政治局定调经济新形势 几大信号确认“政策底”

　　新变化！政治局定调经济新形势，重点提及资本市场！几大信号确认“政策底”

　　中共中央政治局10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。

　　本次会议有几大主要看点

　　一是强调经济下行压力有所加大；

　　二是新增资本市场改革表述，强调激活市场活力；

　　三是再提“六稳”稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期；

　　四是未提去杠杆；

　　五是未提房地产调控。

　　1、前三季度经济运行情况

　　前三季度，经济运行总体平稳，稳中有进，继续保持在合理区间。

　　2、对当前经济形势作出最新判断

　　当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。

　　3、分析当前经济形势形成原因

　　当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。我国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段，外部环境也发生深刻变化，一些政策效应有待进一步释放。

　　4、部署下一阶段经济工作重点

　　要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加大改革开放力度，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。

　　实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。

　　要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。

　　围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。

　　继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。

　　1、如何看待当前经济形势？

　　会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。

　　会议指出，当前我国经济形势是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。我国经济正在由高速增长阶段转向高质量发展阶段，外部环境也发生深刻变化，一些政策效应有待进一步释放。

　　解读

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，和7月31日的政治局会议相比，此次会议对当前经济形势的判断是“经济下行压力有所增大”。从经济数据来看，三季度GDP增速下行速度加快，10月制造业PMI濒临荣枯线，分项指标大都在走低，指向经济下行压力加大。2017年经济超预期主要依靠出口和PPP，2018年前三季度GDP累计同比增速之所以还有6.7%，很大程度上依靠出口和房地产投资。目前来看，世界经济复苏放缓，新出口订单指数持续下降，这些都指向外需回落；2018年房地产投资极具韧性，增速基本维持在10%左右，房地产投资高增速主要是三四线城市带动，而三四线房地产市场催化剂(棚改货币化安置)大概率是减弱的趋势。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，会议明确指出经济下行压力有所加大。现在的问题，是怎么让企业保持比较好的预期。其实并没有大家想象的悲观。，会议提出要保持政策的前瞻性和灵活性，这有助于给市场以理性的认识。

　　鲁政委指出，会议提到，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露，这在经济结构转型的过程当中是不可避免会出现的。这个过程是优胜劣汰的，一些企业要调整，而一些企业仍然有不错的表现。

　　交通银行金融研究中心高级研究员何飞认为，相比于7月31日的政治局会议，本次会议一是使用了“稳中有变”的提法，明确指出经济下行压力有所加大，这表明当前经济运行确实遇到一些困难，下一步必须要给出针对性解决办法。二是本次会议对微观市场主体经营给予了较多关注，提出“部分企业经营困难较多”，进一步要求必须坚持“两个毫不动摇”，研究解决民企、中小企业发展中遇到的困难。事实上，最近中央已经出台了不少政策，下一步关键是要落实到位。三是明确指出“要切实办好自己的事情”，这也是本次会议通稿中的重要表述，办好自己的事，就是要坚定不移推动高质量发展，继续做好“六个稳”，做好改革开放等事宜，归根结底，就是要“以办好自己的事”这个“不变”应对当前经济运行中的“变”。

　　2、当前经济运行的主要问题是什么？如何解决？

　　会议强调，面对经济运行存在的突出矛盾和问题，要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，加大改革开放力度，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。

　　解读

　　潘向东认为，当前经济运行的主要问题在于供给体系难以适应需求体系的变化，供求之间存在结构性偏差，需要及时调整。

　　对于解决这一问题途径，潘向东认为，市场自然出清做减法，政府可偏重从供给侧进行改革做加法。，遏制地方政府无序举债，地方政府参与到经济体的行为应该受到约束；，有效遏制房价的过快上涨，快速推出共有产权房、租赁房等；，打破阻碍城市化进程的制度约束，破除城乡二元结构，加快城市化进程，提升内需；然后再进一步，加快改革，打破制约消费升级的供给体制约束。

　　3、企业发展中遇到的困难主要有哪些？应该如何解决？

　　会议强调，要切实办好自己的事情，坚定不移推动高质量发展，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。

　　会议强调，要坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。

　　解读

　　潘向东认为，民营企业、中小企业发展中遇到的困难主要有经营困难与融资困难。一方面，民营企业利润增速不及整个工业企业利润增速；另一方面，信用收缩下，民营企业与中小企业融资难、融资贵的问题突出，货币政策传导机制待疏通，银行风险偏好依然不高。

　　要解决这些困难，潘向东认为可以考虑以下几个方面一是银行可适当提高民营企业信贷比例；二是建立新的激励兼容机制；三是在治理整顿的时候，给民营企业留缓冲时间。

　　4、资本市场应该如何改革？如何激发市场活力？

　　会议强调，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。继续积极有效利用外资，维护在华外资企业合法权益。要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。

　　解读

　　潘向东认为，应该从以下几方面加强制度建设一是加强上市公司的信息披露，通过完善上市公司治理、提高上市公司质量来加强市场主体的自我约束；二是在资源配置方面，通过鼓励地方政府和私募成立基金，化解上市公司的股权质押风险，提高金融资源配置效率；三是通过修订《公司法》、《证券法》等，完善资本市场法律体系；四是稳步推进资本市场对外开放，吸引海外长线资金投资国内资本市场。

　　激发市场活力方面，潘向东认为，第一，优化监管、交易程序。通过完善金融监管程序，在防范经济金融风险的，优化正常交易程序，降低交易成本，吸引投资者入市。，也要使金融监管程序制度化，稳定投者的预期。

　　第二，监管机构尽量少直接干预市场。让投资者能够根据自己的风险偏好和市场预期买卖，以及上市公司根据自身需求实现股权回购，实现公平交易。

　　第三，加强投资者保护。通过完善监管制度，加强信息披露，规范市场秩序，提高违法成本，保护中小投资者的权益，提高投资者信心。

　　第四，进一步加快对外开放。可以争取扩大A股纳入MSCI等国际指数的比重，推进沪伦通进展，完善外商投资证券、期货管理办法，改进QFII、RQFII机制，等等。，还要做好跨境资本流动方面的管理。