小鹏汽车策略优化获良好口碑，未来增长趋势乐观（行业分析）

摩根士丹利近期发布研究报告，维持对小鹏汽车（股票代码：09868，XPEV.US）的“增持”评级。报告在乐观、基本和悲观三种情景下，分别赋予25%、50%、25%的权重，并设定目标股价为17.0美元。

小鹏汽车在中国BEST大会上展示了其在自动驾驶技术、车辆毛利率和淡季订单方面的强劲表现。公司管理层信心满满地预计，随着新车型的陆续推出，Mona系列的毛利率将稳步上升，超过10%。

大摩预测，小鹏汽车在2024年第四季度的汽车毛利率将环比有所提升，尽管当时的具体数字为8.4%，仍低于10%。这一增长主要得益于产品组合的进一步优化，特别是P7+车型和海外销售占比的增加。Mona MO3的规模效益改善也为毛利率的提升作出了贡献。

小鹏汽车已明确其未来的产品规划，计划到2025年实现40万辆的销售目标，其中海外市场的销量将同比增长超过一倍。在即将到来的3月，小鹏将推出G6和G9两款改款车型，配备先进的纯视觉高级驾驶辅助系统。随后，基于P7+平台打造的一款全新五座SUV也计划在2025年第二季度交付。公司还计划在第二至第三季度推出一款B级运动型轿车，并在下半年推出两款增程式电动汽车，以满足市场的多样化需求。

与此小鹏汽车与大众汽车的合作项目正稳步推进，预计将在2025年为小鹏汽车带来与2024年第四季度相当的年度收入贡献。未来，双方还有可能在欧洲经济区(EEA)开展更多授权合作，共同开拓欧洲市场。

也存在一些潜在的风险因素。新车型的竞争力、销量的增长、毛利率的扩张以及品牌形象的提升等都将为小鹏汽车带来上行机会；而中高端市场的竞争加剧、现金流压力增大以及行业整体销量增速放缓等因素则可能对小鹏汽车的估值带来影响。投资者在做出决策时需全面考虑这些因素。