大盘杀跌动能已衰减 主板具备足够安全边际

　　周三，大盘沿5日均线窄幅整理，市场热点匮乏，交投清淡。受“黑色系”大宗商品期货大跌影响，煤炭、钢铁走势低迷，拖累大盘震荡收绿，沪指失守5日均线。机构人士认为，量能连续多日维持低位运行，表明市场观望情绪浓厚，短期看大盘杀跌动能已逐渐衰减，后市将延续弱势震荡格局。

　　昨日，黑色系大宗商品期货集体跳水，并带动A股相关上市公司股价跳水引人关注。周二盘后，三大期货交易所继续加大调控力度，受此影响，黑色系大宗商品期货的相关品种夜盘集体走弱。昨日早盘，黑色系大宗商品期货仍颓势难改，铁矿主力、焦炭主力盘中跌停，螺纹主力跌幅一度超过5%。午后，随着恐慌情绪逐渐释放，焦炭主力、铁矿主力相继打开跌停板，但全天仍以大跌报收。商品期货品种的快速跳水现象向现货市场蔓延。煤炭指数低开低走，整体下跌2.49%，前期领涨龙头平庄能源尾盘封死跌停，盘江股份大跌5.76%。钢铁板块同样表现乏力，方大特钢、柳钢股份跌逾3%。

　　华泰证券资深分析人士认为，从结构上看，周期股缺乏持续上行的条件和基本的市场环境，煤炭、钢铁和有色等大宗商品的涨价也受到抑制。

　　煤炭、钢铁的集体走弱一定程度上抑制大盘的继续走强。盘面上，各大行业板块表现较为凌乱，市场热点缺乏持续性，仅有造纸、仓储物流、石油、旅游等少数几个行业录得上涨。煤炭、计算机、软件、证券、航空等板块跌幅居前，其中煤炭股连续两日领跌市场。概念股方面，黄金珠宝、锂电池、天津自贸区、土地流转等板块表现相对活跃。

　　整体而言，大盘昨日继续走出窄幅整理格局。截至收盘，上证指数收报2953.67点，跌11.03点，跌幅0.37%；深成指收报10174.16点，跌35.74点，跌幅0.35%；创业板指数收报2146.61点，跌0.42%。两市合计成交4279亿元，量能较前一个交易日放大12%，但仍属低位水平。，在量能不能有效放大的情况下，持续盘整也不利于后市行情发展。所幸的是，在多空双方的拉锯战中，大盘重心却在一点点抬升之中。

　　申万宏源研究认为，量能连续多日维持低位运行，表明市场交投清淡，投资者观望情绪浓厚。短期看，市场杀跌动能在逐渐减弱，但反弹动能也未能有效形成，多空双方都在试探性地进行拉锯战，预计后市将延续弱势震荡格局。

　　A股主板具备足够安全边际

　　正当沪综指站上3000点、技术指标全面修复呈现多头排列之际，沪综指却突然急挫并失守3000点大关，令投资者措手不及。近期外汇市场和海外市场表现平稳，指数调整显然怪不得汇率问题和海外市场，但商品期货市场却异样火爆，指数调整或多或少受其影响。

　　类似情形有先例可循，经验丰富的投资者应该记得1995年国债期货和商品期货市场的波动，当时国内通胀数据已经见顶回落但仍徘徊在高位，此时股市和楼市受到政策调控之后都处于调整状态，市场投机资金先是涌入国债期货市场，后进入商品市场，几番折腾方才渐渐退潮。投机资金为何选择期货市场？原因是期货资金本质是高成本的杠杆资金，当股市楼市杠杆受限之后，高成本资金势必进入期货市场博傻，而商品市场由于规模小，资金容易集中做多，该类型投机行为较股市楼市的杠杆投资行为风险更大，投资者切忌被繁荣的假象迷惑而盲目参与。

　　1995年的期货市场投机只有少数投资者获利，多数参与者最终赔得很惨，与之形成鲜明对比的是，1995年在股市低迷期坚持的投资者却在1996年收获了牛市，从本质上讲熊市才是最适合投资的阶段。我们可以分析牛熊切换的过程，A股市场确实牛短熊长，假设以主板市场沪综指创新高为标杆，牛市周期最长是2005年至2007年，而熊市周期最长从2007年沪综指6124点至今都可谓没有结束。但熊市周期也并非波澜不惊，1992年至1999年沪综指再创1558点新高之前，沪综指至少两次再度触及1500点整数关，也就是说熊市周期也是牛市能量不断聚集的过程，如果每一次都要等到指数创新高才确认为牛市，那就不是投资而是投机了。

　　再回到投资者行为角度统计盈亏数据，我们通过最简洁直观的基金排名数据就一目了然了。每到牛市，几乎70%以上的基金都盈利；每到熊市，基金又近乎全盘亏损；但在盘整市，基金好坏参半。根据历年基金盈利统计状况可以发现，假设在熊市末期或牛市初期进行投资，盈利概率将超过70%；但在牛市末期或者熊市初期进行投资，那么95%以上概率将是亏损；盘整市则是50%的盈亏概率，但盘整市如果是在指数深度调整之后，则盈利转换概率最终将接近牛市初期的70%，指数已经过深幅调整的熊市阶段也就是最佳投资阶段。

　　指数调整幅度深浅关键看估值，根据历史估值状况，我们可以选择1994年至1995年、2003年至2005年、2012年至2014年这三个熊市盘整期，以及2008年金融危机时的单针探底熊市。在这四个熊市阶段中，主板市场估值在12倍至13倍估值区间，而现在主板市场估值较这四个阶段还要低15%左右。，现在A股主板市场具备足够的投资安全边际，更关键的是不仅国家队没有从蓝筹股中撤退，而且海内外机构资金也正在逢低吸纳蓝筹指数相关产品。（姜韧）

　　【市场焦点】

　　永和智控4月28日中小板上市 定位分析

　　据深交所27日公告，永和流体智控股份有限公司股票将于2016年4月28日在深圳证券交易所中小企业板上市。公司本次发行股票数量2500万股，本次发行全部为新股。

　　嘉澳环保4月28日上交所上市 定位分析

　　据上交所27日公告，嘉澳环保(603822)将于4月28日起在上海证券交易所上市交易。本次公开发行的股票数量为1835万股，公开发行后的总股本为7335万股。

　　去年收成丰歉不一 多家上市公司加码股票投资

　　Wind数据显示，目前已公布投资收益的上市公司2015年实现的总投资收益较2014年有明显增加，显示投资收益在上市公司整体业绩中的重要性有所提升。

　　【市场动态】

　　网下申购获配比例跌破万分之一

　　第5批新股的网上、网下申购结果昨日晚间全部亮相。2016年4月11日，证监会核准7家企业IPO上市批文，这是2016年发布的第5批批文，也是2015年11月6日IPO新政发布以来的第5批新股。

　　资金博取短差 地量考验信心

　　昨日开盘和尾盘均是资金净流出格局，与此前连续三日尾盘小额净流入的格局形成鲜明对比，显示出部分资金选择短线获利出逃。

　　QFII一季度扎堆进驻多只个股

　　合格境外机构投资者（QFII）一季度新进一批个股的前十大流通股东。总体上看，这些个股以小盘股居多，次新股占比较大；，有多只个股在一季度有两家QFII机构入驻。

　　大方向未定 基金波段操作成常态

　　A股市场交易量持续萎缩，大盘和创业板依旧处于震荡盘整期。多位基金经理表示，目前方向尚不明朗，在仓位基本不变的情况下，多以波段操作为主。

　　【海外市场】

　　纽约股市三大股指27日涨跌不一

　　纽约股市三大股指２７日涨跌不一。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨５１．２３点，收于１８０４１．５５点，涨幅为０．２８％。

　　欧洲股市普遍上涨 伦敦股市27日收涨0.56%

　　伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数２７日报收于６３１９．９１点，比前一交易日上涨３５．３９点，涨幅为０．５６％。欧洲三大股指当天均以上涨报收。

　　【市场观点】

　　十大机构论市A股将进行方向选择

　　市场经过5天的横向整理，短线又一次到了选择方向的时候，建议目前在方向不明的时候继续控制仓位。

　　中信证券债转股势在必行 优质周期股或最受益

　　在这些行业中，钢铁和煤炭企业更易成为债转股的潜在标的，华菱钢铁、河钢股份、太钢不锈、云铝股份是可以重点关注的公司。

　　缩量盘局期待“新”变化

　　快进快出的存量博弈操作手法使得赚钱效应变差，本周美联储议息会议靴子落地后，市场的持股节奏也亟须改变。

　　地量复地量 风物长宜放眼量

　　今年2月5日和2月15日出现连续地量后，上证综指同样走出连续反弹。所以，投资者无需太计较短线的涨跌，关键要看到刺激未来大盘反弹的经济、政策面因素并未发生改变。