券商聚焦高盛维持华虹半导体(01347)“买入”评级

　　高盛发研报指，华虹半导体(01347)三季度毛利率(37%)及四季度毛利率指引(35~37%)超预期预期。三季度收入（环比升1%）和四季度收入指引（环比持平）较市场预期基本一致。管理层认为毛利率表现较好主因平均售价改善，但部分被折旧成本抵消。12英寸晶圆厂在第三季度收入占比为39%（二季度为43%），12英寸晶圆厂的毛利率较二季度有所改善。

　　财报电话会议上，管理层对需求前景及其12英寸晶圆厂扩建进度持乐观态度。尽管智能手机及近期疲软，但华虹已将产能从CIS专向MCU和PMIC（集成电路），以保证产能充分利用。其12英寸晶圆厂有望在2023年二季度之前从6.5万pm（月产能）扩大至9.5万。毛利率方面，公司将维持其高利用率并继续优化产品组合，以实现高平均售价/利润率产品，管理层预计长期将进一步改善。

　　基于稳健的毛利率及收入前景，该行持续看好公司经营，料其受本土客户强劲需求的推动，向更高平均售价产品转型。在电动汽车、新能源和工业应用的推动下，本土客户对公司的IGBT、MCU、Analog等专业技术的需求不断增长，该行维持对华虹的正面看法。基于三季度业绩/四季度指引，预计MCU和功率分立器件的强劲需求，该行预计2022年/2023-28年的收入分别增长2%/1%。由于产品组合改善，该行将2022-25年毛利率预测上调2.1/0.5/0.3/0.1个百分点。目标价从23.8港元上调14%至27.2港元，维持“买入”评级。