中金：予快手-W跑赢行业评级 目标价112港元

　　中金发布研究报告称，予快手-W（01024）“跑赢行业”评级，目标价112港元，较现价有35.9%上行空间。公司或于八月下旬发布2Q22业绩，该行预计22Q2收入同增8.7%至208亿元。另考虑到22Q2疫后恢复进度或优于预期，且长期电商板块有望持续优于大盘增长，该行上调2022年收入2.75%至930.5亿元，维持2023年收入及经调整利润不变。

　　该行认为，公司在用户增长端的组织架构调整和策略迭代或在2Q22持续释放成效，叠加疫情期间居家时间变长与618大促，该行预计2Q22公司DAU或与1Q22的历史新高基本持平至3.46亿，MAU也或环比持平为5.97亿；但考虑到1Q22有春节假期，该行预计2Q22单用户使用时长或略回调至125.1分钟，总流量同比增长38.1%。

　　中金预计，2Q22毛利率环比提升0.5ppt至42.2%。公司收入结构或与1Q22基本相同，但随着各业务线条的持续深化运营与头部品牌效应，该行预计2Q22及全年分成成本及带宽费用端会有一定优化。费用方面，得益于公司对获客ROI的把控，该行预计2Q22销售费率持续环降0.8ppt至44.3%，研发费用同降4.3%，管理费率同比持平。该行认为公司朝4Q22国内业务盈亏平衡目标迈进，盈利能力持续释放。