券商聚焦高盛维持名创优品(09896)“买入”评级

　　高盛发研报指，名创优品(09896)将在11月中旬披露其2023财年第一季度（截至9月22日）业绩。该行预计总销售额将达到27亿元左右，海外市场的强劲将抵消国内市场的疲软影响。预计大陆/海外在9月季度的净扩张分别为15/55，并预计大陆GMV将复苏至同比90%。管理层表示，尽管亚洲的复苏进程仍滞后，但北美/拉美/欧洲呈现稳健复苏。该行预计，公司持续受益于产品组合及均价增强，预计毛利率将与6月季度持平为33%左右；严格成本控制下，预计比率会降低，而调整后毛利率将提升至10%。本季度净利润为2.8亿元。

　　该行续指，虽公司大陆业务复苏进展崎岖，导致门店扩张速度放缓并使门店生产力承压，但预计利润率的提升和成本控制能力或缓解部分压力。考虑中国区门店扩张及复苏放缓但海外业务表现强劲，该行将2022-24财年净利润下调0.1-4.0%；目标价从24.3港元下调14%至20.85港元。

　　该行仍看好公司业绩前景：1）大陆低端市场的渗透率保持不变；2）海外稳步复苏以及扩张恢复；3）改善产品组合以推动毛利率。此外，基于2023/2024财年的11倍/8倍、调整后净利润复合年增长率为33%，该行认为当前估值不高。重申“买入”评级。