这天是 A 股“独立日”吗？

　　熟悉网络朋友圈的读者知道，这个周四(10月25日)A股收市后有一个说法迅速传播，即当日是“A股独立日”，表示A股没有受前一日美国大跌的影响，走出自己独立行情的市况。那么A股真的独立了吗？

　　先来看看美国股市吧。周四早晨传来隔夜美股行情就让人忐忑不安纳斯达克综合指数(纳指) 收跌329.14点，跌幅4.43%，创2011年8月份以来最大单日跌幅，也是创七年来最大单日跌幅，报7108.40点。

　　其实10月4日至今，美股三大股指大幅下挫，纳斯达克指数跌幅更是超11%；年初时也出现过类似情景，2月上旬及3月下旬，美股3大股指集体大跌。今年以来，美股表现明显弱于过去两年，以标普500为例，下跌了0.7%，而2017年和2016年分别上涨了19.4%和9.5%。我们国内业内证券分析人士早就有了“美股顶部”的观点，最近的美股走势更是验证了这个观点。

　　我们也知道还有一种观点，就是说A股与美股几个关系看法，最著名的就是A股“跟跌不跟涨”，每当美股大跌A股绝大多数都是必跌的。比如10月10日美股大跌，A股和港股立马跳空低开。所以当周四A股低开后随即止跌企稳，收市竟然红盘，真的让人刮目相看。网上出来“A股独立日”类似电影画报的图片也相当程度反映了投资者的惊讶情绪，笔者也有类似的感觉。

　　A股真的能独立于美股尤其改变“跟跌不跟涨”的臭脾气吗？笔者想到了“随大流”与“主流”的关系。

　　上周末各种利好齐聚，市场信心回暖，A股市场22日迎来放量长阳“红色星期一”。那日上证指数大涨百点，一举收复2600点大关，涨幅高达4.09%，创下近2年最大单日涨幅。两市个股普涨，近200只个股涨停，下跌股票仅15只。券商股集体涨停，成为上涨急先锋。前段时间股市遭遇非理性下跌，如今终于迎来修复性行情。笔者认为A股市场能迎来本周的如此走势的直接原因就是上周五开始的各部门一系列措施，国务院金融稳定发展委员会、中国人民银行、银保监会、证监会、沪深交易所、中国基金业协会等多个部门发声，力挺中国经济，提振市场信心。随着一系列稳定市场措施逐渐出台，央行本周也推出支持民营经济发展措施，设立民营企业债券融资支持工具。证监会主席刘士余本周在中国基金业20周年论坛上提出发展基金的五大措施，其中鼓励私募股权与创投基金积极参与企业并购重组、债转股以及股权融资。这些举措让投资者增加了对未来走势的信心。一些研究机构普遍认为这波行情将继续深化。这样看法形成主流的观点，即A股市场是在寻找底部与构成底部的过程中。这个过程还会有曲折和反复，周四能有“A股独立日”的说法也是这个过程的必要阶段。正因为如此，笔者在这张“A股独立日”的图片上加上“独立的感觉真好”的文字。当你看到这样图片就是笔者的再加工作品。

　　再来看美股，看看它们的“大流”是什么，会不会出现“随大流”的市况。24日晚美股三大股指惨遭血洗，纳斯达克暴跌4.43%。这是个别市况还是成为一种趋势呢？回顾历史吧，美股见顶均发生在美国经济周期尾端、高利率环境中。其中，在美国经济周期尾端，企业盈利增速见顶回落、加速下滑；，美联储加息周期启动一段时间后，利率水平明显上行，如2000年和2007年美股见顶前美联储分别加息了175bp和425bp。伴随盈利和估值双双承压，美股见顶回落。

　　再看美国部分金融市场指标，这些指标已接近甚至超过历次美股见顶时水平。美股上市公司总市值占GDP比重已高达166%，接近美股2000 年见顶前创造的历史峰值174%；美股保证金债务占GDP比重升至 2.9%，创历史新高；美股Shiller PE升至33左右，为历史次高、仅低于2000年美股见顶时峰值水平。2018年来，美股上涨与股票回购密切相关，回购规模最大的高科技股更是持续领涨。美国国内中期选举也引发对索罗斯做空行为的争议，也许美股的“随大流”的含义就是“寻找顶部”，这与A股“寻底”完全不一样，假以时日，A股独立美股的那天真的会产生，如果就是本周四那就真的要夸夸创造“A股独立日”画报的设计者，真有创意！

　　不过美股“顶部”是否产生，分析观点很多，也有说17个熊市指标中美股已经有14个符合了。A股走强与是否找到“底部”有关，也与A股市场中那些股权质押有关，更与A股企业经营状况有关。2018年以来，美股多次大跌，总体表现远不及过去2年。在经历超过9年的大幅上涨后，本轮美股牛市是否已告结束，还要观察，但“寻找顶部”大概率是美股的“大流”了，而“寻找底部”也是A股的任务，完成这个任务与防范金融风险直接相关，笔者相信A股最终会独立的。