业绩持续下滑，毛利率超50%，无线传媒创业板上市

【标题：无线传媒创业板上市，业绩下滑背后的增长动力】

近日，格隆汇获悉，河北广电无线传媒股份有限公司（以下简称“无线传媒”）在创业板成功上市，成为本月创业板上市的第三家新股。这家主营IPTV集成播控服务的公司，与新媒股份、芒果超媒同行，备受市场关注。

无线传媒（股票代码：301551）发行价格定为9.4元/股，发行市盈率为13.95倍，这一数字低于同行业可比上市公司的平均静态市盈率。尽管近期公司业绩呈现下滑趋势，但在A股市场反弹趋势及良好的打新氛围下，无线传媒上市首日有望收获上涨。

据悉，无线传媒此次上市拟募集资金用于河北IPTV集成播控平台系统化改造升级、内容版权采购以及智能超媒业务云平台项目。扣除预计发行费用后，预计募集资金净额约3.5亿元，低于招股书中披露的募集资金需求金额。

深入了解无线传媒的业务构成，我们发现其主营业务为IPTV集成播控服务，包括IPTV基础业务、IPTV增值业务、购物频道传输服务以及智能超媒业务。其中，IPTV集成播控服务作为公司的核心业务，涉及直播和点播功能的集成播控，为公众提供丰富的视听节目。

股权结构方面，传媒集团持有无线传媒50.16%的股权，为公司控股股东。而河北广播电视台通过间接持股控制公司68.18%的股权，为公司实际控制人。

作为河北省内IPTV业务中的集成播控和内容运营方，无线传媒在与合作方取得的内容资源进行编辑、审查、组包后，通过统一编排的电子节目指南（EPG）向终端用户提供丰富的视听节目。

近年来无线传媒的业绩呈现逐年下滑趋势。营业收入在2021年至2023年分别约为6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元，对应的净利润分别约3.56亿元、2.91亿元、2.84亿元。值得注意的是，公司在上市前存在多次分红行为，累计分红约5.7亿元。

业绩下滑的主要原因在于运营商开展的增值业务回馈活动以及所得税税率的变化。虽然公司业绩下滑，但并不意味着没有增长动力。相反，无线传媒在IPTV领域拥有深厚的技术积累和庞大的用户基础，这为公司的未来发展提供了坚实的基础。

此次上市将为无线传媒带来更多的发展机遇，募集资金的使用将助力公司进一步升级改造集成播控平台、采购内容版权以及建设智能超媒业务云平台，从而推动公司业务的进一步发展。在A股市场反弹和打新氛围良好的背景下，无线传媒的未来发展值得期待。无线传媒未来展望与风险分析

随着科技的不断进步，无线传媒预计在2024年度实现营业收入约6.1亿元至6.3亿元，虽然同比有所变动-5.62%至-2.53%，但其在业界的影响力依然显著。归属于普通股股东的净利润预计为2.2亿元至2.4亿元，虽然同比变动在-22.51%至-15.46%之间，但这背后的因素多元且复杂。

从过去几年的数据看，无线传媒的综合毛利率和主营业务毛利率均呈现逐年下滑趋势。这背后的原因多种多样，包括各项业务收入占比、IPTV增值业务与合作方的分成比例，以及公司与运营商的议价能力、用户使用粘性等。如果公司不能在视频内容丰富程度、用户满意程度等方面保持优势，可能会导致用户流失或版权方等供应商提高采购价格，从而影响公司的毛利率。

无线传媒的IPTV业务已经深入河北省内三大电信运营商，业务推广品牌如“联通电视”、“天翼高清”、“移动电视”等均已深入人心。其IPTV集成播控业务收入占比较大，主要客户为三大电信运营商及其下属企业。这种情况下，如果未来主要客户因业务调整或其他原因减少采购或调整合作条款，将会对公司的经营业绩产生影响。

值得注意的是，根据广电总局的政策，省级IPTV集成播控平台不能跨区域经营，这使得无线传媒的IPTV基础业务主要面向河北省内终端客户。虽然其增值业务可省外拓展，但目前尚未形成规模。公司面临着IPTV基础业务用户规模扩张受限的风险。其用户规模的增长受限于河北省内人口及家庭规模的增速。

总体来看，无线传媒在行业内有着显著的影响力，但也面临着诸多挑战。其业绩受到多方面因素的影响，包括版权采购成本、用户满意度、行业竞争态势等。未来，公司需要持续优化业务模式、提高服务质量、丰富视频内容，以应对市场挑战和竞争压力。公司还需要在拓展增值业务方面寻求突破，以减轻对基础业务的依赖，实现更加稳健的发展。