券商聚焦浦银国际升滔搏(06110)目标价8.6%至6.3港元

　　浦银国际发布研究报告称，滔搏短期的销售表现好于市场预期，随着Nike在中国的品牌力持续恢复及Nike对滔搏收入贡献的不断增加，该行认为滔搏未来业绩增长的确定性大幅提升。该行微调公司23-25财年盈利预测，基于以上观点及市场情绪逐步好转，上调公司目标价8.6%，从5.8港元至6.3港元，维持“买入”评级。

　　该行指出，滔搏9月至11月上半月整体销售(包括直营零售与批发)同比下滑10-20%的中段。两大主力品牌销售表现在23财年第三季进一步分化(Nike大幅好于adidas)，线上直营销售依然维持正增长。其中，私域渠道的销售增速(23财年上半年占整体销售的中单位数)在23财年第三季同比翻倍，快于上半年80%的增速，体现了公司在艰难的环境下灵活的渠道调整能力。11月中的库存水平环比8月底有小幅上升，但与去年同期相比有所下降，库销比仍维持在5以下，处于较为健康的水平。

　　基于审慎考虑，该行预测公司23财年第四季将维持23财年第三季的销售趋势。上半年大幅关闭低效店对运营效率的帮助有望在下半年进一步体现，部分抵消收入下滑造成的负杠杆效应，使23财年下半年的费用率同比仅小幅上升。因此，该行预计23财年下半年的核心经营利润率同比基本维持稳定。