券商聚焦交银微削腾讯(00700)目标价1.7%至690港元

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，腾讯第三季度总收入为1,424亿元（人民币，下同），同比增长13%，调整后每股收益为3.28元，同比下降1%，均较市场预期低2%。游戏/社交网络/金融科技/广告收入同比增长7%/11%/30%/5%。毛利率/调整后净利率为44%/22%，同比下降1个/4个百分点，主要因收入结构变化和员工支出增加。

　　业绩亮点表现为1）10月上线新手游位列国内游戏市场前列；2）海外多款游戏实现稳定增长；3）内容生态完善，推动会员收入增长，及媒体广告在宏观不利因素下仍实现环比正增长；4）SaaS客户数量超100万，PaaS客户数量增至3千。

　　值得关注的要点1）社交广告收入环比下降，主要因联盟广告库存减少，宏观挑战和监管影响导致广告价格下降，未来几个季度可能继续保持低增长；2）游戏版号不确定性。

　　交银预计4季度收入为1,502亿元，同比/环比增12%/6%。因收入结构变化及持续投入，预计利润率继续下行。考虑到宏观因素和政策不确定性，估计未来利润增长仍有压力，下调2022/23年利润预测4%/7%，下调目标价至690港元（原702港元）。维持买入评级。交银认为，随着行业的持续合规调整，政策影响将逐渐减小，公司变现空间仍然较大。