财报季上市公司频现变脸 机构花式踩雷怎避尴尬

    随着财报季的深入，多家上市公司再一次上演年报与业绩快报数据“变脸”的现象。据Wind的不完全统计，截至4月19日，有80家上市公司年报与业绩快报数据偏差较为严重，其中天润数娱、金固股份等数据偏差幅度超过50%。

   究其原因，多种因素导致业绩变脸。例如，电广传媒发布业绩修正报告，公司从盈利改为大幅亏损；坚瑞沃能则因为并购标的沃特玛电池业绩不达预期，造成近37亿元的商誉减值；而受2017年以来A股结构化行情影响，恒星科技等多家上市公司的证券投资业务表现不佳，导致公允价值计价亏损、拖累业绩。

   对于年报业绩“变脸”，有业内人士指出，受营业收入确认、坏账计提等因素的影响，同一数据在不同报表中出现偏差可以理解，但应限制在合理范围内。沪深交易所也出台政策作出规范，数值超过一定范围，就要求作出更正、甚至董事会道歉，监管层也可能以问询函的形式介入，认定造假则还会作出行政处罚。

   多家上市公司业绩变脸,3家险资踩雷电广传媒

   进入4月，上市公司密集披露年报，年报和预报业绩变脸也再一次如期上演。Wind的不完全统计显示，在目前披露年报的1908家上市公司中，仅有257家公司的利润总额(合并报表后)高于其业绩快报数据，其中鸿博股份利润总额增幅最大，相比快报中1900万元的净利润，年报中这一数字更正为2775万元，增幅达46%。华东数控、亚泰国际、富瑞特装等5家公司的年报相对快报的利润总额增幅也在20%以上。

   除上述公司外，大约有1400家上市公司的年报总利润与快报数据保持一致或差值小于1%。其余公司的年报与业绩快报偏差较大，其中有22家公司的年报利润总额与快报的偏差大于10%，金固股份等正式数据甚至不足预告利润总额的一半。

   业绩变脸也给投资者带来了新的风险。4月13日，电广传媒发布了2017年业绩预告修正公告，将2017年净利润2600万-3900万元，修正为亏损4.4亿-4.8亿元。还发布了2018年一季报，相比去年一季度盈利1亿元，今年亏损4000万-6000万元。其后电广传媒股价暴跌，尾盘跌幅近9%。

   2017年三季报显示，公司股东名单中有多家险资，包括中国人寿保险-分红-个人分红-005L-FH002(第3大流通股东)、信泰人寿-万能保险产品(第6大流通股东)、中国人民财产保险-传统-普通保险产品(第7大流通股东)。从2016年三季度开始，上述险资产品逐步加仓电广传媒，截至2017年9月底，3只产品共持有总股本的1.88%。

   有趣的是，记者注意到，在信泰人寿-万能保险产品重仓的14家上市公司中，多家传媒公司赫然在列；除了电广传媒外，该产品还出现在视觉中国、奥飞娱乐的前十大流通股东中。除视觉中国外，其他两家公司股价仍未扭转自2016年以来的下跌趋势。

   商誉减值称业绩杀手，多只公募踩雷坚瑞沃能

   商誉减值是导致业绩变脸的另一大杀手。Wind统计显示，截至2016年底，A股公司的商誉规模达7143亿元。由于2015-2016年为并购大年，2015年、2016年A股定增并购规模分别达1.37万亿元、1.81万亿元，2017年恰好是2015年业绩对赌第三年和2016年业绩对赌第二年的叠加，商誉计提损失严重冲击年报业绩。

   4月19日，坚瑞沃能发布2017年业绩修正公告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为亏损36.89亿元，此前业绩快报预测，2017年的归母净利润为盈利5.22亿元。对此，上市公司方表示，受国家新能源产业政策补贴调整等影响，子公司沃特玛电池2017年净利润未达到盈利预测值，后续盈利预估与预期也会存在较大差异，收购沃特玛电池产生的商誉存在较大减值迹象，决定对收购沃特玛电池时所形成的商誉计提了全额减值。2016年11月，坚瑞沃能收购沃特玛100%股权，产生商誉46.16亿元。

   尽管如此，机构却在2017年4季度加仓坚瑞沃能。Wind数据显示，4季度长信基金、南方基金、建信基金等公募旗下产品加仓坚瑞沃能，其中长信量化先锋、长信量化中小盘共持有该股536万股。自2017年4季度以来，坚瑞沃能跌幅达60%，同期这两只产品也表现不佳，其中长信量化先锋同期跌幅亦达9%。

   炒股亏损致业绩“变脸”

   除上述原因外，由于2017年A股严重分化，多家上市公司持有的股票也被套其中，拖累业绩。4月11日，恒星科技发布业绩修正公告，将归属公司股东净利润从此前预测的1.22亿元下调为5662万元。公告解释称，2016年2月，公司全资子公司鼎恒投资通过天弘基金-鼎恒-定增131号资管计划参与了大洋电机的定增，该股份于2017年2月上市流通，受到减持新规及A股行情的影响，鼎恒投资未能及时减持所持定增股票，公司只能对可出售金融资产年末公允价值低于投资成本的部分7592万元做资产减值计提准备。

   ，上海莱士也因炒股亏得很惨。公司近期发布的2018年一季报显示，今年一季度将亏损6.53亿-7.19亿元。公司解释称，由于一季度A股波动较大，导致公司风险投资产生较大损失，预计投资业务产生的公允价值变动损益为亏损8.98亿元，减少净利润8.16亿元。

   《红周刊》记者获悉，上海莱士的亏损主要来自万丰奥威和兴源环境两只个股。公司投资万丰奥威的成本为10.66亿元，是万丰奥威的第5大股东，一季度万丰奥威股价跌幅达31%，导致公允价值减少5.44亿元，不过由于上海莱士买入早，至今仍然浮盈15%。上海莱士持有的兴源环境已被套18%，导致公允价值减少3.53亿元。

   变脸公司或遭监管惩罚

   同一数据在不同的报表中大相径庭，这一奇葩现象为何会在A股频频上演？曾在某上市公司担任证券事务代表的张先生向《红周刊》记者表示，除了应收账款、坏账计提外，导致业绩预测与正式数据有偏差的原因还有营业收入确认原则的把握(可能存在提前确认收入问题、甚至虚增利润)，商誉减值准备、无形资产减值测算存在较大偏差，以及期末存货跌价准备。

   他指出“业绩快报是一项很严格的工作，会计政策、会计估计变更方法等必须遵守，计算应考虑充分，尽可能准确，否则得出结果也没有参考价值。同公司对业绩偏差各有不同的准确度要求，无论是20%以内、还是5%以内，都应有一个合理的准确度比例。即使业绩快报不能保证百分之百准确，也应尽可能减少偏差。”

   对于上述现象，监管层也出台了文件力求规范。张先生告知记者，根据《上交所临时公告指引第32号公告》，定期报告显示的财务数据与业绩快报相差达10%，上市公司需要出具更正公告。若有关财务数据的差异幅度达到20%以上的，上市公司应当在披露相关定期报告的，以董事会公告的形式进行致歉，并说明对公司内部责任人的认定情况等；创业板要求比较宽松，根据《创业板信息披露业务备忘录第11号》，差异达到20%，才需要出具更正公告。

   综合记者的采访获悉，如果数据偏差过大，交易所一般会先以问询函形式进行介入。目前上市公司出现问题第一步是问询，目前问询属于上市公司信披违规之中的常见例牌，根据上市公司的问询回复之后，再来判定是否进行现场专项检查或者下达关注函、监管函，又或者立案等相关动作。例如2月初，安凯客车发布业绩预告称，去年净利润预计亏损2.3亿-2.5亿元。此前公司三季报显示，去年1-9月公司净利润亏损额为8382万元。随后深交所下发关注函，要求上市公司就四季度亏损为何大幅增加等作出解释。

   “A股业绩变脸的公司很多，要规避这方面的风险确实很难，关键还是要加强对上市公司基本面的分析。”无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞向《红周刊》记者表示，“要选择具有持续竞争优势、价值低估的股票投资”，只投资自己能看得懂的公司，看不懂的就不投资。对于商誉风险，陈绍霞表示，“不能一概而论，巴菲特收购的公司也有商誉，关键还是要看收购的公司是否物有所值”。