券商聚焦交银重申李宁(02331)买入评级 指季绩销售

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，（不包括李宁YOUNG）2021年3季度的零售额取得了40-50%低段的增幅，表现出色，为同业水平的两倍以上。李宁品牌的零售数据同比持续改善，体现品牌的受欢迎程度。

　　李宁3季度的零售折扣较去年同期下降了中单位数百分点；渠道库销比较6月底（3倍）略有上升，但保持非常健康的水平；售罄率同比提升超过10个百分点。

　　展望4季度，更高的基数（大约10个百分点）意味着同比增幅可能进一步放缓。公司参与了9月28日的天猫品牌日，在西藏举行在线时装秀令人耳目一新，这将有助于10月的在线销售。

　　尽管整体市场放缓，但40%以上的同比增长显示李宁强劲的品牌势头、持续的营销和产品创新。虽然4季度可能因为高基数效应而进一步放缓，但考虑到公司在同业中的竞争优势以及体育用品行业的强劲基本面，重申该股买入评级，目标价103港元。

　　主要风险：单一品牌策略带来的销售集中风险；零售价格上涨过快；宏观经济放缓。