震荡磨底藏真爱 3000之下游一遭焉知非福？

　　在昨日收复3000点后，沪指今日延续反弹态势，小幅收涨站稳3000点大关。

　　据彭博社报道，中国股市投资者对之前对监管机构将限制资金借道理财产品进入股市的消息或许反应过度了。

　　7月27日，有关政府将对规模达到3.5万亿美元的国内理财产品市场加强监管的消息引发股市突然大跌，分析师对计划细节进行研究后发现，该计划对股市的影响并没有市场担心的那样大，并且可能对债市是个利好消息。

　　资金绕圈，终点仍是股市

　　根据报道，拟议的商业银行理财业务监督管理办法规定，净资本不足50亿元人民币(7.51亿美元)或经营理财业务不满三年的银行，其理财产品业务将会受到限制，其发行理财产品所募得的资金只能投资于风险较小的资产，比如国债。超过这一门槛的银行可以投资于股市还有贷款等“非标资产”。

　　瑞银、摩根士丹利和美国银行表示，大多数商业银行都能达到投资股市的新标准。

　　瑞银驻上海的中国策略负责人TingGao表示，实际上受到影响的资金量不会太大，因为存在着许多除外的情况。

　　他还表示，一些人或许不再购买理财产品，而是投资于其他基金，但这些钱最终还是会进入股市，所以并不是所有受影响的资金都离开了股市。

　　声势浩大，实则影响范围小

　　泽奔咨询驻上海的分析师施宏申表示，新规定可能只会影响未来新发行的理财产品，这将会减轻市场受到的影响。

　　一些新规定可能对股票造成间接影响，而不是令整个市场受到压力。中国银监会根据2014年的一版银行理财业务规定起草了新的规定，正在向商业银行征求意见，最终版本可能会进行调整。

　　徐然等摩根士丹利分析师在报告中表示，新规定考虑禁止商业银行发行分级理财产品，而分级理财产品被广泛用于借壳上市和并购。银监会还要求商业银行建立理财产品风险准备金制度和第三方托管制度，拟要求银行理财投资非标资产只能对接信托计划。

　　据中央国债登记结算有限责任公司的数据，2015年末，理财产品余额较三年前增长两倍，总额激增至23.5万亿元，相当于中国GDP的35%。数据显示，其中有大约51%投资于债券和货币市场产品，16%投资于非标信贷资产，8%投资于包括非上市公司股票在内的股权产品。

　　成交量激增，利好债市

　　由于投资者担忧理财业务新规的影响，7月27沪深两市基准指数均创出6周以来最大跌幅，成交量飙升至3个月高点。新华社有关政治局会议要求限制资产泡沫的消息也加重了投资者的紧张情绪。

　　从7月27日股市大跌之后，上海和深圳股市的基准指数迄今都上涨0.4%。Gao表示，市场反应如此强烈的另一个原因是，投资者在近期股市上涨后了结获利。

　　瑞银的Gao表示，新规定旨在解决影子银行风险，并非针对股市。他预计沪深300指数年底将在3200点，与周一收盘水平接近。

　　澳新银行驻上海经济学家DavidQu表示，规定若实行，基金经理可能会将一部分之前投资股票和影子银行资产的资金挪到债市中去，这将对境内债市构成利好。