A股市场正上演一幕幕惨烈股权争夺战！持股30%并
30%的持股“安全线”并不安全。上证报记者注意到，汉商集团、ST康达、新华百货等控股权争斗案例中，两方阵营持股比例均在30%以上，部分要约收购成为决定胜负的“一击”，成为博弈场上的“绝杀”。
“30%的持股比例一直被视作‘安全线’，但近期多个案例表明，持股30%并非高枕无忧，控股权争夺战一样很激烈。”资深投行人士表示，此类控股权之争旷日持久耗时耗力，敌意收购方往往并非单纯的财务投资，而是有着战略投资意图。
“顶格”要约
汉商集团11月27日晚公告，阎志拟以15.79元/股的价格，要约收购2156万股股份，占公司总股本的9.50%。若收购成行，卓尔系将合计持有汉商集团39.50%股权，成为第一大股东。
目前，卓尔系持有汉商集团30%股权；第一大股东汉阳区国资办则持有35.01%股权，且其中5%的股份系今年初通过部分要约收购方式取得。
根据相关规定，总股本4亿股以下的上市公司，最低公众持股比例不得低于公司总股本的25%，否则将被退市。显然，阎志本次要约收购的数量经过了精密计算，若要约收购顺利实施，卓尔系与汉阳区国资办合计持股比例将达74.51%，双方的增持空间微乎其微，持股差距将被锁定。
高持股比例下的控股权争夺，还有新华百货。今年8月8日，新华百货大股东物美控股启动要约收购，拟收购6%的股份，最终实际收购了5.1%的股份，物美系合计持股比例增至40%，并表示还将继续在二级市场增持。
，物美控股的增持空间仅余区区205.88万股。三年前通过多次举牌进驻的宝银系，目前持有新华百货约33%的股份，加上高管团队和物美系持股，合计持股比例已接近74%，因规则所限，增持空间极为有限。“物美系若继续增持，将彻底锁死对手的增持空间，从而确保第一大股东的地位。”市场人士分析，宝银系此前花费巨资不断增持，目前处于浮亏状态，必然不会“鱼死网破”让上市公司退市。
一言蔽之，物美系通过“顶格”部分要约收购锁死了增持空间，进而锁定了控股权地位。
鏖战五年多的京基集团，亦通过部分要约收购锁定战局。ST康达数天前公告，京基集团要约收购股份过户手续办理完毕，公司控股股东由华超集团变更为京基集团，实际控制人由罗爱华变更为陈华。
在此之前，ST康达的博弈格局十分微妙华超集团与京基集团两大阵营的持股比例分别为31.66%和31.65%。通过本次要约收购10%股份，京基集团的持股比例一举增至41.65%。因规则所限，这样的持股差距已经足以让京基集团“高枕无忧”。
需要指出的是，结果或许只是表象。在新华百货、ST康达旷日持久的控股权争夺战中，上演了口水仗与诉讼、出击与反制、董事会席位争夺等各种剧情，水面之下暗流涌动，精彩程度不输“宝万之争”，要约收购则成为一记“绝杀”。
醉翁之意
“要约收购的最大优势是，发起方可以在短时间内以确定的成本快速收获筹码。”投行人士表示，不过，为鼓励股东出售所持股票，要约价格必须有可观的溢价。比如，京基集团要约收购ST康达10%的股份，要约价较市价上浮约20%，耗资达9.4亿元。卓尔系开出的要约价，较停牌前股价溢价达31.15%。
从公开信息测算，京基集团入主ST康达累计耗资逾35亿元。从财务投资角度，大概率还处于浮亏状态。
外界不禁要问京基集团图什么？从主营业务分析，京基集团和ST康达的交集在于房地产开发。公开资料显示，ST康达拥有大量低成本土地资源，公司官网资料披露，其位于深圳西乡的“山海上城”项目占地面积为11万多平方米，建筑面积为80万左右平方米，可售面积达50万多平方米，预期山海上城销售额达300亿元，加上另一地产项目沙井康达尔工业园147万平方米建筑面积的开发规模。京基集团是集房地产开发与经营、商业经营与管理等多元化产业的集团公司，2017年度实现营业收入约85亿元。新任实控人陈华在公告中承诺，在要约收购完成后5年之内，解决与上市公司之间的同业竞争问题。
醉翁之意不在酒。资本大鳄重金押注上述个股，并非只是看中一个“壳”。宝银系相中的新华百货，与卓尔系觊觎的汉商集团同属零售板块，拥有优质物业资产，而近年来商业资产的价值被低估。去年以来，中百集团、南宁百货、南京新百、津劝业等百货个股相继被举牌，亦与零售业板块估值低有很大关系。
对商战而言，最好的结局是斗而不破，寻找到利益平衡点。对于本次要约收购，阎志方面表示，看好汉商集团的发展潜力，将利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率、优化资源配置，增强上市公司持续盈利能力、促进上市公司稳定发展。
“外部机构长期持续性大比例增持的情况，一定不是简单的财务投资可以解释的，往往有更宏大的战略意图。”投行人士表示，在市场行情低迷的时期，发起部分要约收购是一举两得的事，既可以达到争夺控股权或夯实控股地位的目的，也可以借此摊薄持股成本，“但需要留意的是，这类个股的筹码被高度锁定，流动性不是很足。”