交银国际：季绩后降重农行(03618)评级及目标价

　　交银国际发表内银股报告，称2018年1季度，该行覆盖银行的净利润平均同比增长6%，当中以 (03968))(同比升14%)和 (同比升7%)表现最佳。四大银行和股份制银行1季度的盈利能力同比稳定或略有回升，但城市商业银行的盈利能力有所减弱。大部分银行的净息差随着资产定价的提高而同比扩大，但由于国际财务报告准则第9号的变动，净息差的环比趋势不一。

　　除重庆农商行(03618)外，其他银行的资产品质环比均有所改善或稳定。由于拨备增加和国际财务报告准则第9号的变动，平均拨备覆盖率也显着增加。但1季度资本充足率环比进一步削弱。

　　交银国际偏好四大银行，并且将重庆农商行(03618)的评级下调由“买入”降至“中性”，原因是资产品质恶化程度高于预期，目标价也由8.5元降至6.7元。

　　交银国际对四大内银均持“买入”，建行(00939)目标价为10.9元，工行(01398)为8.8元，农行(01288)为6元，中行(03988)5.8元。交银国际预计，国内银行的盈利能力将在2018年保持稳定，但持续利率市场化和资金筹措的担忧可能继续打压银行的估值。认为四大银行较为占优，鉴于其存款基础和资本充足率较佳，首选农行，推荐估值吸引和盈利增长恢复的中小型银行，包括中信银行和 (06818)，目标价分别为7.8元及5.4元。

　　智通财经整理，交银国际对内银股最新及目标价如下

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