券商聚焦大和维持中联重科(01157)“持有”评级

　　大和发研报指，中联重科(000157)(01157)近日公布第三季度业绩。期内，起重机业务收入44.81亿元，同比下降31%；混凝土机械业务收入16.98亿元，同比下降30%；挖掘机业务收入8.24亿元。毛利率方面，混凝土业务同比下降2个百分点，主因高利润的泵车产品占比较低；起重机业务同比增长1个百分点，得益于成本及钢材价格回落，以及风电建设的应用增加。管理层表示，第三季度竞争加剧，在12月国IV排放标准实施之前，企业极力向客户出售库存，故新机器的运营成本增加。该行认为，公司三季度虽面临宏观挑战，但业绩仍表现稳健。

　　该行将公司2022-24年每股收益下调17-27%。目标价从3.6港元下调29%至2.57港元，维持“持有”评级。该行认为，高端化及数字化仍为公司提升经营效率的关键驱动因素。

　　该行引述管理层观点，国内市场下行空间有限，因混凝土业务的绝对需求较低。但由于下行周期尚未结束，更多竞争厂商将放弃相关市场。预计2022年国内需求将持续疲软，而2023年或有小规模政策激励。公司亦计划在2023年重新布局小型，因考虑到定价动态和产能，该产品目前已盈利。海外市场方面，其三季度出口总额为26亿元，同比/环比增长73%/18%。较高的出口比例使毛利率提升，但也增加了销售费用，公司坦言其出口进度慢于国内竞争厂商，但仍看好业务发展前景。