券商聚焦华泰证券削新高教集团(02001)目标价30%至

　　华泰证券发研报指，新高教集团(02001)2022财年营收同比增长28.3%至19.22亿元。毛利率同比下降5.6个百分点至39.0%，主要由于公司加大了师资队伍和校园设施投入。归母净利润同比增长9.2%至6.20亿元。营收及净利低于该行此前预期（23.19/6.47亿元），主因公司主动优化生源结构，短期内在校生总人数增长趋缓。全年派息率约49%。

　　该行预计公司生源结构调整完成前，总人数增长或比较缓慢；公司持续加大高质量办学投入为未来增长筑基，短期内毛利率或承压。因此该行下调2023/24/25财年归母净利润预测至6.70/7.17/7.84亿元（前值：人民币7.59/8.29/-亿元）。随市场变化因素，将WACC上调至14.16%（前值：12.11%），下调目标价30%至4.05港元(前值5.78港元，永续增长率2%，港币/人民币=0.91)。维持“买入”评级。

　　该行续指，公司优秀的教学质量带动了招生竞争力的逐渐增强。公司预计2022/2023学年总在校生人数约140,535人，新生人数稳健增长，其中本科计划增加近3000个，专升本计划数增加45%，本科层次新生占比提升5%，生源结构进一步优化。此外，2022/2023学年新生生均学费增长13.2%。预计随着各个学校生源结构的逐步调整，高学费的本专科人数占比进一步增加，整体学费有较大增长潜力。