介方人士透露，各大投行及潜在投资人普遍接受小米当前估值至少在700亿美元，IPO后短期内市值破千亿美元把握也很大。

　　去年净利润率仅有4.7%

　　招股书显示，小米2017年收入为1146.25亿元，同比增长67.5%；2017年经营利润为122亿元，同比增长222.7%；营收分别来自智能手机、IOT(物联网)与生活消费产品、互联网服务及其他这4个业务板块，其中来自智能手机的收入占总收入比例超过七成。

　　互联网服务成为小米盈利的重要来源，2015-2017年，小米的互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率74.7%；互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。目前，小米主要从广告服务及互联网增值服务(主要包括游戏)赚取互联网服务收入。

　　招股书还显示，截至2018年3月31日，小米投资或孵化超过210家公司，包括90多家专注于发展智能硬件及生活消费产品以加强其生态系统的公司。

　　通过这些投资，小米建成了世界上最大的消费级IOT物联网平台，连接了超过1亿台智能设备。基于硬件整合内容，小米MIUI拥有1.9亿月活用户，其用户每日在线时长高达4.5小时，小米互联网服务每用户平均收入(ARPU)1.9美元。

　　雷军曾承诺，从2018年起，小米每年整体硬件业务的综合净利率不会超过5%，如有超出部分，小米都将回馈给用户。

　　其2017年整体净利润54亿元，相比于1146亿元的总收入，净利润率仅有4.7%。

　　短期估值可破千亿美元？

　　2012年，雷军对外透露上市计划时，小米估值40亿美元；2013年融资完成后，小米整体估值达100亿美元；最新一次公开融资是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元；在不久前发布的胡润中国Q1榜单中，小米和滴滴以3000亿元人民币以上的估值并列第二。

　　日前，有接近小米IPO中介方人士向媒体透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。

　　第一手机界研究院孙燕飚表示，撑起其估值的方式，一是按互联网公司方式(有游戏、广告、会员等)估值，二是按从手机、电视、盒子到智能硬件的全产业链的方式估值，三是作为线上线下企业的估值。

　　千亿造富行动已开始

　　小米此番上市势必造就一大批亿万富翁。

　　截至招股说明书签署日，小米高管团队中(部分已离职)，雷军持有31.41%的股份、林斌持有13.33%、黎万强持3.24%、黄江吉持3.24%、周光平持1.43%、王川持1.11%等。，晨兴集团持股17.19%，其他投资者持有21.34%。

　　以700亿美元估值算，雷军持股价值达219.8亿美元；林斌为93.3亿美元；黎万强为22.66亿美元；较少的王川所持的股份也至少值7.8亿美元。晨兴资本亦是本次小米IPO的大赢家之一，所持股份价值约120亿美元。

　　香港投行界消息指，小米此番赴港上市，必将掀起一股认购的高潮，也可能为目前已经比较疲软的香港市场以及全球科技股市场带来一些新的激情。预计约6月中旬招股，最快6月底至7月初挂牌。

　　对于此次IPO要募集多少资金，小米的招股书并没有披露。但有消息称，小米希望至少募资100亿美元。

　　雷军与林斌掌握主要投票权

　　港交所修订后的主板上市规则自今年4月30日起正式生效，并开始接受“同股不同权”架构的公司以及生物制药等新经济公司的上市申请，香港以更加开放的怀抱来迎接创新型公司上市。

　　招股书显示，小米将采取“同股不同权”架构。根据该架构，小米股本将分为A类股份及B类股份。对于提呈小米股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B类股份持有人则每股可投一票。

　　记者查阅招股书发现，只有小米董事长雷军与总裁林斌拥有A类股，雷军持有近42952万股A类股和7266万股的B类股，林斌持有24000万股A类股和912万B类股。小米总股本一共已发行约66952万股A类股和142465万股B类股。新规则下，雷军与林斌持股为31.41%和13.33%，在董事会分别拥有42.1%与22.7%的投票权。

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　　亏损1290亿？这笔账怎么算

　　招股书显示，2015年小米净亏损76.3亿元，2016年净利润4.9亿元，而在2017年净亏损438.9亿元。

　　截至2017年12月31日，由于就可转换产生大额公允价值亏损，小米集团有净负债人民币1272亿元及累积亏损人民币1290亿元。

　　招股书称，巨额亏损主要由于小米就可转换可赎回优先股产生大额公允价值亏损(2017年该项价值变动额为540亿元)。扣除这项变动和向员工发放股份等因素，小米2015年净亏损3.0亿元、2016年净利润19.0亿元，2017年净利润53.6亿元。

　　针对优先股公允减值变亏损的问题，在会计计量上，国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损，这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。

　　小米方面也称，这种优先股会体现为“对股东的负债”，其公允价值的上升会记录于公司账面的亏损。但实际上，公司并未没有这样的亏损发生，对公司实际运营也没有影响，这笔所谓的“负债”数字在上市那一刻就会消失。

　　延伸

　　小米概念股昨日大涨

　　据不完全统计，截至目前，至少有37家上市公司参与了小米相关业务的生产经营，以智能硬件领域参与上市公司最多。除此之外，互联网服务、新零售等小米及其生态链业务，也有 等诸多上市公司参与其中，未来成长空间不小。

　　实际上，受小米上市消息刺激，昨日小米概念股大幅上涨， 、、 涨停， 、、、 直线拉涨，至收市时涨幅均超4%，、 跟涨。