2018年股市怎么走？全球公募基金老大给出五大预

　　继上周高盛发布2018年顶级投资推荐的报告后，指数基金教父、全球最大共同基金公司先锋集团(Vanguard Group)创始人杰克·博格尔本周也对明年以及更长远的全球市场做了一些预测。

　　在接受CNBC的采访中，博格尔给出了他对未来市场的五大判断

　　第一，2018年美股会比全球其他股市更安全；

　　第二，美股未来十年的年回报率将在4%左右；

　　第三；债券投资组合未来十年的年回报率约为3.1%；

　　第四，低回报率将令主动投资承压；

　　第五，影响力投资可能不会像倡导者预期的那样有效。

　　现年88岁的博格尔于1975年创立了专注于指数型被动投资的先锋集团，被称为指数基金教父。目前该集团的资产管理规模高达4.5万亿美元，是全球最大的共同基金公司。

　　# 1. 美股比全球其他股市更安全

　　尽管当前全球经济正强势复苏，但博格尔认为美股2018年将继续领跑全球股市，且没有比美国股市更好的投资地方了。

　　这位投资大佬表示，投资股市在本质上是押注企业的盈利能力，美国公司非常具有创新和企业家精神。他还补充说，长期投资美股以外的市场并不能保证高回报率。

　　评级机构晨星(Morningstar)的数据显示，标普500指数在过去10年的平均年回报率达到8.04%，而MSCI新兴市场指数的同期回报率仅有1.73%，且除去美国和加拿大的MSCI发达市场指数的同期回报率也只有2.01%。

　　不过今年以来，上述三个指数分别累计上涨了17.45%、33.17%和21.38%，也就是说美国以外的指数回报率跑赢了标普500指数。

　　对此，很多分析师的解释是全球经济迎来了罕见的同步上涨，而标普500指数的市盈率又超过了24倍，这令寻求更高回报的资金转移至北美以外的市场。

　　# 2. 未来十年，美股的年回报率约为4%

　　虽然坚定看好美股，但博格尔也承认美股接下来将进入到一个回报率相对较低的阶段。他认为，未来十年里，美股的回报率无法重现过去几十年里10%的超高水平，而是降至4%左右。

　　博格尔的这一预测是基于当前股息率和企业盈利增长来推算的。目前美股的平均股息率约为2%，企业盈利增长约为4%，通过这两个指标，博格尔推算出未来美股的投资回报率约为6%。

　　但鉴于目前美股的市盈率已经超过24倍，比过去10年的平均市盈率高出一半，美股的年回报率将减少2%左右，即美股未来十年的回报率将在4%左右。

　　# 3. 未来十年，债券投资组合的年回报率约为3.1%

　　博格尔所指的债券投资组合包括50%的美国十年期国债和50%的长期可投资级企业债券，目前这两种债券的收益率分别为2.2%和3.9%。

　　从历史数据来看，长期股市回报率是9%，债券回报率是6%。由此可知，未来十年的债券回报率不仅低于历史均值，与股市之间的风险溢价也会收窄。

　　# 4. 低回报率将令主动投资承压

　　博格尔指出，“指数革命”(index revolution)是重塑投资生态的主要力量，当前41%的股票资产都是被动投资者持有，且这一比例还在增长。

　　多年来，典型主动投资股票基金会收取2%的管理费，如果未来美股回报率只有4%，主动投资对大多数人来说不可接受。相比之下，指数型基金管理费只有0.05%，等于投资者享受3.95%的回报率。

　　这会产生一个有趣的现象，即未来75%股票与25%债券的主动投资组合回报率反而不如25%股票和75%债券组成的指数型组合。

　　# 5. 影响力投资可能不及预期有效

　　影响力投资，也称社会价值投资、社会效应投资，是指旨在产生积极的社会与环境影响，并伴随一定财务回报的投资方法。

　　根据博格尔的介绍，影响力投资属于主动投资的一部分，因为它需要基金经理根据社会和环境影响力来挑选股票或债券。

　　随着越来越多的基金公司加入这一领域，全球的影响力投资规模正呈指数级增长。咨询公司麦肯锡的一份报告显示，在过去十年里，影响力投资型基金吸引了超过700亿美元的资金流入，贝莱德、高盛等顶尖基金经理都参与其中。

　　但博格尔认为此类投资的有效性不明显，因为很多公司对二级市场的换手情况不清楚，对于投资者来说，与公司讨论社会责任基本算是无效的沟通。而投资者想要摆脱这样的局面，最好的方式就是停止购买负面公司的产品或服务。