券商聚焦大和维持理文造纸(02314)“跑赢大市”评

　　大和发研报指，理文造纸(02314)公布 ，2021年调整后每吨净利润为527港元，意味着2021年下半年的调整后每吨净利润为363港元，同比下降 49%；比共识预期低了37%。由于持续的成本压力，以及其竞争同行玖龙纸业(02689,7.17港元,买入)在发布的2022年1月的盈利预警，这一业绩疲软已经在市场普遍预期之中。

　　相比之下，理文造纸的净利润在2021年下半年的表现逊于玖龙纸业，主要是由于其卫生纸业务。据该行统计，2021年其卫生纸业务每吨净利润降至212港元，同比下降58%，是该公司的历史新低；其包装纸每吨净利润为406港元，同比下降39.7%。目前理文造纸在通胀环境下更难提价，且公司没有宣布任何新的扩产计划。预计上述情况在2022年将持续。该行维持其7港元目标价与“跑赢大市”评级。