构建完备现代金融体系亟须“补短板”

　　现代金融体系是现代经济体系不可或缺的组成部分，构建完备的现代金融体系已是中国金融的当务之急，亟须“补短板”。业内专家表示，未来构建现代、市场化、适应创新要求的金融体系，要真正实现让市场机制在金融资源配置中发挥决定性作用；，需让货币政策从数量型向价格型框架转变。

　　金融体系转型迫在眉睫

　　“构建完备的现代金融体系已是中国金融的当务之急，亟须‘补短板’。”浙商银行董事长沈仁康表示，现代金融体系对中国未来的发展具有至关重要的意义。经济与金融的关系要求中国尽快建立现代金融体系。金融是现代经济的核心和资源配置的枢纽，现代金融体系是现代经济体系不可或缺的组成部分，对推动供给侧结构性改革、促进经济提质增效具有重要作用。

　　国家金融与发展实验室副主任殷剑峰表示，我国金融体系依然是一个相对封闭的体系。这种银行导向、政府主导相对封闭的金融体系，客观上来说在过去40年改革开放期间完成了动员储蓄、推动大规模投资和经济高速增长的任务。但这样的金融体系已经不能适合未来中国经济结构的变化，包括人口结构、产业结构、需求结构等。

　　当前中国金融体系有三方面无法适应新阶段经济发展需要。《2018·径山报告》（以下简称“报告”）提出，一是金融体系无法满足实体经济的新需求；二是政府与市场之间的边界不清楚；三是金融风险，防范系统性金融风险已成政府“三大攻坚战”之一。

　　沈仁康称，纵观世界，主要发达国家都已建立起现代金融体系，中国也必须建立起符合自身发展特点的现代金融体系。站在当前时点，中国金融体系的优势和不足都比较明显。一方面，改革开放40年来，中国金融快速发展，取得了举世瞩目的辉煌成就，金融业规模处在世界前列；另一方面，中国金融资源配置不平衡，服务实体经济不充分，国际竞争力有限，金融抑制程度较高。

　　对于构建现代、市场化、适应创新要求的金融体系，报告建议从七方面入手一是真正实现让市场机制在金融资源配置中发挥决定性作用，二是进一步推进银行商业化改造，三是围绕信义义务发展功能健全的资本市场，四是建立支持创新与产业升级的金融政策，五是金融监管要守住不发生系统性金融风险的底线，六是货币政策要从数量型向价格型框架转变，七是完善现代金融的法律体系。

　　发挥政策利率“锚”作用

　　中国人民银行金融研究所所长孙国峰在报告中提出，金融体系要适应实体经济，与实体经济实现良性循环，货币政策要适应金融体系，既需科学制定，也需有效实施，以促进金融体系与实体经济的良性循环。，构建适应现代金融体系的货币政策框架至关重要。

　　“货币政策转型现在面对的核心问题是，逐步从数量调控走向价格调控。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平称，在这个转型过程中，金融体系会面临三个问题。一是当前金融机构还是以银行为主，融资方式以间接融资为主。二是银行体系以大银行为主，存款主要在大银行。，流动性管理有特殊含义，在资金拆借市场上，大银行是资金的提供方，而中小银行一般都是借款方，这与美国的情况不完全一致。三是在很多层次上，政府有各种隐性担保，或促成银行扩张冲动，因为隐性担保没有很强的市场纪律。

　　对于如何构建符合中国金融体系的货币政策框架，孙国峰建议，，要确立我国的央行政策利率以锚定与引导预期。今后一段时期，应坚定不移地确立政策利率调控框架的核心地位，着力构建和理顺政策利率传导机制，发挥包括短期和中期政策利率在内的政策利率的调控功能，逐渐取代存贷款基准利率，继续将M2等数量指标作为监测指标。

　　，要稳定央行流动性操作机制。为更好发挥央行政策利率的锚定预期功能，应扩大借贷便利工具合格抵押品范围，保证抵押品的可得性、规模性、便利性等要求。加快推进信贷资产质押和央行内部评级试点，增加金融机构合格抵押品，建立起包括国债以及达到一定评级要求的地方政府债券、金融机构债券、公司类信用债和银行贷款等在内的抵押品体系。

　　，中国人民银行研究局货币理论与政策研究处处长牛慕鸿表示，建设新时代现代金融体系的基础是要理顺政府与市场的关系。其中，进一步建立健全或者完善金融调控体系，尤其要重视货币政策在维护金融稳定中的作用，健全货币政策和宏观审慎双支柱。，加强市场基准利率的培育，使之提高交易性和代表性，成为资金定价基础。

　　提高创新资本形成效率

　　“我国的金融体系必须提高创新资本形成效率，从而最有效地提高产业的技术含量，培育新经济企业，形成有抗风险能力的制度性安排。”中国证券投资基金业协会会长洪磊认为，发展以资本市场为主的金融体系，为全社会提供更加充分的风险资本，催生经济新动能，是我国现代金融体系的主要方向。

　　黄益平称，如果市场没有很好发挥融资功能，则说明市场机制不完善。比如，规则制定和实施往往有很强的行政性，带来很多不确定性，导致市场和监管博弈，而不是市场之间的博弈。，投资者缺乏耐心，很多投资者更多是短期投机性比较强。

　　报告从四方面对我国现代资本市场建设提出了政策建议。一是理顺行政监管与市场的关系，让市场对资源配置发挥决定性作用。二是提升立法站位，全面构建资本市场基础性法律规范。三是推动机构监管和功能监管协同，建设现代行业治理体系。四是推进资本市场综合税制改革，营造资本市场发展有利环境。

　　对于投资者保护，黄益平表示，所有金融机构要落实“投资者适当性规则”，并不是任何给个人、投资者提供金融服务，或投资机会的金融服务都是好的服务，要考虑他的风险识别和承担能力。