华泰证券：维持美东汽车买入评级 目标价48港元

　　华泰证券发布研究报告称，维持美东汽车（01268）“买入”评级，预测2021-23年EPS为人民币0.99/1.54/1.91元，参考可比公司2022年PE均值17.8倍，考虑到美东汽车归母利润增长较快，予2022年26倍目标PE，对应目标价48港元。

　　华泰证券主要观点如下

　　豪华车需求稳健提升的受益者

　　美东汽车是一家专注于豪华车销售和服务的经销商集团，主要品牌包括保时捷、宝马和雷克萨斯等。2021年12月，公司宣布以现金对价人民币37亿元收购7家保时捷经销商。该行认为美东有望在2021-2023年间实现较快的归母利润增长，主要驱动因素包括1）消费升级背景下豪华车需求的快速增长；2）来自于新收购保时捷经销商的贡献。

　　保时捷品牌是2022年主要增长动力之一

　　美东专注于快速增长的豪华车市场。截至2021年8月30日，公司共有68家经销商（保时捷9家；宝马27家；雷克萨斯18家；奥迪1家；丰田12家；现代1家）。该行认为，在消费升级大背景下，国内豪华车需求未来几年有望继续保持较快增长，美东也会持续受益于这种大趋势。

　　2021年12月，美东宣布收购国内7家保时捷经销商。该行认为该收购有望进一步巩固美东汽车在豪华车市场的领先地位，并在2022年大幅提升美东的归母利润。，这些经销商被美东整合之后，在运营和财务表现方面还有进一步改善的空间。

　　发行可转债和给股价带来短期压力

　　2022年1月6日，美东宣布1）发行27.5亿港币的可转债（为0，转股价为46.75港币）；2）以每股34.25港币的价格发行2，250万股新股（占公告前总股本的1.8%，融资7.71亿港币）。该行认为美东这两笔融资的主要目的是为了支付7家保时捷经销商的收购对价。可转债和新股的发行给股价带来一些短期压力，但该行认为这是一个很好的买入机会。

　　风险提示汽车需求下降；利润率低于预期。